前言
随着 2021 年以来的全球 NFT 大爆发，整个 NFT 市值来到了四百亿美元的历史最高位，进入到 2022 年第二季度，随着熊市的到来，整个加密市场都在遭受着震荡。
站在 2022 年最后一个季度的当下，回望近两年的市场发展，我们先后见证了 DeFi 与 NFT 市场相继繁盛的发展期，虽然这股势头随着 2022 年的市场寒冬而整体趋缓，但在经过 DeFi 与 NFT 市场的铺垫与影响后，在现今的加密市场中，DeFi 以及 NFT 都是已经被明确证实可以深度耕耘的发展路径，这是许许多多的市场参与者一同探寻出的道路。
图片来源：Dune@niftytable
在这其中，由 DeFi 与 NFT 融合共同交叉产生的 NFTFi 应用场景，更是成为了颇受瞩目的、具有吸引力的新赛道而被市场追捧。
NFTFi 拥有多个不同的分支与方向，包括：NFT 碎片化、NFT 租赁、NFT 衍生品、NFT 借贷、NFT 众筹，本文将分别介绍它们是什么，以及优缺点，并讲解对应的案例以供参考。
NFT 与 DeFi 的碰撞
在 NFT 被引入之前，主流的 DeFi 协议是围绕模仿传统金融产品进行设计的。然而，随着与 NFT 的结合，一系列更具潜力的全新金融产品诞生了。
譬如，一些借贷协议现在允许将 NFT 质押为贷款抵押品，从而使借贷双方都可以用 NFT 来替代 DeFi 中更传统的稳定币或加密货币所支持的贷款。在任意情况下，NFT 与 DeFi 相结合的项目都会利用每种技术的优势来提供对应一种产品，这类产品显然要比以往的 DeFi 项目中的产品更具吸引力与灵活性，也能更好地促进用户参与的意愿。
放在实际当中，DeFi 和 NFT 之间的结合是一个越来越有趣味和发展活力的领域。对于用户来说，这是一个颇具吸引力的、有新玩法的项目；对于项目方而言，这也是一个具备良好发展前景的未知赛道。
不过就市场情况来说，一些项目方似乎更愿意通过增加 NFT 的属性占比来适应DeFi 的项目玩法。例如，流动性资金池和分权协议的存在允许 NFT 持有人实现其持有的流动性，同时给予资本不足的投资者高价值代币置换的机会。也有其他项目方更加强调通过使用基于 NFT 的资产来增强 DeFi 模型，以质押为主的锁仓玩法使得 NFT 的持有与代币的发放及流通变得更加便利。
不过不管是何种元素的增加与应用，NFT 与 DeFi 的结合都为许多新项目的内容带来了丰富的设计素材，也正是 NFT 本身所具备的可玩性与多变性，为 DeFi 本身偏向金融色彩的项目属性带来了更为庞杂的改变，并在此基础上为用户和项目都提供了更强的抗风险机制。
这就是 NFTFi，下面本文将会对它所涉及到的主流分支进行逐一的介绍。
NFT 碎片化
NFT 碎片化指的是通过一组与原始 NFT 相关的可替代代币来共享 NFT 所有权的过程。 为了对 NFT 进行碎片化，将 NFT 放置在保险库中，然后铸造代表 NFT 所有权的 ERC-20 代币，每个代币代表着原始 NFT 的所有权份额。
这听起来像是将一块刚刚烹饪好的美味牛排锁进玻璃橱窗内，然后向每位食客发放一张所有权证明文件，每份文件上写明所拥有牛排的份额。当然不同的是，牛排如果放久了，在变质之后将不再拥有价值，但 NFT 会一直存在。
抛开玩笑来看，NFT 碎片化使得一般投资者也能够接触到价格昂贵的 NFT 收藏品。这使得市场更加具有流动性，因为可以使用可替代代币将昂贵的NFT分成其价值份额。毕竟如果一份价值数百万美元的天价 NFT 长时间无法流通，那么流失掉的或许会是人们对它的价值认同。
当然，NFT 碎片化的做法在实际应用中并不一定总是如想象中美好，NFT 碎片化所带来的困难是将 NFT 重新组合在一起的过程。为了将整个 NFT 从保险库中移除，所有持有者都必须出售他们的代币，这意味着如果不能全部持有一个 NFT 碎片化所产生的对应代币，那么将会没有人真正完全持有这个 NFT。
案例：NFTX、Unic
提供 NFT 分权化服务的项目一般多以平台形式存在，本质上来讲，分权化是对一个 NFT 再铸造的过程，其目的在于推动这个 NFT 的流通。
Unic.ly 允许用户通过连接钱包，将 NFT 存入保险库并铸造新的ERC-20代币（uToken）来对 NFT 进行细分。Unic.ly 也拥有自己的DEX，在这里可以交易uTokens。Unic.ly 提供了确保 uTokens 池具有足够流动性的机制，如果一个集合具有足够高的价值，uTokens 也可以被列入白名单。白名单系列的LP代币持有人可以将其LP代币进行赌注，以赚取 UNIC.ly 的治理代币 $UNIC。
NFTX.io 则是一个 NFT 市场平台，它允许用户将自己的 NFT 存入保险库，以创建可替换的 ERC-20代币（vToken）。新铸造的代币可以同保险库内任何随机 NFT 进行1:1索赔。用户可以将 ERC-20 代币集中在自动化做市商（AMM）中，如 SushiSwap，以创造流动性。
NFT 租赁
蓝筹 NFT 项目，如 BAYC 或 Cryptopunks，作为头部NFT项目，其价格也是令人望而却步的。与 NFT 碎片化一样，NFT 租赁同样也是解决昂贵 NFT 流通问题的一种方法，不过是采取了现实生活中更加常见的思路与形式来进行的。
图片来源：Axie Infinity
就像租车与租房一样，NFT 租赁为个人提供了在有限时间内使用 NFT 的机会，类似的思路更是被应用在像Zed Run、Axie Infinity等 Gamefi 中，不过链游中的应用更多是设计得与游戏内玩法一致，并不算是主流的 NFT 租赁形式，虽然它们的基本逻辑都是让用户提供 NFT 进行租赁从而获取收益。
NFT 租赁包含两种形式：
抵押租赁
抵押租赁一般是 NFT 所有者在租赁市场上列出其用作出租的资产，有意愿的承租人可以启动相应的租赁过程。
在这个过程中，借贷双方会就 NFT 确定相应条款和条件然后签订智能合约。这些条件包括租金和抵押品，需要高于 NFT 的价格来保护贷款人。合约到期后，NFT和抵押品将返给其原始所有者。
抵押租赁的过程同常规 DeFi 中的借贷协议所采用的方式相同。潜在的承租人可以通过以比他们想要的NFT更高的价格提供抵押品，从而获得他们想要借来的非金融资产，借款人可以在 NFT 持有人和 NFT 绑定的编码智能合约指定的时间段内访问 NFT。
无抵押租赁
无抵押租赁和抵押租赁的关键区别在于，在支付租金后，承租人将永远不会收到原始 NFT，因为实际上这种形式是将 NFT 的所有权与使用权相互分离，仅对外出租 NFT 使用权的租赁方式。
2022 年新近推出的 ERC-4907 协议标准便是为了满足此类无抵押租赁 NFT 而出现的，基于这个标准铸造的 NFT 可以直接区分出所有权与使用权两种权益类别。直观来看，铸造一个 NFT 时，用户可以收获一个所有权标的的 NFT 以及一个使用权标的的 NFT 。但 ERC-4907 出现的时间并不长，在它之前，多数 NFT 无抵押租赁是采用制作一个包装版的 NFT 来明确原始 NFT 的使用权的出租，并在到期后销毁。
提供无抵押租赁的平台允许贷款人将其 NFT 存入并制作包装版。一旦用户租用NFT 并支付租赁费，承租人将收到包装版的 NFT，享受与原始 NFT 相同的效用。合约到期后，包装版的 NFT 将被销毁，租金将发送给贷款人。无抵押租赁将双方的风险降至最低，因为承租人不需要提供抵押，贷款人也不需要出租其原始资产。
NFT 租赁为 NFT 持有者提供了一种便捷的赚取收益的方式，可以从自己所持有的 NFT 中赚取收益，并且不用担心遇到像碎片化那样需要拆分 NFT 的情况。在 NFT 租赁案例不断增多的今天，随着 NFT 应用场景的发展，租赁 NFT将越来越多地应用在 NFT 画廊以及数字博物馆当中，这为 NFT 的流通及应用探索出了一条不错的路径。
然而很多理想中的事物确实往往在不出意外的情况下出现了些许的意外，NFT 租赁作为 NFT 世界中的一种前沿商业模式，本身存在着一定的漏洞。曾经发生的一个相关事件是在为 BAYC 持有者空投猿币期间。一位身份不明的用户在空投前通过一笔贷款租赁了5 个 BAYC NFT，这使得他的钱包符合了 Ape Coin 的空投条件，由于这个漏洞，这位用户成功赚取了80 万美元。后续租赁平台已将这个漏洞进行了修补。
案例：IQ Protocol、Vera
大多数的 NFT 租赁平台提供的服务基本类似，包括一个基本菜单用来浏览不同的 NFT，可以制作包装版的 NFT 或是发布对应的抵押品信息。其中所需要的一切都是通过连接用户钱包来完成的。
目前加密市场上最大的 NFT 租赁平台是 IQ Protocol 和 Vera，最大的无抵押租赁平台是 reNFT。 IQ Protocol 和 reNFT 都尚未将 NFT 租赁作为主要业务，Vera目前只有数量不多的 NFT 在挂牌出租，因此，更多的 NFT 信息需要通过更进一步观察，市场才能探明。
NFT 衍生品
NFT 衍生品是 NFTFi 目前最新的发展方向之一，NFT 领域内的衍生工具与非NFT 衍生工具类似，它们代表可交易合约，让人们对 NFT 的未来价格下注。当然明确来看，NFT 衍生品确实不太像是关于 NFT 本身的发展方向探究，它更像是将同类 DeFi 中的标的物简单替换为了 NFT 而已。不过它也确实是 NFTFi 所影响诞生的其中一个发展路径。
NFT 衍生品对 NFT 交易流动性方面起了很大的推动作用，它令人们看到了许多可能性，譬如交易高价值 NFT，甚至使用杠杆交易 NFT。用户还可以在 NFT价格变动的任意方向上进行交易。
举个例子，传统金融的衍生品市场远远大于实际现货市场，衍生品的估值达数百万亿美元。由此类推，这也表明了NFT衍生品的市场增长潜力，特别是将当下超过百亿美元的 NFT 市场作为现货市场来看待。
不过 NFT 衍生品在现阶段更像是一个关于未来的畅想，毕竟合约的价值是众所周知的，只是就当下来说，NFT 衍生品交易尚处于起步阶段，因此目前可用于衍生品交易的 NFT 系列很少。同时，与其他衍生品交易一样，NFT 衍生品风险极高，尤其是杠杆所带来的放大损失，虽然这也意味着高回报率，只是初级阶段的市场很难为 NFT 衍生品提供太多的试错机会。
案例：NFTures、Fuku
提供NFT衍生品交易的最知名的平台是 NFTures，它是 Synfutures 的产品。目前该平台尚且不完善，只有一个 Cryptopunks NFT可用于投资。
而 Fuku 是另一家开创 NFT 衍生品领域的公司，它将提供第一个期权交易NFT市场，任意用户都可以在市场内购买和写入任何 NFT 的期权，而不是将交易限制在特定的 NFT。这意味着市场将会拥有超过200 万个系列，以及8000 万个 NFT。
Fuku 允许消费者在其上写入和购买期权，将 NFTFi 交易扩展到蓝筹 NFT 之外。除了看涨期权和看跌期权之外，Fuku还提供多种交易服务，如限价单，以及使用相同抵押品对多个NFT衍生品进行竞价的能力。代币化期权也可以在二级市场上转售，这扩大了Fuku的影响力。
在 Fuku 上，由于交易外的行为在链外，所以写入期权完全没有gas费。只有当买卖双方同意交易时，才支付gas费，将交易标记为 ERC-721 的不可替代代币，这些因素使得 Fuku 不同于常规平台。
NFT 借贷
NFTFi 领域目前拥有三种新兴的借贷形式。
P2P NFT 借贷
P2P NFT 借贷是一个不断增长的发展方向，同 DeFi 的贷款项目一样，P2P NFT 借贷通常通过在链上签订智能合约，其中包含了资产、流动性（借贷）以及借贷的条款和条件。P2P NFT 借贷平台通过点对点连接了潜在借款人和贷款人，使 NFT 作为抵押品在双方之间建立了借贷关系。
NFT 贷款 CDP
通过在智能合约中锁定 NFT 抵押品以生成稳定币，可以创建 NFT 的抵押品债务订单。在这种情况下，抵押品将是 NFT，CDP 是通过找到 NFT 的底价来创建的，贷款金额将会依据 NFT 的底价进行确立。
NFT 借贷池
NFT 借贷池的运作方式与 DeFi 借贷池一样，在经过长时间的运作后，Aave 、 Compound 等平台已经将这种模式进行了普及。NFT 借贷池使用超额担保的方式进行，借款人将 NFT 作为抵押品，这使他们能够以低于抵押品总价值的市场价值，以贷款费用借入资金，这笔费用将会分配给借款人，以激励借款人为借贷池提供流动性支持。
以上三种借贷形式都是通过 NFT 借款来为整个 NFT 生态提供额外的流动性支持，同时也是为了给 NFT 本身增加足够深度的经济应用场景。
NFT 持有者通过提供他们所持有的 NFT 来赚取收益，收益由借款人以借款费的形式进行支付。借款人也有可以通过贷款为新的 NFT 资产购买融资，因为他们可以获得更多流动资本，而无需出售自己的 NFT 资产。这为借贷双方都提供了一个不错的收益途径，可以说是 NFT 与 DeFi 相结合的典范。
当然，由于 NFT 本身并不像加密货币一样，拥有一定的锚定可以确定其对应的价值，用户常看到的 NFT 价格取决于往期的销售价格，所以 NFT 借贷的一个缺点就是对 NFT 进行定价的困难。
不同 NFT 借贷平台拥有不同的定价机制，譬如简单使用地板价，或使用平台自身的定价标准，使用地板价可能会严重低估某个 NFT 的价值，因为地板价是同系列中价值最低的 NFT。为了缓解这个问题，目前大多数平台仅允许某些 NFT系列可以用作抵押品，以此来保证为贷款人提供的抵押品价格能够以某种形式稳定。
案例：NFTfi.com、Arcade、UnUniFi、JPEG
比较知名的 NFT 借贷平台像 NFTfi.com ，它允许 NFT 持有者通过接收担保的wETH 和 DAI 贷款，使用 NFT 获得他们所需的流动性。NFTfi.com 是一个点对点的平台，允许 NFT 持有者和流动性提供商通过无许可智能合约基础设施进行连接，平台为超过150 个 NFT系列提供借贷服务，能够覆盖更大规模的客户数量。
Arcade 则是另一个比较流行的 NFT 借贷平台，它允许用户将多个 NFT 包装在一起，作为单一贷款的抵押品，这意味着用户可以获得比其他平台金额更多的借款。Arcade 上的贷款可以在任何时候全额偿还，为借款人提供了更大的灵活性。
UnUniFi 是一个 NFT CDP 平台，声称拥有 NFTFi 中最灵活的贷款价值比（LTV）。UnUniFi 有一个内部 NFT 交易市场，用于收集NFT地板价数据，该数据用于确定贷款规模。UnUniFi 有三种稳定币可以铸造和出借。
与UnUniFi 相比，JPEG上的所有债务款项的贷款价值比为32%。因为可以对DAO提出特殊要求，存在一定的可操作性，所以会有更高或更低比率情况的出现。除了有一个固定的债务款项，在启动时所有贷款都有 2% 的固定利息。JPEG还允许借款人购买CDP的保险。
NFT 众筹
NFT 众筹是2022 年出现的一个 NFT 结合 DeFi 的新兴发展方向，实际上 NFT 众筹指的是对版权 NFT 的集体收益所有权。
众所周知，万物皆可 NFT 已经成为了一种常态，而每个系列 NFT 所涉及到的版权相关收益作为 NFT 铸造者所能享受到的权利，主要包含两个方面：
1.可享受版权NFT买卖的权利。
2.可享有NFT衍生品分成的权利。
而版权 NFT 所产生的衍生品，可以对应至大众所熟知的IP衍生品，在这样一整套的版权 NFT 权利划分规则下，通过铸造 NFT 取得对应的版权收益自然是加密市场所能满足的合理方式。
于是便出现了 NFT 众筹这一新兴的 NFT 应用场景，它同样归属于 NFTFi 领域之内。和常规 NFT 的铸造模式实际上没有本质上的差异，最大的区别是在 NFT 铸造阶段内新增一个众筹协议的智能合约，众筹发起方可以对 NFT 进行数量、价格、期限、认购数量的设置。开启众筹后，用户可以用USDT 或ETH 等通过质押的形式参与。
众筹的结果一般三种：
没有达到预设的认购数量，用户参与 NFT 众筹所质押的USDT 或ETH 将原路退回至钱包地址。
NFT 众筹如果达到了预设的认购数量，但没有超购，则按用户认购的价格除以单价得到数量进行确认，若超购，按超购比例进行扣除后进行收益分配，多余的资金原路退回至钱包地址。
NFT 众筹成功后，将会开始 Mint 该 NFT 的衍生品，衍生品一般也是 NFT，两者之间有明确的衍生关系，产生的 NFT衍生品发送到用户的地址钱包。
NFT 的衍生品也可以进行交易，可以设计每次交易版权方能部分抽成，这样版权方可以一直有收益，版权 NFT 也可以有炒作的空间。
NFT 众筹相对以往的 NFT 项目方一次性发行最少一个系列 NFT 来赚取首次 Mint 收益的做法来说成本更低，也更容易带动参与众筹的用户自发推广系列 NFT 的热情，并且能够有助于社区 DAO 组织的建立，并且众筹的形式能够很好地将项目风险降低，可以说是很好的 NFTFi 开展形式。
当然 NFT 众筹形式的缺点也很明显，在当下的加密市场环境内，众筹的形式对一般用户愈发不友好。由于 NFT 众筹需要在前期对项目开展大量的曝光以及社区建立工作，往往无法和知名机构或是流量 KOL 发起的效果相比较。并且由于其均摊初始成本的特性，在初期未达到效果的情况下很容易崩盘，浪费项目方以及参与众筹用户的时间与经济投入。
不过从 NFT 众筹的这些特性可以看出，它同样也属于 NFT 与 DeFi 结合所产生的产物，只是在 NFTFi 领域所特有的属性方面稍弱一些，但这并不妨碍它吸引越来越多的加密用户参与其中，毕竟这类路径属于典型的去中心化的 DAO 组织项目形式，可以研究的发展方向依旧是很多的。
案例：NFTStore、PartyBid
NFTStore 是一个服务于 NFT 生成基础设施和协作众筹平台。NFTStore 支持多种数据源，包括游戏、图像、视频、音频等多个类别。NFTStore 开发完善了超过 3 年的人工智能辅助工具，是世界上首个将人工智能应用于作品辅助生成的 NFT 工具。NFTStore 支持多种主流公链，并且支持 NFT 资产的跨链转移。
而 PartyBid 则是由 PartyDAO 推出的最新一款大众化 NFT 集合竞价产品。不同于其他竞品，它让任何人都可以参与，没有资金要求及其他限制。简单来说，任何用户都可以通过 PartyBid 创立众筹，参与指定 NFT 拍卖，达到极大拉低普通用户参与天价 NFT 资产的门槛。
NFTFi 的未来可能性
NFTFi 正在成为加密市场中最令人兴奋的创新点之一，这个领域解决了 NFT 面临的流动性问题，并将 NFT 开放给不同的资产类别目进行发展，是一个摆在所有人面前的金融实例。
为什么会产生如此丰富多变的形式呢？归根结底还要追溯到 NFT 及 DeFi 两个加密领域的细分方向上，NFT 秉承着一个发展逻辑——万物皆可 NFT ，而DeFi本质上是在加密市场内对金融交易行为的复刻，前者提供广阔的资产门类扩张基础，后者构建完整的经济交互体系，两者结合所产生的 NFTFi 虽然尚且不能够称之为加密领域的终极形态，但确实为整个行业提供了目前来说最大的可探索边界，并且这个边界目前仍未达到它的上限。
但要说 NFTFi 对整个加密领域所产生的最深远、也最实际的影响，是对协议标准的推动与变革。
ERC-721
相比于较早流行且多适用于代币规格的 ERC-20 协议，出现较晚但更适用于 NFT 的 ERC-721 协议具备更多功能并且技术上更先进。该协议是以太坊针对不可置换代币的 NFT 数字资产的第一个标准，应用于 CryptoKitties、Decentraland 等项目。ERC-721 标准正是由 CryptoKitties 的 CTO Dieter Shirley 创建和发布，Dieter Shirley 也是 NFT 的奠基人之一。
虽然 ERC-721 目前较 ERC-20 用例较少，功能还处于探索之中，但 ERC-721 协议下资产——画作、债券、房子或是汽车——的优势在于能保证所有权的安全性、所有权转移的便捷性以及所有权历史的不可更改性和透明性。另外，ERC-721 还可以促进追踪、交易和管理真实资产的交易与管理等。
除 ERC-721 外，在 NFTFi 领域发展所带来的猛烈需求下，还促使了另外一份协议的成长——ERC-1155。ERC-1155 所拥有的跨网络兼容特性无疑是行业目前迫切需要的。
ERC-1155
ERC-1155 协议标准突出的地方在于它能够跨链兼容，到目前为止，大部分加密资产往往只能在少数主流链上进行使用，然而 ERC-1155 标准使得基于此协议的加密资产可以同其他生态系统进行兼容，进而能够实现跨多个区块链操作，这正是 NFTFi 领域发展所迫切需要的。
ERC-1155 使用 Enjin 币来支持链上资产，可以确保通过此方法创建的所有加密资产都有一个保证值，该价值可以通过使用 Enjin 钱包内的本地“熔融”特性来获得，使得有形价值的获取更加直接。
基于 ERC-1155 协议的 Enjin 币与传统的代币非常不同，其无法直接销毁。除非最初的开发人员定期买回代币，否则它们通常仍在流通。ERC-1155 定位为更具体的代币标准，因为在此标准上任何资产都可以在任何给定时间创建和销毁，由此带来的好处就是 Enjin 币的稀缺性。因此在 ERC-1155 协议下，加密资产的销毁可以减少流通量，提升整体的稀缺性，这提供了与传统选择不一样的代币协议种类。
结论
NFT 具有广阔的前景，这已经成为了一种共识，其在稀有收藏品上面的价值与应用、推动数字专利、版权登记事业方面的潜力具备无限探索的可能性。随着以 DeFi 为主体的经济逻辑的引入，二者结合所产生的NFTFi将会在无限可能的基础上具备更加完整与全面的发展框架与经济体系，未知的同时却有着合理的变化。
NFT 在 2021 年因为各类社会名流的使用与分享，已经逐步被大众接受，不过作为非同质化代币不只是能应用于建立数字信息，还可以解锁更多应用場景，在这其中 NFT 与 DeFi 在 Finance 方向的结合的 NFTFi 开始拥有了更多发展方向的可能性。
不过由于加密货币本身的 P2P 特性，更多人会直接解释为 NFT + DeFi 的结合，倒也无伤大雅。核心是 NFT 能被应用于多种场景，不论是在碎片化、租赁、衍生品、借贷、众筹，还是新的方向，都已经出现了很多的项目来推动对应领域的发展，如NFTure、BendDAO、Partybid等，如果读者有兴趣可以凭借自己的 NFT 前去尝试一番。
NFT 发展至今，其协议标准也经历了很多变迁，从早期的 ERC-20 到后续的ERC-721 ，亦或者是新近出现的ERC-1155，都是为了满足 NFTFi 在不同方向上的探索，也代表了行业在快速发展的同时对新事物始终采取一种正向的接受态度。因此，对 NFTFi 的探索与发展将会在未来成为创造加密领域新纪元的最佳注脚。