收藏品市场是一块大蛋糕。如今，超过三分之一的美国人自认是收藏家，截至2024年，收藏品市场规模已接近5000亿美元。这个行业正处于快速增长期，而区块链技术正瞄准这一领域。
全球收藏家中有一个日益壮大的群体其实是交易者，他们的唯一目的就是买卖价值数十亿美元的收藏品——从稀有威士忌到奢华手表再到名牌手袋——并通过倒卖这些物品获利。尽管在线市场已经从数字分类广告发展为全品类电商平台再到专门的垂直市场，但它们还没有进化到最有效地服务这些交易者的地步。
要实现倒卖交易的最大效率，收藏品市场必须具备1）即时结算，2）实物保管，3）权威认证。然而，目前主流的收藏品交易平台，如Bring a Trailer、StockX和Chrono24，都未能同时提供这三项服务。现金结算并不可行；实物结算成为默认选择——而结算时间通常需要几天或几周。对于像汽车这样的大件收藏品，存储空间很快就成为一个问题（在倒卖过程中，你打算把20辆车停在哪里？）。而对于通过垂直市场（如Facebook群组）交易的小件收藏品，欺诈问题则是一个长期存在的挑战。所有这些因素使得在现有市场上进行收藏品交易极为低效。
我们看到了一个巨大的机会，可以设计一个全新的市场，专为收藏品交易者打造，命名为“区块链支持的收藏品市场”（BECMs）。这些市场通过现金结算实现即时交易，使用稳定币将结算时间从几周缩短到几秒钟，并利用NFT将实物资产数字化，这些资产由受信任的托管人或认证机构持有。
BECMs有望彻底改变价值数十亿美元的收藏品市场，因为它们可以：1）统一市场，增加流动性（相较于目前碎片化且不透明的市场），2）消除个人实物存储的需求，从而鼓励更多交易，3）通过提供认证来提升信任度，4）通过促成之前无法实现的借贷行为来将收藏活动金融化。我们相信，这些效率的提升将大幅扩大收藏品市场的总可用市场（TAM），因为更多的交易者、流动性、库存和市场将陆续出现。
然而，尽管从技术上来说，构建适用于任何收藏品类别的BECM是可能的，但并非所有的BECM都会同等重要。接下来，我们将探讨哪些特质使得BECM具备投资价值。我们将从金融、现实世界和情感三个维度，分析七个关键特征。
金融维度缺乏专门的交易平台目前，大多数收藏品没有专门的市场或交易所来整合流动性并公开进行价格发现；它们通常通过分散的渠道进行交易，比如WhatsApp聊天、Facebook群组、拍卖行等，这导致流动性分散和碎片化。因此，针对这些尚未被充分服务的收藏品市场，存在大量的机会；然而，如果现有的市场结构已经足够高效，BECMs将很难与之竞争，这类市场对风险投资者的吸引力较小。
根据我们对收藏品市场的初步分析，葡萄酒和烈酒、手袋和手表市场具有最大的改进潜力。这些收藏品通常在不透明的市场中交易，缺乏流动性和价格发现，使得现有市场容易受到颠覆。
理想的价格区间要让某类收藏品具有吸引投资的潜力，其价格应该足够亲民，以便收藏者能够完全拥有该资产。对于金融投资来说，拥有部分资产的份额尚可接受，但作为收藏者，如果只能拥有一半的奢侈手袋，就失去了收藏的意义。此外，价格过高的收藏品会缩小买家群体，从而降低这些品类的市场流动性。举例来说，没人会倒卖价值百万美元的法拉利，因为买家和卖家的需求不容易随时匹配。
与此同时，收藏品的价格也需要足够高，才能带来一定的社会地位感、独特性，并为拥有者带来情感上的满足。如果价格过低，人人都能轻松拥有，这样的物品无法吸引那些追求情感和地位的买家，市场的流动性也会因此下降。此外，价格还应高到足以吸引潜在市场参与者投入时间和精力研究该收藏品类别。如果物品价格太低，需要反复交易才能达到合理的经济效益，但便宜的收藏品无法提供足够的社会地位感，从而无法形成一个活跃的市场。
我们认为适合投资的BECMs的理想价格区间大约在1,000美元到100,000美元之间。这使得运动鞋、手表、手袋和古董成为BECMs的理想候选品类。而精美艺术品和汽车价格过高，大多数人难以负担。唱片和邮票等收藏品由于价格较低，可能不太适合BECMs，因为它们的小众性和低价格使得市场难以形成足够的交易量。
数据来源：风险投资的可行性是基于我们的主观判断，气泡的大小代表市场规模，数据来源包括唱片、交易卡、邮票、稀有书籍、运动鞋、威士忌、手袋、手表、古董、精美艺术品和经典汽车。
视作一种价值储存手段收藏者往往是追求地位的买家，他们通常持有收藏品不轻易出售。收藏者的存在对于维持收藏品市场的价格底线至关重要，这也表明收藏品不仅仅是短暂的潮流，而是具有持久文化价值的物品。因为只有当足够多的人相信某个物品在未来依然具有文化意义时，它才可能被视为一种价值存储工具。被视为价值存储工具的收藏品通常能在几代人之间保持吸引力，并且不易受到技术变革的影响。
精美艺术品就是一个典型的例子。几千年来，人类一直对艺术充满热情，并且可以合理地推测未来几千年人们依然会喜爱艺术。而黑胶唱片则是一个较为模糊的例子。它们曾经受到老一辈人的喜爱，但尚不清楚在iPod时代之后成长的年轻一代是否会继续重视它们。
现实维度存储的难题对于那些占用大量物理空间或容易在普通家庭环境中退化的收藏品，BECMs是非常适合的，这类收藏品也因此成为了不错的投资对象。普通人很难在不采取环境保护措施（如湿度、温度、光线等）的情况下长期保存葡萄酒或艺术品等易损收藏品。即使能够解决这些问题，你也会很快遇到空间不足的难题——大多数家庭要存放50幅以上的画作或100瓶以上的葡萄酒会非常麻烦。即便空间问题解决了，保险问题也会随之而来。
如果某个收藏品类别的保管非常简单，尽管建立一个BECM仍可能盈利，但由于进入门槛较低，可能会导致更多的竞争、流动性分散以及定价权的降低。NFT就是这一类的最佳例子：它们不受环境因素影响，也不占用物理空间，区块链上的透明溯源使得欺诈几乎不可能发生，因此很难构建一个具有竞争壁垒的NFT市场。
来源：The Block
我们认为，像葡萄酒、威士忌和汽车这样的收藏品在存储方面面临着最大的挑战，因此这些收藏品的收藏者从BECMs中获益最多。葡萄酒和威士忌对环境的敏感性极高，需要专门的保管设施来控制温度、湿度、光线等因素（我们对Baxus的投资正是为了应对这一问题）。汽车则需要大型车库——大多数人在家里顶多能存放3到4辆车。而交易卡、运动鞋、手表和手袋的存储难度相对较小，这些收藏者虽然也可以从外包存储中获益，但收益相对有限。
信任问题除了解决实物存储问题外，BECMs还必须解决真实性问题，以吸引投资者。
如今，收藏者们普遍面临信任难题；在群聊中，买卖双方依赖社区推荐和匿名管理员来审核交易对手。不出所料，几乎所有的收藏品市场都充斥着骗局。市场参与者很难对他们的购买充满信心。建立市场标准和可信的认证机制对于吸引收藏者、另类资产投资者和投机者的资金流动至关重要。
认证有两种方式：
内部认证——这需要专业领域的知识，并且操作上更加复杂。如果市场错误认证了物品，它将承担赔偿收藏者的责任。然而，这也可以成为市场的一道防御壁垒，尤其是在认证难度较大的收藏品领域。不过，进行内部认证的市场需要管理潜在的利益冲突，并且需要一定的监督来维持买家的信任。
外包认证——这种方式更为简便，但会降低市场的利润空间。因此，当某类收藏品较易认证时，外包更为合适。外包认证的另一个优势是，它自然地在市场和认证机构之间形成了分离，从而减轻了潜在的利益冲突。
如果BECM能够建立信任，并提供退款保证，它就可以建立起一道防御壁垒，使其具有投资吸引力。像手表、手袋和葡萄酒这样的收藏品市场充斥着假货，BECMs有机会通过增强信任来吸引那些因担心欺诈而犹豫不决的新收藏者。
情感维度时间溯源 vs. 品牌溯源在收藏品领域，溯源决定了物品的价值。收藏品的溯源通常分为时间溯源和品牌溯源。
时间溯源指的是一件物品随着时间的推移和其历史背景而增值。稀有书籍就是这类收藏品的一个例子。时间溯源的资产通常只在二级市场交易——没有中央发行者，这些物品通常是独一无二的或仅有少数几件。由于收藏者不需要持续投入资金购买新发行的物品，而长期持有者又减少了市场供应，这类资产的二级市场交易活跃度较低。Constitution DAO就是一个典型案例——他们竞拍的那份宪法副本至今未在二级市场上出现。其他具有时间溯源的收藏品还包括古董、艺术品、汽车和枪支。
相比之下，品牌溯源则依赖于品牌通过时间积累的声望，市场逐渐认可其产品的价值。手表是品牌溯源的代表性例子。顶级奢侈手表品牌——如劳力士、百达翡丽、理查德·米勒和爱彼——凭借其品牌价值占据了奢侈手表市场的近一半。品牌溯源的收藏品由一个追求利润的中央发行者持续推出新品。与时间溯源的收藏品不同，品牌溯源的收藏品促使二级市场更加活跃，因为收藏者需要资金购买新品，通常会通过二级市场出售旧藏品。
因此，品牌溯源的BECMs比时间溯源的BECMs更具风险投资的吸引力。
热情的收藏者群体风险投资家希望看到人们对某种收藏品充满激情，这往往预示着市场上会有坚定持有的收藏者。没有这些热情的群体，市场很难形成自然的流动性。因此，缺乏强大社区支持的BECM会在吸引交易量上遇到困难，从而削弱其投资吸引力。
一个繁荣社区的最佳标志是成员们对收藏品的热烈讨论。我们希望看到汽车收藏者激烈争论哪款超级跑车是史上最佳，或者手袋爱好者热情地为他们认为最被低估的品牌辩护。一个充满激情的收藏者群体会活跃在互联网的各个角落——从Subreddit到论坛再到群聊。
收藏市场的“寒武纪大爆发”未来的收藏市场不仅仅局限于手表、手袋和葡萄酒的BECMs。还有数百个其他具有投资潜力的品类等待发掘。
BECMs的机会在于为各种收藏品开辟新市场，为投资者提供更多接触新兴另类投资的途径。
早在2019年，我们就对加密货币如何与现实世界结合产生了兴趣，并首次投资了Helium，后者开创了现在被称为DePIN的概念。通过早期参与DePIN项目，我们积累了丰富的经验，并在此分享了一些关于DePIN市场机会的见解。
与DePINs一样，BECMs也提供了一个重要的机会，并将从根本上重新定义“拥有”和“收藏”的意义。如果您正在这个领域开展工作，我们非常期待与您交流。请通过以下方式与我们联系。
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本文转载自[multicoin.capital]，原文标题为《所有市场并非生而平等：评估区块链支持的收藏品市场（BECMs）时需考虑的7个因素》。所有版权归原作者[VISHAL KANKANI AND ELI QIAN]所有。如果对转载有异议，请联系Gate Learn团队，他们会及时处理。
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