一、什么是债券？债券由发行机构（像是：政府机构、公司企业、金融机构等组织）所发行，其是一种债务证券，发行机构承诺于债券到期前，定期支付事先约定的配息，并于债券到期时，返还债券所载明面额的有价证券。
图、债券发行商及投资人之关系 （资料来源：https://www.vbkr.com/help/topic2-us-treasury-trading）
本金与票息对债券投资者来说，购买债券即是借钱给发行机构，发行者定期向投资者支付利息 (称为票息) 作为报酬。当债券到期时，发行机构还会返还投资者原先投入的资金，即「本金」。
本金也可称为债券面值或票面价值。票息则按规定的时间间隔（如每半年、每一年）支付，并以本金的百分比表示之。票息通常是固定的，但有些债券则与指数挂钩，这些债券的票息也可能会随着指数（比如通胀率）的变化而有所调整。
交易债券债券通常是可转让的有价证券，因此可像股票一样在二级市场进行买卖。然而，和股票不同的是，虽然部分债券会在伦敦证券交易所（LSE）等交易所上市，但多数债券交易是透过机构经纪商进行的场外交易（OTC）。
与股票相似之处在于，债券的价格也受到市场供需影响，这使得投资者可以在债券价格上涨时获利卖出，或反之。
相较股票，债券作为一种债务工具，其价格更受利率波动的影响。当利率上升时，债券相对于其他可以提供更高利率的投资商品会变得不具吸引力，导致价格下跌；相反，当利率下降时，债券的吸引力上升，价格也随之上涨。
二、债券的类型依照发行者的身份分类日常听到的债券类型通常是由发行者的身份来决定，当需要筹集资金时，发行人可能会在债券市场找到比银行等其他信贷管道更优惠的利率，主要可分为四大类型：
政府公债由国家政府发行，一般来说，其流动性最佳、信用风险最低。在美国，这些债券称为通胀保值债券 (TIPS)，在英国，它们是与指数挂钩的金边债券。虽说投资都会伴随风险，但对于来自成熟和稳定经济体的主权债券来说，它们会被归类为低风险投资，这类债券的还款能力以政府的信用作担保。
国际机构债券跨国性国际机构（如世界银行、国际货币基金组织、亚洲开发银行、欧洲投资银行等）所发行的债券，通常具国际公信力，风险低于公司债，有类似于政府公债的稳定性。
公司债公司债券是公司为获取投资资金而发行的债券，风险较政府债券高但收益也较大。公司债的信用评级差异会导致不同的风险等级。财务状况好的公司发行的债券相对稳定，而财务状况较差的公司所发行的债券（垃圾债券）风险较高。债券的等级由标准普尔(Standard & Poor ‘s)、穆迪(Moody ‘s)和惠誉(Fitch ratings)等评级机构进行评估，投资人需要知道发行人是否能够持续、及时地偿还利息和本金。发行人可用该评级订定债券价格，以吸引投资者。
另外，当投资者购买公司债券时，就成了债权人，债权人比股东享有更多的损失保护。当公司不幸被清算，债券持有人会比股东先得到赔偿。
市政债券由地方政府或市政机构发行，用于建设基础设施（例如桥梁工程、学校兴建以及一般性业务），有时会提供免税收益。其他已开发国家的市场也会发行省级/地方政府债券。
依照配息方式分类固定利率债券这类债券的票息固定不变，在债券存续期间，投资者可以按固定的比例获得利息收入。其收益相对稳定，但在利率上升时，固定票息可能不如浮动利率吸引人。
浮动利率债券票息随市场利率波动而调整，通常参考某一指标利率（像是美国联邦基金利率）。这类债券能在利率上升时提供更高的利息，较能抵御利率波动风险。
零息债券零息债券不支付定期票息，而是以折价方式发行，投资者在到期时以面值收回本金，利润即为折价与面值之间的差额。
三、美国公债最广为人知的债券非美国公债莫属，美国公债(U.S. Treasury Securities，UST) 是美国财政部透过美国公债局发行的国家公债，政府为了促进经济发展藉由发行债券向投资者募集资金，债券投资人可从中获取利息并在到期时拿回本金。
美债依可转让与否可分为可转让债券及不可转让之债券。前者按照时间长短可分为短期国库券（Treasury Bills）、 国库票据（Treasury Notes , T-Note）、国库债券（Treasury Bonds , T-Bond）和抗通膨债券（Treasury Inflation Protected Securities，TIPS），除了到期时间不同，发行频率亦有所不同。
美债分类美国短期国库券（T-bills）是到期日为一年或更短的债券；国库票据（T-notes）的到期日为两年至十年；长期国库券（T-bonds）的期限可以长达30年。
表、美国国债分类 （资料来源：自行绘制）
注：美国 10 年期公债介于中、长期之间，市场上很多人会用它评估整体货币政策或作为一经济指标
美国公债殖利率美国公债殖利率 = 债券票面利息 / 票面价格 x 100%
美国公债殖利率是指投资者投资美国政府公债时，可以从中赚取的总利息，其中债券票面利息不变，票面价格会随着市场有所波动。当票面价格上升、殖利率下降。
四、影响债券价格的因素债券的价格和殖利率，决定了债券在次级市场的价值。债券须具备可供买卖的价格，其殖利率则是投资人持有债券至到期日所应得的实际报酬。
债券之供需债券的价格和多数交易资产一样，也受到供需关系的影响。当供过于求时，债券价格会下跌，反之。
债券之供应债券的供应主要取决于发行机构的资金需求：
政府发行公债：当政府需要资金进行基础设施建设或填补财政赤字时，会增加债券的发行企业发行公司债：企业在需要资金扩展业务、进行并购或偿还现有债务时，会发行公司债
债券之需求
债券的需求则取决于其作为投资工具的吸引力，对投资人来说，这是和其他投资工具（如股票或房地产）的机会成本比较之关系。需求受到以下因素的影响：
经济不确定性：在经济不景气或市场动荡时，投资者通常会寻找较为稳定的投资工具，例如政府公债。此时，市场对低风险债券的需求上升，价格也会上涨。
举例来说，2008年全球金融危机期间，投资者对美国国债的需求激增
利率变动：当市场利率下降时，现有债券的固定票息会变得更有吸引力，需求增加，推动债券价格上升，反之
到期时间新发行债券的定价会考虑到当前的利率，新发行之债券通常会以接近面值的价格进行交易。随着债券到期日的临近，债券价格会逐渐向其票面价值靠拢，因为到期时发行人只需偿还最初的本金。
此外，债券到期前剩余的利息支付次数也会影响其价格。若债券离到期还有较多次利息支付，其吸引力会较高，因此价格可能会比面值略高，反之。
信用评级尽管债券被视为保守的投资工具，但它们仍存在违约风险。
风险较高的债券，其交易价格通常低于风险较低但利息率相似的债券，这是因为投资者要求更高的回报以补偿承担的风险。
信用评级机构如标准普尔、穆迪和惠誉对债券发行人进行信用评级，根据其财务状况和还款能力给予评级。高评级（如AAA）表示发行人的违约风险极低，而低评级（如BB或更低）则显示较高的风险，这类债券通常被称为高收益债券或垃圾债券。
通膨高通胀率对债券持有人的不利影响，主要可归因于下列几种因素：
通胀侵蚀固定票息的购买力债券的票息通常是固定的，这意味着无论市场情况如何，投资者每年都会收到相同数额的利息支付。然而，当通胀率上升时，货币的购买力下降。这使得固定票息的实际价值减少。
利率上升导致债券价格下跌为了对付高通胀率，央行通常会提高基准利率，试图减缓经济过热。当市场利率上升时，新发行的债券会提供更高的票息，使得现有的低票息债券在市场上失去竞争力，且当利率上升时，长期债券比短期债券更容易受到价格波动的影响。
通胀指数挂钩债券的保护作用虽然大多数债券在高通胀时不利，但某些债券如通货膨胀指数挂钩债券（如美国的TIPS，Treasury Inflation-Protected Securities）则具有通胀保护功能。 TIPS 的本金会随着通胀率调整，
例子： 假设一位投资者持有10,000美元的TIPS债券，当通胀率为3%时，TIPS的本金将随着通胀调整为10,300美元，未来的票息将根据这个更高的本金支付。投资者仍能维持其收益的实际购买力。
五、投资债券的优点保本债券不同于股票，发行商须在指定日期或到期时偿还本金给债券投资者，因此，债券可吸引不愿冒险损失资本的投资人，以及必须于在未来特定时间履行债务的投资人。
定期配息投资人持有债券期间内，可定期（通常为每季、每半年或每年）获取配息，配息视债券发行条件上载明的票面利率而定，特别适合保守型或需要稳定现金流的投资者，如退休族群或追求稳定收益的投资者。
潜在资本利得一些政府公债和大型公司发行的债券，在二级市场上拥有较高的流动性。投资者若有资金需求，可轻松买卖这些债券，快速将资产变现。且随着债券市价变动，若卖出价高于买入价，投资人可享有资本利得收入。
波动较股市小与股票相比，债券的价格波动较小，风险也相对较低。
另外，由于债券是一种债务工具，在发行机构破产或清算的情况下，债券持有人相对于公司股东拥有较高的索偿优先权。
政府公债和高信用评级的公司债风险相对较低，发行机构通常具备较高的偿还能力，投资者在债券到期时可以收回本金。在经济不确定时期，债券是资本保全的重要选择。
避险将债券纳入投资组合，可实现投资组合的多元分散布局。投资人将资金分散至各式资产，像是股票、债券、大宗商品等，旨在避免投资组合报酬率偏低，并降低重仓于单一种类资产的风险。
债券能够在不景气时保护投资者，因大多数债券提供稳定的票息，不会因市场波动而改变，因此在经济下行时，这种稳定的收益相对于如股票更具吸引力。更甚者，当通缩发生时，投资者可以利用债券收益购买商品和服务，这进一步增强了债券的吸引力，且随着市场对债券的需求增加，债券价格也会随之上涨，提升投资者的回报。
六、投资债券的风险信用风险（违约风险）信用风险是指债券发行人无法按时足额偿还票息或本金的风险。更甚者，债务人可能会完全违约。评级机构对发行人的信用进行评估，并据此对发行人进行评级。
利率风险利率风险是指利率上升可能导致债券价格下降的风险。这是因为当债券投资者可在其他种类之资产获得更好的回报时，高利率会对持有债券的机会成本产生影响。
利率下跌时，一般会推高定息债券价格；如利率上升时，定息债券的价格则通常会下跌。若投资者打算在到期日前售出债券，售出价可能低于买入价。
此外，相对年期较短的零息债券，年期较长的零息债券对利率变动比较敏感，因为零息债券只会在到期时才归还本金，于此之前不会支付任何利息。零息债券的价值是把到期时须归还的本金，以贴现（discounting）的方法去计算现值。因此债券年期愈短，利率变化对债券价值所带来的影响亦愈少。
通货膨胀风险通货膨胀上升可能导致债券价格下跌，如果通货膨胀率高于您的债券票面利率，投资回报会因物价上涨而降低购买力，投资将出现实际亏损。但指数挂钩债券有助于缓解这一风险。
汇率风险如债券以外币定价，持有人将要面对汇率波动的风险。若债券投资者将外币本金及利息兑换为本地货币时，倘若外币贬值，其收益将会减少。
七、代币化国债代币化国债是将美国国债（或其他政府债券）转化为数位资产。透过区块链或技术，将实体债券的所有权以代币形式表示，以实现透明、债券交易，并带来更高的交易效率与灵活性。
代币化国债的优点24/7 即时结算代币化国债透过区块链技术以实现即时结算，消除了传统债券市场的结算时间限制，提升投资者的资金灵活性。
更高的流动性代币化美债进一步提高了流动性。投资者可以更轻松地进行债券分割（以更小的单位进行交易）、合并或即时结算，以上特点增加了交易的流动性及便利性。
提升投资透明度区块链技术将交易记录在公开的分散式帐本上，减少了不正当交易风险，为国债交易带来更高的透明性及公平性。
低廉的交易与保管费用代币化国债的交易和保管费用取决于平台（或交易所、发行对象），但通常仅需支付少量的 Gas 费用，其降低了投资成本。
代币化国债项目简介Franklin OnChain U.S. Government Money Fund富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）是知名资产管理公司，其推出的 Franklin OnChain U.S. Government Money Fund，是首批基于区块链的代币化货币市场基金，其运行于 Stellar 和 Polygon 链上。富兰克林目前在代币化国债领域已投资超过3亿美元，是该市场的重要领导者。
BUIDL， BlackRock USD Institution Digital Liquidity Fund贝莱德（BlackRock）作为全球最大的资产管理公司，也推出了基于以太坊的代币化基金 BUIDL。该基金是以 Coinbase 作为主要基础设施提供商，体现了传统金融与区块链领域相结合的潜力。 BUIDL 设定了 500 万美元的最低投资门槛，以吸引拥有丰厚资本、追求稳定安全投资的机构和个人进入数位资产领域。
Ondo FinanceOndo Finance 成立于2021 年，最初专注于去中心化交易所，其于2023 年初推出首个代币化基金，该基金涵盖多个ETF，像是美国政府公债基金和美国政府货币市场基金，为投资者提供基于代币的ETF 投资机会。
OpenEdenOpenEden 是由 Gemini 前成员所创立的区块链技术公司，也是首个链上代币化美债投资平台。 OpenEden 以 1:1 的美债与美元作担保，推出 T-Bills 金库，让投资者可以 24/7 全天候投资和赎回美债，以提供投资者高透明度、高流动性的投资方式。
八、结论总结来说，债券作为一种投资工具，具有票息收入和相对较低的风险，特别适合追求稳定回报的投资者。然而，债券的价格会受到利率、通货膨胀、信用风险等影响。在经济下行时，债券的吸引力增加，能为投资者提供稳定的收益和保护。且不同类型的债券，如政府公债、公司债和浮动利率债券，适合不同的投资需求，因此在选择时应根据个人风险承受能力和市场状况作决策。