今天，像Kraken和Robinhood这样的主要交易所推出了链上股票交易服务，使投资者能够购买和出售代表真实股票的代币。这些产品允许在正常市场 hours 之外进行流行的美国股票（如苹果、特斯拉、英伟达等）的24小时交易。
包括KYC考虑背后的机制是什么？
投资者是否可能更倾向于基于加密货币的股票交易而不是传统经纪人？
我认为这是一个牛市的原因
理解机制
逐步解析
上述图形为您提供了基本概述，下面我将强调一些重要的附加信息：
- 当您通过Kraken的xStocks购买代币化的苹果股票时，您并不是在购买衍生品或期货合约。相反，Kraken的合作伙伴，Backed Finance，会购买并持有一股实际的苹果股票，并进行合规保管。然后，在Solana区块链上发行一个相应的代币，创建该实物股票的数字表示。
- 股票 ≠ 加密货币。链上股票引入了有趣的套利机会。在场外市场交易时间，即纽约证券交易所关闭但区块链交易继续进行时，代币价格可能会根据交易活动和市场情绪略微偏离最后已知的股票价格。套利者可以通过买入或卖出代币并通过发行人赎回，从这些差异中获利，使价格重新趋于一致。注意在场外市场期间购买链上股票。
- 这个结构意味着代币持有者不享有传统股东权利，如投票——保管人保留这些特权。您购买的是对股票表现的经济敞口，而不是实际的股东身份。这是一种权衡，使基于区块链的交易得以进行，同时保持合规性。
24/7交易？
代币化股票最显著的优势是持续交易。与传统交易所每周工作日大约6.5小时的运营方式不同，基于区块链的代币可以进行持续交易。Kraken 的 xStocks 实现了 24/7 交易，而 Robinhood 目前提供 24/5 交易，并计划在其专有的基于 Arbitrum 的第二层推出后扩展到全时可用。
这种持续的可用性创造了有趣的市场动态。当重要新闻在传统交易时间之外发布时——如收益公告、地缘政治事件或公司特定的发展，您的代币化股票可以立即作出反应。代币价格成为实时情绪指标，可能提供传统市场在闭市期间无法匹配的价格发现。
传统与代币化？
总体概述，但我将在下面强调更多关于KYC和保管的内容
1. KYC
在实践中，任何合规的平台提供股票曝光都需要进行KYC并遵守法规——如果平台想要保持合法，完全匿名的股票交易在很大程度上是不合法的。也就是说，过去有过去中心化的非KYC股票代币尝试——但它们遇到了法律问题。一个显著的案例是Terra的Mirror Protocol，从2020年到2022年，允许任何人铸造和交易反映美国股票（特斯拉、谷歌等）的合成“mAssets”，无需进行任何KYC（只需一个加密钱包）。美国证券交易委员会后来将Mirror的股票代币认定为未注册证券，并对Terraform Labs及其创始人Do Kwon采取了行动，因其非法提供这些代币。
入口路径不同
这次不同，即使是像 Kraken 和 Bybit 这样的主要交易所也支持在他们的交易所交易股票。你可以简单地把这些“股票币”视为 memecoin，只不过第三方承诺每个币都由一只股票支持。我想特朗普可能会很感兴趣。这为零售投资者通过稳定币进入美国股票市场提供了更简便的途径。只要最终结算是以美元进行，我认为不会有太大的监管压力。
2. Custody Model Related
代币化平台优先考虑可访问性和灵活性。Kraken和Robinhood都提供股票代币的零佣金交易，通过差价和其他服务赚取收入。它们本质上允许部分所有权，允许24/7交易，并有可能与去中心化金融协议集成。
这些权衡是显著的。传统经纪商提供监管保护、成熟的客户服务和直接的股东权利。代币化平台提供更大的可达性和创新功能，但监管透明度较低，运营基础设施较新。
保管模型有根本的不同。传统经纪商通过中央存管以街名持有股票，您的所有权在他们的系统中记录。代币化平台发行区块链代币，您可以选择自我保管，这让您对持有的资产拥有直接控制权，但也需要承担管理私钥和安全的责任。
我为什么认为这是一个牛市案例
- 资本磁效应
考虑到代币化股票相对于传统股权市场的结构性优势。尼日利亚的散户投资者现在可以在不需要处理复杂的国际经纪关系或货币转换费用的情况下访问苹果公司的股票。这不仅仅是便利，而是市场准入的根本扩展，这可能会推动前所未有的资本流入加密基础设施。
这里的机制比简单的用户获取更复杂。当有人购买代币化的特斯拉股票时，他们不仅仅是在进入加密货币——他们正在为稳定币创造持续的需求，为第二层网络生成交易费用，并验证整个加密堆栈作为合法的金融基础设施。
- 复利效应
以太坊及其第二层 [Robinhood] 将从股票交易中看到持续的交易量，为 ETH 持有者创造实际的经济价值，通过费用销毁和网络效应。Solana 的 [Kraken & Bybit] 高吞吐量架构可能在高频股票交易中获得市场份额，从而推动 SOL 对交易费用的需求。
代币化股票可能会解决加密货币在熊市中的“鬼城”问题。历史上，当加密货币价格崩溃时，交易量消失，用户逃向传统资产。通过链上股票，资本可能有更高的机会留在加密生态系统中，即使在山寨币挣扎时，仍能保持流动性和平台参与度。
- 隐秘采纳
代币化股票可能实现多年加密货币宣传无法做到的目标：无摩擦的广泛采用。Robinhood 欧盟用户在 Arbitrum 上交易股票代币并不是在主动选择进入加密货币——他们只是访问更好的金融服务。这种隐性采用模式可能会吸引数百万用户，他们从未主动选择购买加密货币，但在其被抽象化时，乐于使用加密基础设施。
下一步
关于投资论点，很大程度上取决于采用情况和监管演变。在牛市情景下，代币化股票可能成为一种杀手级应用，如果美国股票的非KYC购买需求足够大，它将成倍增长加密用户基础，并将数百万个现实世界资产上链。长期来看，大部分股票交易（最终还有其他资产）将在区块链上进行，从而受益于效率和可及性。
短期操作的策略是看涨以下行业：
- 稳定币
- RWA
- 以以太坊/索拉纳作为结算层
- 美国金融科技股票如 $HOOD, $SOFI, 任何形式的对Kraken的曝光（2026年IPO）
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