市场普遍预计美联储将在 9 月启动本轮首次降息。以往比特币通常在货币政策宽松预期下率先上涨，但降息正式实施后多有回调，尽管这种规律并不绝对。
本文通过回溯 2019 年、2020 年和 2024 年的行情，为 2025 年 9 月走势提供分析框架。完整解读请访问 @Delphi_Digital 会员专属门户（链接见文末）。
2019 年：上涨至会议，决议后回落
2019 年，$BTC 自 2018 年末的 3,000 美元一路升至 6 月的 13,000 美元。美联储分别于 7 月 31 日、9 月 18 日和 10 月 30 日三度降息。
每次决策都成为趋势分水岭。市场提前反映了降息预期，随后实际经济放缓成为主导因素。$BTC 会在会议前拉升，降息正式实施后随着经济复苏乏力而被抛售。
2020 年：紧急降息
2020 年 3 月不是正常的利率周期。美联储在 Covid 恐慌中将利率直接降至零。$BTC 在流动性危机中与美股同步暴跌，随后在财政和货币刺激推动下迅速反弹。
这属于危机应对举措，并不适用于 2025 年的行情分析。
2024 年：叙事主导流动性
2024 年走势发生转变。降息正式实施后，$BTC 不仅未见回调，反而进一步上涨。
背后原因包括：
特朗普竞选将加密货币推向选举焦点。
机构通过现货ETF持续流入资金。
MicroStrategy 在资产负债表上的买入行为依然强劲。
流动性影响减弱，结构性买家及政治因素的推动力超越了周期性效应。
2025 年 9 月：有条件触发
从当前市场环境来看，比特币并未重现前几轮的剧烈拉升。自 8 月末起持续盘整，机构通过ETF持续流入资金明显放缓，企业持续在资产负债表上买入比特币的行为也在逐步减弱。
因此，9 月降息更可能成为“有条件的触发”，而不是明确的上涨催化剂。如果比特币在会议前大幅上涨，则有可能重复历史“上涨至会议，回调至落地”的模式，货币政策宽松正式落地后出现消息兑现后卖出风险。
如果行情在决策前平稳或下行，市场多余筹码已被清除，降息或许能带来支撑，成为稳定器而不是顶部信号。
核心观点
9 月降息影响更多取决于后续的流动性环境，而非美联储本身。
我认为比特币有望在 9 月联邦公开市场委员会前反弹，但未必创新高。具体走势需结合降息前价格表现：若大涨在前，消息兑现后卖出风险较高；若持续整理甚至在 9 月前两周回调进入联邦公开市场委员会，则降息可能带来惊喜反弹。下次上涨需审慎看待，需警惕次高点风险（区间在 11.8 万至 12 万美元）。
如果形成次高点，暂时盘整反而有助于 Q4 后半程积蓄动能。一旦流动性回归、需求恢复，比特币有望再创新高。
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