营造 Solana 年末强势行情的关键要素已齐聚一堂。
过去 18 个月，加密市场获得高额回报的“配方”非常清晰：一方面是 ETP 资金持续流入，另一方面是企业金库的强力购入，这二者叠加，回报自然水涨船高。
比特币自 2024 年 1 月从 40,000 美元上涨到当前的 112,000 美元，就是这一逻辑的最佳例证。以太坊也在 2025 年 4 月走上了同一路径，如今价格已三倍增长至 4,500 美元。
配方之所以奏效，是因为背后是市场的供需铁律。
- 自 2024 年 1 月 11 日以来，比特币网络新产出 322,681 枚比特币，但 ETP 和企业共计买入超过 110万 枚。
- 自 2025 年 4 月 15 日起，以太坊网络新产出 388,568 枚 ETH，而 ETP 与企业却收购了 740万 枚。
当需求持续大于供应时，价格自然顺势而上。
为什么我看好 Solana（SOL）成为下一个热门？
Solana 具备复制上述行情的条件。
包括 Bitwise、Grayscale、VanEck、Franklin Templeton、Fidelity、Invesco/Galaxy 及 Canary Capital 在内的多家机构已递交现货 Solana ETP 申请。美国 SEC 最晚将于 2025 年 10 月 10 日前做出裁决，这意味着第四季度有望多家机构同时推动现货 Solana ETP 上市。¹
与此同时，上周末 Galaxy Digital、Jump Crypto 和 Multicoin Capital 三家头部机构联合承诺，将向大型上市 Solana 金库公司 Forward Industries 投资 16.5亿 美元（包括现金及稳定币）。交易达成后，该公司将启动 SOL 大规模买入与质押，目标实现超额收益。²
Forward Industries 已邀请 Multicoin Capital 联合创始人 Kyle Samani 担任董事长。Multicoin 作为 Solana 最早期投资方之一，Samani 多年来一直是该项目最坚定且有力的推广者之一。（点此阅读 Multicoin 最新的 Solana 投资论述。）Michael Saylor 致力于推动比特币的发展，Tom Lee 在以太坊领域也扮演着类似角色。如果 Samani 能在 CNBC、彭博、Fox Business 等主流财经媒体上持续发声，这将有助于激发 Solana 的投资热情。
Solana 的核心卖点是什么？
当然，ETP 和金库公司本身并不能自动吸引投资者。投资者要有扎实的理由，才会选择这些投资产品。以以太坊为例，尽管 2024 年 6 月 ETF 已获批，但直到 2025 年 4 月因稳定币热潮带动相关链条，价格才真正爆发。
那么，Solana 到底凭什么吸引投资者？
Solana 属于以太坊强劲竞争对手，是一条专为支持稳定币、资产代币化与去中心化金融等应用而设计的可编程区块链。其最大卖点是单笔交易成本极低（小于 0.01 美元），每秒交易处理量远高于以太坊，交易确认速度也非常快。最近，Solana 已通过重大技术升级，将交易最终确认时间由约 12 秒缩短至 150 毫秒，几乎实现“眨眼间”确认。新升级上线后，Solana 将成为全球最快的公链之一。
这一切得益于 Solana 完全不同于以太坊的底层架构，无需依赖 Layer2 网络，进一步简化了用户体验。
当然，部分批评声音认为，Solana 之所以做到这一点，是以更高中心化和脆弱性为代价的。
即便如此，Solana 依然吸引了大量用户。在稳定币流动性指标上，Solana 位列可编程区块链第三，仅次于以太坊与波场；在资产代币化市值中排名第四。今年以来，资产管理规模（AUM）增长已达 140%。支持者认为，Solana 是唯一能支撑全球主流大资产大规模代币化的区块链。
Solana 的关键差异
比特币、以太坊和 Solana 三者之间有一点至关重要：Solana 体量远小于比特币和以太坊。
截至 9 月 7 日，比特币市值 2.22 万亿美元，以太坊市值 5190亿 美元，Solana 市值为 1160亿 美元。也就是说，Solana 的市值只有比特币的 1/20，不足以太坊的 1/4。
按照区块链体量来看，资金流入门槛更低，所以即便注入较小的资金，也足以影响 Solana 价格。例如，如果 Forward Industries 购入 16亿 美元的 SOL，相当于比特币市场 330亿 美元的购入规模。当然，Solana 年化通胀率（约 4.3%）远高于比特币（0.8%）和以太坊（约 0.5%），对价格形成一定对冲。
即便如此，Solana 当前格局仍具吸引力。我的建议是，接下来几个月请密切关注 Solana。
注释：
（1）需要说明的是，市场上已存在 Rex-Osprey Staked Solana ETP（代码：SSK），于今年早期推出，目前资产规模 22000万 美元。但其属于非传统结构产品，非标准现货加密 ETP。
（2）市场上还有体量较小的 Solana 金库公司，如 SOL Strategies 现持有约 10000万 美元的 SOL。
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