市场综述
Gate 研究院表示，比特币本周自 6 月以来首次跌破 $100,000，最低触及 $99,932，并失守 200 日均线，创下年内第二大单日跌幅；以太坊盘中亦一度跌破 $3,200，为 8 月以来最低水平。此次暴跌主要受到 鲍威尔鹰派言论 与 联邦政府停摆风险 的双重冲击。联储主席强调利率可能“更长时间维持高位，削弱市场对 12 月降息的预期；与此同时，财政部加速补充国库账户(TGA)，进一步收紧美元流动性，令风险资产整体承压。
期权市场动态
最新数据显示，BTC 隐含波动率（IV）为 48.11%，ETH 为 75.56%，均较上周显著上升，反映市场避险情绪升温、波动预期加剧。 近月与远月 IV 价差回归理性区间，显示市场对短期波动的预期趋于中性。从偏度结构来看，BTC 与 ETH 的 25-Delta Skew 均快速转负且曲线陡峭化，表明投资者对下行风险保持防御态度。 BTC 的已实现波动率（RV）上升至约 51，波动率风险溢价（VRP = IV − RV）接近零轴，显示市场对未来波动的定价较为合理；ETH 的 RV 上升至约 77.23，VRP 曾在昨日升至 13.26 vol 后回落至 6 vol，在风险偏好改善的背景下，隐含波动率相对高估，卖方波动策略具备相对优势。
大宗交易结构
本周 BTC 与 ETH 期权市场中，有大户交易做空波动率策略，显示投资者在低成本下布局远期偏空波动率策略，比较显著的两笔大宗交易如下：
- BTC： 买入 BTC-281125-120000-C，卖出 BTC-261225-115000-C，以低成本博弈远期温和上涨并做空波动率，共交易约 1200 个 BTC ，权利金收入约 230 万美元；
- ETH： 卖出 ETH-281125-2800-P 与 ETH-281125-4000-C，构建做空波动率的宽跨式策略，共交易 3500 个ETH，权利金收入约 44 万美元。
平台更新
Gate App 期权功能已全面上线，支持 BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE、TON、ADA、LTC 等主流资产的 USDT 结算期权，并提供 跨币种保证金与组合保证金机制，显著提升用户交易灵活性与资金使用效率。
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