前言
（来源：Adobe）
Adobe（ADBE）股价近年经历剧烈波动，从 2021 年高点回落至目前 309 美元，创下自 2022 年 11 月以来的新低，市值也从 3400 亿美元蒸发至约 1290 亿美元，让投资者对其未来成长充满疑虑。
市场悲观因素
华尔街分析师对 Adobe 的前景持谨慎甚至偏空态度。Oppenheimer 将其评级从“跑赢大盘”下调至“持平”，理由是新兴 AI 工具可能威胁部分 Adobe 产品需求。高盛（Goldman Sachs）也给予“卖出”评级，目标价为 290 美元，而 Jefferies 和 BMO 近期也下调评级。
竞争加剧是另一大挑战，Figma 和 Canva 的崛起让 Adobe 在设计工具市场面临显著压力，尤其 Canva，其私有市场估值已超过 420 亿美元，成为设计领域的新巨头。
此外，Adobe 从过去的高速成长科技股，转向增长相对放缓的成熟企业，尽管最近财报显示第四季收入达 61.9 亿美元，年增 10%，并创历史新高，但增长速度仍不及过去的爆发力。
估值与基本面亮点
尽管面临挑战，Adobe 在多项估值指标上显得相对便宜，其前瞻本益比（Forward PE）为 13.9，低于过去五年平均值 30，也低于科技板块中位数 25。前瞻 PEG 比率为 1.07，同样低于行业中位数 1.71。
Adobe 的“Rule-of-40”表现良好，增长率 10% 与 EBITDA、净利率分别为 30% 与 40%，显示成长与利润平衡。分析师预计，未来收入将持续增长至 260 亿至 283.5 亿美元，每股盈馀（EPS）将从 2025 年的 20.95 美元增至今年的 23.45 美元，下一财年则可能达到 26.3 美元。
技术面观察
从技术面看，Adobe 股价形成了典型的下降楔形，两条线即将收敛，若股价反弹，短期阻力位可能在 350 美元，而跌破支撑则可能触及 272 美元，为 2022 年 9 月以来低点。
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总结
Adobe 目前股价虽创新低，但从估值和技术面来看，仍具潜在反弹机会，若公司能稳定 AI 产品推进、维持收入与利润增长，股价有望逐步回升至 350 美元附近，但市场仍需留意竞争压力与宏观因素对投资者情绪的影响。