几天前，我揭露了千亿美元级的即时兑换行业。今天，我将整合出币圈推特（CT）至今无人串联的关键线索。
XMR 自 2018 年起一直陷于区间震荡，而其他币种几乎都在上涨。
多数人将其归因于交易所下架、监管压力，或“隐私币已死”的论调。
这些看法都不准确。
要真正理解 XMR 的现状，必须深入 Monero 被多家交易所下架的历史，以及主流用户实际的买币路径。
XMR 的市场需求
XMR 一直拥有强劲需求，不仅因隐私属性，更因其被视为价值储存工具，而非 BTC，堪比 21 世纪的“瑞士银行账户”。
即便交易所因监管压力陆续下架 XMR，其核心应用场景并未改变。
这可类比非法药品市场：无论政策如何，人们总能通过更隐蔽、更昂贵的渠道获取所需，而不是在药店轻松购买。
需求最终流向了即时兑换服务，而非中心化交易所（CEX）。
以 2024 年普通用户视角来看：
你想买 XMR，Binance 刚下架，Coinbase根本不碰，剩下的那些小型 CEX 还可能因你操作 XMR 而冻结资产。
你的选择有：
- 找个仍挂单的三线 CEX，祈祷充值和提现不会被卷走
- 用即时兑换服务，支付高额手续费，同时担心“AML 审查”之名下资金被冻结
超过 60% 用户最终选择了第二种方式。
这些服务成为整个 Monero 生态的实际进出通道。
它们既不合规，价格又极差，但用户别无他选。
所有主流交易所退出后，即时兑换行业成为 XMR 交易量的唯一承接方。
资金流向解析
所有即时兑换服务的运营模式如出一辙：
用户发送 BTC，收到 XMR，服务方实际收取 3-4% 隐形手续费（明面仅显示 0.5-1%）。
这些手续费均以 XMR 计价。
那么服务方如何处置这些手续费收入？
他们不会持有 XMR，更不是信仰者。这些离岸企业只追求法币利润。收到的 XMR 会换成稳定币并提现。
每天都有数百万美元的 XMR 以这种方式被抛售至市场。
用传统市场微观结构术语，这形成了持续的单向流动。服务方始终作为卖方流动性消耗者，无论市场行情如何。虽然只是商业模式，但对价格却是极端负面影响。
价格流失量化
上一篇文章中我估算即时兑换行业每年链上处理约 1500 亿美元，仅为可核实部分。
XMR 的交易量本就有意隐藏，但业内估算 Monero 占即时兑换总流量约 20%。
假定每年有 300 亿美元的 XMR 流经这些服务。
保守估算，实际仅一半，即 150 亿美元。
以 0.75% 平均手续费（已属宽松，实际多为 1%），则：
每年收取 11250 万美元的 XMR 手续费。
这些手续费全部被市场抛售。
即每天有逾 30 万美元的持续卖压，对 XMR 价格形成无形消耗。
而这还只是保守估算……若 XMR 真为总流量 20%，手续费 1%，则每年达 3 亿美元。光手续费每天就近百万美元卖压。
此外还有 AML 陷阱。
AML 陷阱解析
这是我前文揭露的“黑幕”。这些服务宣称无需 KYC，却会以“AML 审查”为由随意冻结资金。
据估算，流经即时兑换服务的交易量中约 2-5% 被冻结，大额交易被标记概率更高。
实际情况：
- 小额买单能成交，但手续费被抽取至正常水平 10-20 倍
- 大额买单直接被冻结，往往永久锁定
- 最终能进入市场的净买盘，仅为实际需求极小部分
这种选择性偏差极端扭曲价格发现。真正影响价格的边际买家被系统性移除。
XMR 的真实需求远高于价格所反映。即时兑换行业要么高额抽取手续费，要么直接阻断需求流入市场。
“囚徒市场”被收割
这里的运行逻辑必须明确。
即时兑换行业并非靠产品竞争力获胜。所有 CEX 下架 XMR 后，他们被动获得垄断地位，最大化收割无路可选的用户群。
1% 手续费、恶劣价差和随机冻结。
用户之所以忍受，只因不然就无法参与 XMR。服务方深知这一点并充分利用。
整个资产类别被推入由匿名离岸运营商掌控的唯一瓶颈，收割无可避免。
他们抽取的每一美元，都是 XMR 的卖压。
Wagyu 上线
两天前，Wagyu v2上线。
理念很简单：让 XMR 用户享受 CEX 交易者同等价格。
通过 Wagyu 兑换，订单会被路由到 @ Hyperliquidx，这里聚集了加密领域最强做市商争夺订单流。
这些做市商同样为 Binance、Bybit、OKX 提供流动性，价差极窄。
最终你获得 CEX 级成交效率和手续费。不是 1% 或 0.5%，而是像专业交易员一样的极低点差。
自下架以来，XMR 用户首次不再为获取资产而被高额盘剥。
单笔 10 万美元订单，可避免超过 1000 美元卖压流入市场。
Wagyu v2上线 48 小时，已处理数百万美元兑换，价格极具竞争力：
这些交易过去会经传统服务，支付 1% 以上手续费，导致 XMR 市场瞬间承受 1 万美元以上抛压，如今都转向 Wagyu。
一笔 100 万美元的传统兑换服务 = 卖出 1 万美元 XMR。
同样金额通过 Wagyu 兑换 = 强制卖出为零。
这种转变正在所有大型 XMR 买家中发生，他们已发现不必再被收割。
反身性困境逆转
XMR 曾长期陷于负向反身性循环。
即时兑换行业成为 XMR 买家与真实价格发现之间的价值抽取层，截获需求、抽取利润、弱化价格信号。用户无法绕开他们，因为没有其他通道。
这一局面已被打破。
上线仅两天，交易量已向 Wagyu 迁移。人们意识到自己可在 Binance 都不愿上架的资产上获得 Binance 级价格，消息迅速扩散。
循环正在逆转：
XMR 突破 600 美元，首次进入真正的价格发现阶段，这绝非巧合。
Wagyu 正在拯救 XMR
我不会谦虚。
每一笔通过 Wagyu 而非传统服务的兑换，都是直接流入市场的买盘。
每流入 100 万美元，就能避免 1 万美元以上卖压落在持有者身上。
我们不是从 XMR 生态抽取价值，而是直接连接真实流动性。
长期压制 XMR 的寄生层终于迎来竞争。我们不是在他们规则下竞争，而是让其模式彻底失效。
谁还会愿意为匿名离岸服务支付 1% 手续费，还冒资金冻结风险，而不是选择 Wagyu 获得 CEX 价格和零冻结风险？
没人会再愿意。
深远意义
我不会给出价格目标。XMR 是否涨到 1000、2000 或跌回 400 美元，我无法预判。
但可以确认：自 CEX 下架以来，XMR 需求终于能直接反映到价格。
我们上线仅两天，已路由数百万美元交易量，否则这些资金本会持续流失市场。
如今 XMR 600 美元仍被视为低估，因为天花板已被抬高。至少现在我们终于能看到市场真实定价。
价格发现终于成为现实，而 Wagyu 正在推动这一变革。
moo.
P.S. - 致仍收取 1% 的传统兑换服务：你们的垄断已终结。要么转型，要么淘汰。
我是 PerpetualCow，本信息由我本人确认。
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