本周回顾

本周从 5月20日到 5月27日，冰糖橙最高附近$71979，最低接近$67969，震荡幅度达到 7% 左右。
观察筹码分布图，在约 65000 附近有⼤量筹码成交，将有⼀定的⽀撑或压⼒。

• 分析：
1. 59000-63000 约 98 万枚；
2. 64000-68000 约 108 万枚；
• 短期内跌不破在 57000~61000 概率为 82%；
• 其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 67%。

重要消息⽅⾯

经济消息⽅⾯

1. 摩根大通称：人工智能宠儿英伟达的强劲业绩和经济稳步增⻓意味着标普 500 指数可能有进⼀步上涨的空间。
2. 美国银行数据显示，过去⼀周 105 亿美元流⼊美股票市场；加密货币基金吸引了创纪录的第五大资金流入，达到 14 亿美元。
3. 下任美联储主管热门人选沃勒认为：可以排除通胀重新加速的可能性，若数据⽀持，或考虑在年底降息，只降息⼀次的想法没有多⼤意义，4⽉通胀数据表明向 2%⽬标的进展可能已恢复，通胀未加速是令人安心的信号。

加密⽣态消息⽅⾯

1. 美国众议院⾸次投票《21 世纪⾦融创新与技术法案》（FIT21），该法案旨在重塑数字资产监管格局，赋予商品期货交易委员会（CFTC）更⼤的数字资产现货市场权⼒，并为证券交易委员会（SEC）创建新的管辖权界限。

2. 灰度 ETH 信托（ETHE）21⽇成交量达 6.87 亿美元，创 21 年 5⽉以来新⾼。此前⾼点为 2021 年 5⽉19⽇的 8.42 亿美元。

3. Lyra 创始⼈、前华尔街期权交易员 Nick Forster 表⽰，期权市场显⽰，ETH 在 6⽉28⽇前达到 5000美元的概率约为 20%，在 7⽉26⽇前超过5500 美元的概率也为 20%。

4. 纳斯达克⽂件显⽰，⻉莱德提交 ETH 现货 ETF 修订后的 19B-4 表格，将排除 ETH 质押。Bitwise 提交修订后的 196-4 表格，计划在纽约证券交易所（NYSE）推出 ETH ETF。

5. 美国证券交易委员会（SEC）主管 Gary Gensle 发⾔重申加密货币市场充斥着欺诈⾏为，各加密货币交易平台存在「严重利益冲突」，加密货币市场需要「场上裁判员」。

6. cointelegraphresearch 称，⾏业观察⼈⼠表⽰，美国证券交易委员会（SEC）批准现货 ETHETF，表明其承认 ETH 属于⾮证券类型。

7. 美证券交易委员会（SEC）周五批准了 8⽀现货 ETH ETF 的 196-4⽂件。SEC 发⾔⼈表⽰，该机构不会对现货 ETH ETF 批准令以外的内容发表任何评论。

8. ETH 现货 ETF 上市需 196-4 和 S-1 均获得批准，⽬前等待 S-1⽂件获批。ETF 发⾏商 VanEck 已第⼀时间提交现货 ETH ETF 修订版 S-1 申请⽂件。

9. 彭博 ETF 分析师 James Seyffart 表⽰，ETH 现货 ETF 的 S-1 审批可能在「⼏周内」完成，该过程通常需要⻓达五个⽉的时间。

10. ETF 分析师 EricBalchunas 称，6⽉中旬肯定是有可能的，预计对 S-1 修正⽂件只会有⼀轮评论，类似于 SEC 为现货 BTC ETF 申请⼈提供的反馈，这个过程⼤约需要两周时间

⻓期洞察：⽤于观察我们⻓期境遇；⽜市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：⽤于分析我们⽬前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会⾯临什么情况
短期观测：⽤于分析短期市场状况；以及出现⼀些⽅向和在某前提下发⽣某种事件的可能性

⻓期洞察

• BTC 在不同交易所的净流⼊/流出分布
• 交易所的⼤额流⼊流出净头⼨
• 不同的⻓期持有者持仓结构
• 链上的总筹码分布结构

近期价格⾼点附近，美国交易所的净流出并没有明显下降，表明市场上的⻓线投资者对⽬前的价格仍有信⼼，不急于卖出。

离岸交易所的净流⼊增加，意味着，他们是短期压⼒市场的主要来源。

近期随着价格上涨，⼤额净头⼨（1000 万美元以上）在⾼位显⽰出明显的净流⼊趋势，表明⼤额持有者正在逐步卖出 BTC 以获利。

较⼩额的净头⼨（100-1000 万美元）则显⽰出⼀定的净流出趋势，但幅度较⼩。相对利好。

近期随着价格上涨，持有时间在 3 年⾄5 年之间的 BTC 持仓⽐例有所增加，表明买⼊的⻓期投资者正在增持资产。
⻓期持有者（超过 2 年）的持仓⽐例相对稳定，表明这些⻓期持有者对当前市场波动的耐受性较⾼，并未出现⼤规模抛售。

⼤量的⽐特币在$60,000 以下的价格区间积累，这表明在之前的市场回调中，⼤量的 BTC 被持有者在较
低的价格区间购⼊并⻓期持有。

70,000 或 71500 以上区间存在⼀定的卖压，短期内价格若继续上涨，可能会在这些区域遇到阻⼒。

市场展望

压⼒与机会：
⼤额持有者的净流⼊表明短期内存在⼀定的卖压，这可能会对价格形成短期压制。

特别是在$70,000 以上的价格区间，存在⼀定的抛售压⼒。

离岸交易所的净流⼊增加，表明市场对价格在$70,000 左右有⼀定的压制。⽽美国交易所则显⽰在相对低点买⼊。

市场 3-5 年参与者成了中坚⽀撑⼒量，确保着市场的稳定性。

保守些的则需关注⼤额持有者的动向以及市场的承接⼒度，必要时可以调整仓位以应对短期波动。

以及是否在 70000-71000 以上出些资⾦平滑波动⻛险。

中期探查

• 积累趋势分
• 巨鲸交易所净头⼨
•1-6 个⽉已实现盈利⽐率
•6 个⽉已实现盈利⽐率
• ⽹络情绪积极性
• ETH 交易所趋势净头⼨

场内的积累状况略有缓和，整体脱离了较差的积累状态，略有缓和。
可能，距离真正的积累状态修复仍然需要时间，市场仍然存在⼀定的谨慎态度。

巨鲸流出交易所的情况略微减弱，可能部分巨鲸处于轻度观望的境地。

盈亏⽐率的计算⽅式为：
净实现利润/损失指标计算在各⾃年龄段内所有移动硬币的净利润或损失的百分⽐。
通过盈亏动态来战⼠各年龄段的抛售情况。
绿⾊区域：当 1 天-6 个⽉的参与者盈亏⽐率处于上升时，则显⽰绿⾊。
当前 ETH 处于较⾼的盈亏⽐率阶段，且处于上升区域，可能需要增量资⾦进⾏推动。
否则，过⼤的盈利抛售可能致使市场⽆⼒承接，⾛向冲⾼动能不⾜的困境。

当前仍然维持着较⾼的⽹络情绪，但增速略微减慢。
可能场内的节奏会变得稍慢⼀些。
增速减慢的情况仍然持续，可能会有⼀段时间的整理期。

ETH 的交易所趋势净头⼨显⽰，有⼀定量的 ETH 充⼊交易所，可能形成潜在抛压，或是巨鲸整理钱包的⾏为。
需要注意短期内的波动⻛险，盘⾯可能会受到潜在压⼒的影响。

短期观测

• 衍⽣品⻛险系数
• 期权意向成交⽐
• 衍⽣品成交量
• 期权隐含波动率
• 盈利亏损转移量
• 新增地址和活跃地址
• 冰糖橙交易所净头⼨
• 姨太交易所净头⼨
• ⾼权重抛压
• 全球购买⼒状态
• 稳定币交易所净头⼨
• 链下交易所数据

衍⽣品评级：⻛险系数处于中性区域。衍⽣品⻛险适中。

ETH 的 ETF 消息对市场的影响近期更⼤，所以本周观测 ETH 的衍⽣品⻛险系数。上周在市场拉升后，⻛
险系数处于接近红⾊区域附近，短期来看接近市场⾼点。当前⻛险系数处于中性区域下⽅，本周预期
持续性轧空的空间不⼤，可能更偏向于震荡上⾏。

期权成交量有少量下降，看跌期权⽐例处于中位。

衍⽣品交易量处于低位⽔平。

隐含波动率有少量下降。

情绪状态评级：中性

虽然上周市场拉升幅度较⼤，但当前市场积极情绪和恐慌情绪均处于相对低位⽔平。市场情绪仍处于相对中性的⽔平，短期持有者成本当前并未快速攀升，仍处于 61K 附近。本周预期重点观测积极情绪指标 (蓝线)，如持续性下降则市场更多偏向于震荡表现。

新增和活跃地址处于低位⽔平。

现货以及抛压结构评级：整体处于少量流⼊状态，有少量抛压。

BTC 交易所净头⼨处于少量流⼊状态。

ETH 交易所净头⼨处于少量流⼊状态。

暂⽆⾼权重抛压。

购买⼒评级：全球购买⼒少量回升，稳定币购买⼒基本持平。

与上周⼀致，当前美洲购买⼒有少量回升，但亚欧购买⼒仍处于流失状态。但总体来说美洲购买⼒占主导地位。

USDT 净头⼨整体持平。

链下交易数据评级:在 65000 有购买意愿；在 71000 有抛售意愿。

在 60000，65000 附近价位有购买意愿；
在 71000，72000，73000 附近价位有抛售意愿。

在 60000，61000，65000 附近价位有购买意愿；
在 71000，72000，73000 附近价位有抛售意愿。

在 60000，65000 附近价位有购买意愿；
在 71000，72000，73000 附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息⾯总结：

1. 市场中期⽐想象中的更好；⽐较突然且略带意外的批准了 8⽀现货 ETH ETF 的 196-4⽂件，接下来是S-1⽂件的批准。
2. ⽂件突然通过可能造成影响；接下来做市商将购买⼀定程度的 ETH 现货，来以此做为流动性的补充。
3. 剩下 s-1⽂件批准最快的速度⼤概是两周左右，也就是只有⼀轮评论和反馈修正，慢的话可能要 5 个⽉左右。
4. ETH 的 ETF 上市前后，可能有⼀定的资⾦流⼊和机构配置。
5. 接下来加密叙事在中期将穿插着 ETH 的 ETF 批准的主线，随后叙事主线基调是降息，⽐预期单⼀主线也就是只有「降息」和「减半」要好很多。
因为从统计图标显⽰，9、10⽉⼀般是美股相对低迷时期，如果完全跟随美股，市场的中期可能会变得较为低靡和沉闷。从⻓期来看，⼀旦美联储放⽔进⾏时，加密市场也⽐较难直接迈⼊⻓期的低迷的深熊，这在⻓期也是另⼀个相对乐观的消息和预期变化。

链上⻓期洞察：

1. 美国交易所在回调低点买⼊，亚洲交易所则是⽬前卖出的主要主⼒军；
2. ⽬前来看在 70,000 以上，会有⼤额参与者发⽣卖出；
3. 3-5 年投资者继续给市场⽀撑，2 年以上投资者⽬前并未发⽣太多变化，市场结构还算稳定；
4. 60000⼀下筹码分布较为密集，且有积累现象，是个不错的价格区间。

• 市场定调：
市场情绪还算乐观，⽀撑坚定。

链上中期探查：

1. 场内积累趋势较弱；
2. 巨鲸可能处于轻度观望的阶段；
3. 场内需要增量资⾦突破存量困境；
4. 链上情绪略带放慢；
5. 交易所内部有⼀定量 ETH 滞留，需提防谨慎。

• 市场定调：
放缓
场内节奏放慢，积累较弱，链上积极性的增⻓速度放慢。

链上短期观测：

1. ⻛险系数处于中性区域，⻛险适中。
2. 新增活跃地址较处于低位⽔平。
3. 市场情绪状态评级：中性。
4. 交易所净头⼨整体呈现少量流⼊状态，抛压⼀般。
5. 全球购买⼒少量回升，稳定币购买⼒基本持平。
6. 链下交易数据显⽰在 65000 有购买意愿；在 71000 有抛售意愿。
7. 短期内跌不破在 57000~61000 概率为 82%；其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 67%。

• 市场定调：
市场情绪整体处于中性位置，购买⼒与上周基本⼀致，当前开始出现少量抛压。整体预期本周持续⼤幅度轧空的空间变少，更偏向于震荡上⾏，市场⼤幅度下跌概率仍极低。

⻛险提⽰：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意⻅；请谨慎看待和预防市场⿊天鹅⻛险。