一、引言
作为全球市值最高的数字资产，比特币逐步从小众投机工具演变为全球金融体系中的核心资产之一。近年来，其投资方式亦不断迭代，2024 年 1 月，美国证券交易委员会批准首批比特币现货 ETF，为比特币投资打开了合规化通道，填补了市场上长期缺乏的传统投资者友好型配置工具，并吸引了大规模资金流入。
其中，贝莱德推出的 iShares 比特币信托基金（IBIT）凭借其强大的品牌背书、低费率等优势，迅速抓住这一契机，站稳了比特币 ETF 赛道的领军地位。本文将深入解析 IBIT 为何成为市场上最吸金的比特币现货 ETF，探讨其价格决定机制、资金流入表现及未来发展前景，并剖析比特币 ETF 的投资逻辑，帮助投资者更全面地理解 IBIT 的市场价值与长期潜力。
IBIT 是贝莱德旗下的比特币 ETF（图源：https://www.investopedia.com/blackrock-spot-bitcoin）
二、什么是ETF？
ETF，中文全称为交易所交易基金（Exchange-Traded Fund）是一种在证券交易所上市并交易的投资基金，旨在追踪特定市场指数的表现，它结合了股票和共同基金的特性，允许投资者像买卖股票一样，在交易日内自由交易 ETF 份额，其价格也会随着所追踪指数的波动实时变化。
ETF 的运作涉及一级市场和二级市场。在一级市场，授权参与者（Authorized Participants，简称 AP）通过申购和赎回机制，与基金管理公司进行大额交易，以维持 ETF 份额的供需平衡。在二级市场，普通投资者可以通过证券交易所自由买卖 ETF 份额，交易价格受市场供需影响，但通常接近其净资产值。
自 1992 年在美国推出以来，ETF 已成为全球金融市场最成功的金融创新产品之一，作为指数化投资工具，为投资者提供了高效、透明且成本低廉的投资途径，已成为现代投资组合中不可或缺的组成部分。
ETF 和共同基金的主要区别（图源：https://www.ncfunds.com/wp-content/uploads/2022/04/ETF.pdf）
三、什么是 IBIT？
IBIT 即 iShares Bitcoin Trust ETF，是全球最大资产管理公司贝莱德旗下品牌 iShares 发行的现货比特币交易所的交易基金，它旨在为投资者提供一种无需直接购买比特币，即可获得比特币价格敞口的金融工具，并通过 Coinbase Prime 提供的机构级托管服务，确保加密资产的安全性和合规管理。
IBIT 于 2024 年 1 月 11 日获得美国证券交易委员会的批准，依托成熟的证券市场交易机制，使投资者能够像交易股票一样便捷地买卖比特币现货。IBIT 价格与比特币价格同步波动，投资者可根据市场走势获取收益或承担亏损，为希望通过传统金融工具投资比特币的用户提供了一个受监管且便利的选择。
2024 年 1 月比特币现货 ETF 在美获批（图源：https://www.sec.gov/）
四、IBIT 价格决定机制
作为比特币现货 ETF，IBIT 的价格决定机制主要依赖于基金份额的供需关系、比特币现货价格的变动以及授权参与者（Authorized Participants, APs）的套利机制，三个因素协同影响，从而确保 ETF 市场价格与其资产净值（Net Asset Value, NAV）保持紧密追踪，具体价格决定机制如下：
ETF 由发行机构负责创建，且资产价值由机构实际持有的比特币支撑。因此，起初，贝莱德先通过向市场购买比特币（或与比特币持有者）直接交易的方式获取比特币，并将其存放于具有严格安全防护措施的冷钱包中。随后，发行机构依据持有的比特币数量创建对应的 ETF 份额，并向市场投放。
比特币 ETF 运作流程（图源：https://www.bitgetapps.com/zh-CN/news/detail）
为了确保 IBIT 的价格紧密追踪比特币现货价格，授权参与者（APs）成为了流动性提供者，当市场需求上升、ETF 价格高于 NAV 时，APs 可向发行机构申请创建新的 ETF 份额，并在市场上出售，平抑溢价。
同理，当 ETF 价格低于 NAV 时，APs 可回购 ETF 份额并向发行机构赎回对应的比特币，以套利价差，进而抬升 ETF 价格，也正是这一套利机制的运作，使 IBIT 价格与比特币现货价格保持动态平衡。
五、投资 ETF vs 直接持有
总之，个人投资者如果希望掌控资产，并愿意承担私钥管理和市场波动风险，可以选择直接购买比特币，但最好具备一定的知识储备和风险管理意识；而对于寻求便捷和合规性、更倾向于传统投资渠道的投资者，比特币ETF 无需管理私钥，交易流程也更简单，提供了更友好的选择。另外，机构投资者由于受到合规要求和资金管理的限制，通常更倾向于比特币ETF，以降低风险，享受专业机构托管的安全保障。
从投资风格来看，短期投机者可能更偏好直接持有比特币，以便灵活进出市场，捕捉价格波动带来的交易机会；而对于长期配置需求的投资者，尤其是机构或追求稳健增长的个人，投资比特币ETF则更具吸引力，其交易方式更为便捷、合规性更强，且由专业机构托管资产，安全性较高。
需要注意的是，ETF投资虽然省去了自主管理的复杂性，但通常会涉及一定的管理费用，长期持有过程中可能对投资收益造成一定稀释。因此，投资者在做出选择时，仍应结合自身的风险承受能力、投资经验与目标，权衡不同路径下的收益与成本，制定适合自己的加密资产配置策略。
六、IBIT 为何如此吸金
1. 贝莱德品牌背书
作为全球最大的资产管理公司之一，贝莱德管理超过 9 万亿美元的资产，在金融市场享有极高声誉，其丰富的投资管理经验和严谨的合规体系，亦为 IBIT 提供了强有力的品牌背书，使其在比特币 ETF 赛道中具备天然优势。此外，IBIT 作为贝莱德旗下产品，受美国证券交易委员会监管，符合传统金融机构对合规投资工具的需求，使机构资金更愿意通过 IBIT 进入加密市场，推动其资金流入持续增长。
2. 顺势填补市场需求
比特币作为全球市值最高的数字资产，在过去十年间获得了广泛认可，其市场价值也大幅攀升。随着比特币逐步走向主流，越来越多的传统投资者希望参与这一市场。然而，监管限制、安全性考量以及较高的入门门槛，仍然是他们面临的主要障碍。因此，市场对受监管、透明且安全的比特币投资渠道始终存在强烈需求，而 IBIT 的推出正是顺应这一趋势，成功填补了合规投资工具的市场空白。
传统投资者，尤其是养老基金、保险公司等机构，更倾向于“低风险接触”比特币，即通过合规的金融产品间接获得比特币敞口，而 IBIT 作为贝莱德推出的产品，即顺势满足了这类投资需求。未来，随着加密市场规模的持续扩张，IBIT 有望进一步推动比特币的主流化，成为机构资产组合中的重要组成部分。
加密货币市场规模预计（图源：https://www.businessresearchinsights.com/）
3. 精准把握市场时机
贝莱德不仅凭借强大的品牌影响力和产品优势，还精准制定了契合市场周期的营销策略。历史数据显示，比特币价格通常在减半周期前后进入上升通道，市场对比特币 ETF 的关注度会随之大幅提升 —— 贝莱德敏锐捕捉这一市场动态，选择在最具潜力的时机推出 IBIT，成功借势市场热潮。在这一背景下，IBIT 作为合规、便捷的比特币投资工具，激发市场的 FOMO 情绪，进一步加速资金流入，形成“飞轮效应”。
4. 产品设计优势
在其它现货比特币 ETF 竞品相比，IBIT 凭借其卓越的产品设计优势脱颖而出。首先，其管理费率颇具吸引力，使长期投资者的持有成本更低，提升了资金流入的意愿；其次，IBIT 依托高效的做市商机制，与现货市场保持紧密联动，助力投资者以更窄的买卖价差进行交易。最后，IBIT 套利机制确保 ETF 价格能够精准追踪比特币现货价格，减少溢价或折价的出现，也为投资者提供更稳定、高效的交易体验。
IBIT的资金费率颇具优势（图源：https://www.itiger.com/au/hans/learn/LIBRARY/luay2go7ax7oeb83cw8）
5. 广泛的客户基础
贝莱德凭借其庞大的全球客户网络，在传统金融市场中占据着举足轻重的地位，其客户群涵盖对冲基金、养老基金、主权基金及各类大型机构投资者，这类投资者对合规、安全的投资工具具有高度偏好。
相比市场上的其他竞争对手，贝莱德拥有更强的销售和分销能力，能够高效触达全球资本市场，推动 IBIT 在短时间内迅速积累大量资产。更重要的是，IBIT 的推出亦有效搭建了一座桥梁，使传统金融客户能够大量迁移至 Web3 等新兴数字资产领域，为比特币的主流化进程提供了强大助力。
七、吸金的数据表现
自成立以来，IBIT 展现了惊人的资金吸引力。截至 2025 年 1 月，这只 ETF 在短短 11 个月内便积累了超 500 亿美元的资产规模，刷新行业纪录，成为 ETF 史上最成功的产品之一。按照 0.25% 的管理费率计算，IBIT 的年化管理费收入预计高达 1.12 亿美元，为贝莱德开辟了全新的业务增长点。
IBIT 的成功不仅体现在资产规模的迅猛增长，其交易活跃度同样表现卓越。数据显示，IBIT 的日均交易额高达 17 亿美元，远超市场上的其他比特币 ETF 产品，有机构报告进一步指出，富达（Fidelity）和灰度（Grayscale）的比特币 ETF 期权交易量仅为 IBIT 的 1% 左右，足见其在市场上的压倒性优势。
彭博情报分析师 Eric Balchunas 还强调，IBIT 触及 500 亿美元规模的速度，比 ETF 史上第二快的产品快了 5 倍。作为对比，贝莱德自家的 iShares Core MSCI EAFE ETF 花费近 4 年才达成这一里程碑，咨询公司 the ETF Store 总裁 Nate Geraci 更是称赞 IBIT 为 “ETF 历史上最伟大的一次发布”。
近一年内 IBIT 比特币资金流入趋势（图源：https://www.fxstreet.com/cryptocurrencies/news/bitcoin-investors-pull-333m-from-blackrock）
八、展望 BTC 的未来
2024 年，比特币迎来第四次减半，区块奖励从每区块 6.25 枚比特币下降至 3.125 枚，进一步减少了市场上新发行的比特币供应，能够有效控制通胀率、维持稀缺性。本轮减半后，比特币的年通胀率下降至 0.9%，这一水平甚至低于黄金的长期供应增长率，进一步强化了比特币在全球资产体系中的稀缺属性。
作为算法驱动的稀缺性资产，比特币具备天然的抗通胀特性，使其有望吸引更多投资者将其作为法币贬值的对冲工具，进一步推动其长期价值增长，而 IBIT 作为全球最大比特币现货 ETF，已成为机构投资者配置比特币的首选工具，其资产规模的持续扩张不仅反映了市场对合规化比特币投资渠道的强劲需求，也为比特币的长期价值提供了稳固支撑，加速其在全球投资组合中的主流化进程。
比特币 vs. 黄金：通货膨胀率对比（图源：ARK Invest Big Ideas 2025.pdf）
未来，随着全球金融市场的数字化转型，比特币 ETF 有望进一步优化产品结构，拓展投资策略，例如引入期货策略、收益增强型 ETF 或多资产组合配置，以满足不同投资者的需求，并增强比特币在全球资产配置中的影响力。作为比特币机构化进程的重要推动者，IBIT 不仅见证了这一变革，更有望成为金融市场数字资产配置的核心枢纽，加速 BTC 从新兴资产向主流金融资产的演进。
九、IBIT 投资建议
IBIT 的成功深植于市场对便捷、安全的比特币投资工具的迫切需求。长期以来，传统投资者在配置比特币时面临监管不确定性、交易门槛较高及资产托管难题等诸多障碍，而 IBIT 的推出精准填补了这一市场空白，吸引了大量机构与投资者，迅速成为传统金融体系中最具影响力的比特币投资工具之一。
然而，投资者需关注 IBIT 可能存在的估值溢价——作为全球最大资产管理机构，贝莱德的品牌影响力赋予了 IBIT 天然的市场优势，但也相较于其他比特币 ETF 具有更高的估值溢价，因此，在资产配置时，建议投资者综合比较其他比特币现货 ETF的最新费率，及整体的资金流入情况，实现最优成本效益比。
从更宏观的角度来看，IBIT 的成功不仅加速了比特币的机构化进程，也为资产管理行业的创新开辟了新方向。随着 ETF 产品对数字资产的覆盖范围不断扩展，未来市场可能迎来更多围绕以太坊、代币化资产以及多资产指数型 ETF 的创新产品，建议投资者在关注 IBIT 的同时，也密切跟踪数字资产 ETF 赛道的发展趋势、监管动态及市场竞争格局，以制定更全面的投资策略，把握新兴增长机遇。