前言
加密货币市场的全面增长为投资者带来了新的机会。自互联网出现以来，人们的学习方式也发生了变化。在指定地点被动等待学习的老式方法不再是首选，人们现在无需离开舒适区便可学习到几乎任何东西；因此，投资者和交易者也能通过在线学习的方式获得投资建议和指导。
去中心化金融 (DeFi) 也表现出快速增长之态。大量投资者和用户涌入DeFi，表现出对该行业的强烈兴趣和投资愿望。
DeFi Pulse最近的一篇文章显示，目前有2160亿美元的加密资产投资于DeFi领域。数字投资平台让投资变得比以往任何时候都要简单，同时大大提升了普通投资者进入市场的机会，使人们可以参与到他们之前无法参与的事情中来。
让去中心化金融走进公众视野并让用户呈指数级增长的主要驱动力之一是收益耕作（yield farming）。
收益耕作这种投资形式为投资者提供了增加收益的良好机会，是让投资者赚取更高利率并让投资回报最大化的一种常见方式。
例如，将去中心化变现和其他金融产品嵌入游戏、社交网络、音乐、元宇宙等特定应用的产品开发可以看做是扩展DeFi的一个很好的范例。
本文中，我们将介绍什么是杠杆收益耕作，其运作方式是什么，以及它在加密行业及其生态系统中具有的优势。在此之前，让我们先来了解一下收益耕作是什么。
什么是收益耕作？
听到收益耕作这个概念，人们往往望而生畏，因为它与区块链和加密货币是密切相关的。本文中，我们将带您探索收益耕作的方方面面，消除您的一切疑虑。
收益耕作本质上是作为投资者的您将加密货币借给盈利性最强的平台以赚取最高收益。
更准确地说，收益耕作是投资者在DeFi市场投资加密货币并赚取固定或可变利息的过程。
收益耕作也可以指通过以太坊网络借出数字现金的做法。它们背后的理念是一样的，都是赚钱和盈利。
以太坊上，收益耕作基本都是通过ERC-20代币完成的，收益也通过ERC-20代币的形式发放。虽然收益耕作在未来可能会迁移到第2层网络，但目前大部分的收益耕作交易由以太坊生态系统承载。
简单来说，投资者将自己的加密资产借给去中心化金融平台，并获得高额回报。质押和借贷的过程即是向平台提供流动性的过程，投资者可以因此获得每日奖励，也称为APY。
收益耕作在 DeFi 领域已被广泛认可和接受，用户可以通过兼容的钱包、智能合约和互联网连接实现互通。由于收益耕作存在的风险远不及它能够带来的利润，因此用户之间或与收益耕作平台之间不存在“不信任”的问题。但收益耕作相关风险危害不能完全忽视，投资时仍需谨慎。
因此，对于初学者来说，学习收益耕作的基础知识可能会让人望而生畏，但了解最佳实践并在进入新行业之前始终寻求专业建议是非常重要的。
什么是杠杆收益耕作？
杠杆收益耕作是一种投资策略，投资者/收益耕作者可以借入流动性并放入收益农场以提高收益。这也是使用借入的资金支付收益耕作经营费的做法。
杠杆收益耕作能够为投资者提供无抵押贷款，这是它深受大众喜爱的一大优势。无抵押贷款意味着投资者提供的抵押品不会高于借入的资产。收益耕作者和贷方都有机会获取高APY。不同于其他借贷服务，无抵押贷款要求借款人支付利息，利息通常都很高，但投资者仍能从这种资本策略中盈利，因为投资带来的回报会远超所需支付的利息。
利用借入的资金进行风险投资的行为被称为杠杆，利用杠杆对加密货币进行收益耕作可以增加 DeFi协议产生的收益。但需要注意的是，杠杆交易使得传统资产和加密货币的回报和风险都增加了。
杠杆收益耕作本质上是使用借入的资来支付收益耕作经营费用的行为。耕作者可以通过借入外部流动性（流动性池中的代币）来增加整体流动性并提高仓位，从而获得更高的回报。
投资者可以使用智能合约在区块链上出租各种资产来增加收入，通过收益耕作来优化利润。借款人偿还贷款时，费用和利息将以加密货币的形式返还给“收益农场”。
杠杆收益耕作案例
在去中心化平台的流动资金池中投资两种加密货币是杠杆收益耕作的典型例子。通过这种方式，您可以获得代币奖励，以及基于当时的APY比率获得收益农场的交易费分成。交易费是借款人支付的贷款利息和交易费。
从本质上说，要赚取更多收入，您就需要借入更多代币，增加投资组合的仓位，从而获取更大的流动性、更多代币奖励以及更多的交易费分成。
从这里我们可以看出，与收益耕作相比，杠杆收益耕作可以带来更高的收益。杠杆比率是您投资到池中的流动性数量与借入数量的比值。如果您持有1000美元的某种加密货币，并借入了 2000美元，则杠杆比率为2:1。当然，能够借入的最大金额因平台、代币和收益农场而异。当所获奖励高于借入金额时，您便能获得高额利润。
目前，市面上存在多种不同的杠杆收益耕作协议，每种协议都有不同的特点。比如Alpha Homora，它是一种知名的杠杆DeFi收益耕作协议，使用简单方便，新手也能快速上手。
Alpha Homora以2.5:1 的高杠杆率而为大众所熟知。用户在获得高贷款额的同时，也获得相对较高的回报。
杠杆收益耕作参与者
杠杆收益耕作的两个主要参与者是：将代币存入借贷池以赚取收益的贷方、从借贷池借入代币以赚取成倍收益的耕作者。
贷方
贷方可以在杠杆收益耕作协议中寻求DeFi中单一资产的最佳收益率。如前所述，较高的综合贷款池可以维持高APY，即“利用率”。
如果一个借贷池有1000 ETH，借款人想要借入100 ETH，则该借贷池的利用率为10% (100/1000)。杠杆收益耕作和抵押不足的贷款的优势在于，每个借款人都可以借入更多资金，从而提高借款利用率。
耕作者
耕作者是杠杆收益耕作中的另一主要参与者。用户以50:50的比例存入一对代币（如价值100美元的ETH和价值100美元的USDT），为进行传统收益耕作的自动做市商 (AMM) 提供流动性。
这是获取流动性池 (LP) 代币所必需的步骤。存入代币对之后，用户便可获得LP代币。随着时间的推移，交易费累积地越来越高，LP代币的价值也更高了。要获得额外代币奖励，用户还可以将它们质押到提供LP代币的去中心化交易所的耕作池。
因此，在杠杆收益耕作中，用户可以提高自己的仓位，进而增加收益。过程非常简单：用户将任意数量的两种代币存入杠杆收益耕作池，底层协议在后台执行最优交换方案，将代币按50:50比例分割为LP代币（这一过程称为 Zapping）。
杠杆收益耕作的优势
杠杆收益耕作的主要优势在于它支持耕作者借入超过抵押品价值的资金，进而增加回报。
需要注意的是，在未达到目标价格时，就会产生损失。杠杆交易和加密货币收益耕作非常适合经验丰富的投资者。
杠杆收益耕作平台在DeFi领域出现较晚但发展非常迅速。各项目使用多种方法将协议、贷方、收益耕作者和流动性提供者聚集在一起，用户可以在不同的流动性池和收益生产市场借入和赚取代币。
杠杆收益耕作的风险
与所有其他平台一样，使用Alpha Homora的杠杆收益耕作服务也存在清算风险。在传统金融中，投资者向券商借款购买股票时，面临着损失所有资产的风险。杠杆收益耕作也是一样的。如果代币价格下跌，投资者可能因清算而损失所有资产。
流动性池中加密资产（主要是借入或借出的资产）的价格比率发生变化时，往往会发生清算。如果借入金额为初始投资金额的4倍，不管您使用哪种协议，都有义务偿还这笔贷款。
因此，您的自有资金便成为抵押品，会随着收益的增长而增长。必须保证抵押品大于借款，否则仓位将被强制解除，这一过程即是清算。
从根本上说，基于初始成本，价格比率波动的频率也是发生损失的比率。但如果恢复到主要价格比率，则可以补救损失，不过不太常见。
可以通过以下操作避免清算：
- 密切关注“安全缓冲”，查看是否临近清算。安全缓冲一旦为零，您将面临清算，因为您的主资产价格已大幅下跌。
- 一旦发现安全缓冲有所下降，您应该增加保证金，以提高安全缓冲。
- 确保安全地进行收益耕作；耕作稳定币比较安全，发生清算的可能性很小。
收益耕作生态系统
目前，加密货币收益耕作技术多种多样，其快速的发展过程也使收益耕作生态在不断变化中，这也使得产生最大回报的方法更加多样化。因此，不断评估DeFi产出的潜力就非常必要。
下面是一些主要的收益耕作平台：
- Aave：一种非托管的、开源的去中心化借贷协议。用户用AAVE代币创建货币市场、借入资产并赚取复利。
- Compound：一种货币市场协议，允许将经过算法修改的复合利率用于加密货币借贷。用户可以通过Compound协议赚取COMP治理代币。
- Curve Finance：一种允许用户交易稳定币和其他去中心化协议的DEX技术。Curve协议保证了低成本和小滑点，并采用特殊的做市算法。
- Uniswap：Uniswap是一个去中心化交易所和自动做市商，支持70%以上的ERC-20代币对的交换。
- PancakeSwap：币安智能链（BSC）上的去中心化交易所和自动做市商，支持BEP-20代币交易。
- Venus Protocol：一个基于算法的货币市场，引入了BSC的信贷和借贷系统。
- Balancer：一个投资组合经理商和自动交易商，其流动性协议采用灵活的质押方式。
- Yearn Finance：一种由用户生成的算法，可通过去中心化的自动聚合机制发掘成功的加密货币收益耕作服务。
如何进行杠杆收益耕作
- 首先，流动性提供者（LP）将资金存入流动性池。
- 存入的资金多为ETH和与美元挂钩的稳定币，如DAI、USDT、USDC等。
- 能获取的回报取决于您所投资的协议条款和投资金额。
杠杆收益耕作提高了影响资产规模的策略的使用率，增加了收益耕作带来的利润，并可最大限度地减小清算带来的不利影响。这些通过收益耕作杠杆化的借贷资产能够成倍增加用户的初始仓位或根据用户对市场价值走向的判断采取不同的策略。
加密货币中的收益耕作：DeFi流动性挖矿策略
进行收益耕作的第一步往往是充当LP。但是，获取的LP代币只有质押到众多协议和挖矿池中才能实现最大化增长。
流动性提供者并非完全意义上的收益耕作者，流动性矿工会将频繁将代币存入各种流动性池和DEX平台。这种质押或收益耕作方式在DeFi流动性挖矿市场随处可见，新的流动性池和协议也时有出现。
加密货币收益耕作者可以将自己的LP代币质押到各协议和流动资金池中，质押时长可以根据自己的喜好来选择，从几天到几个月不等。
质押加密货币 vs. 杠杆收益耕作
有的用户可能将收益耕作和代币质押错误地理解成一个概念，但二者是有区别的。 收益耕作也称为流动性挖矿，是通过用户持有的加密货币赚取奖励的方式。
质押的主要用途是作为权益证明 (PoS) 区块链共识机制的一个组成部分，质押者通过参与PoS共识可以获得奖励，但奖励通常比DeFi收益耕作策略带来的回报小很多。
质押产生的收益一般一年支付一次，收益率为5%到15%。相比之下，加密货币流动性池中的杠杆收益耕作的收益率可达到100%甚至更高，收益持续发放，可随时提取。
与质押相比，杠杆收益耕作的风险更大，但收益率也更高。在以太坊进行收益耕作时领取奖励所需的网络gas费可能会降低APY收入。
此外，无论市场朝哪个方向波动，都可能出现暂时性亏损并显著降低盈利能力。这种情况下，存储在通过算法控制余额的流动性池的代币价值会随着公开市场上的资产价值下跌而下跌。
但是，流动性资金池通常采用智能合约，这就进一步提升了黑客发现并利用底层系统漏洞的可能性。
结语
杠杆收益耕作因更高的回报率而被认为是收益耕作中的“下一个大事件”，高回报率也是它的一个主要吸引力。然而，需要强调的是，与其他任何类型的投资一样，收益耕作也存在风险。其中，价格变动带来的风险更大，会最终导致资产清算。
就算在加密货币领域已经具备较高的专业知识水平，在进行杠杆收益耕作时，仍需十分谨慎，尽量避免风险。可以通过设置资产波动的最低和最高限额来对潜在风险加以预防。