转发原文标题：《加密风投交易流 | 2024年数据洞察》
在过去的两年多里，我一直在帮助风险投资公司寻找交易流和初创公司筹集资金。自 2023 年初以来，我一直在正式建立有关风险投资和初创企业融资的数据库。最初，它只是一个个人管理工具；由于我与初创公司和风投公司的实时互动已经让我对市场有了良好的把握，因此无需进行深入分析。
然而，在 2024 年对超过 1000 家初创公司进行了审查之后，我觉得我已经收集了相当多的数据——而且随着 Notion 最近通过图表功能升级了数据可视化，这无疑是一个绝佳的机会回顾这一年，看看我的数据库能揭示出什么样的市场洞察！
热门领域
在所有审查的交易中，基础设施仍然是融资的领先类别，紧随其后的是 DeFi。与 2023 年相比，数据分析和工具大幅下降，而 DePIN、游戏和面向消费者的应用程序今年有所增加。
这种需求的转变是由于市场情绪所致，随着市场回暖和链上活动激增，我们往往会看到对面向消费者的应用程序的兴趣增加。
另一个需要考虑的因素是，某些垂直行业的启动需要更多的资本密集度，尤其是在 代币生成事件（TGE） 前需要投入大量成本以激发市场热情并建立强大的社区。尤其是对于基础设施和 DeFi，筹资需要覆盖技术开发、流动性/引导资金、营销和业务发展等相关成本。
并非所有初创公司都适合风投融资（更多信息请点击 此处）。随着现有基础设施工具的普及，现在更容易启动原型、进行测试并通过迭代不断优化，这种方法在 Telegram 小程序 中变得尤为流行（稍后会详细说明）。
热门子领域
当 BTC 价格在第一季度上涨时，投资重点继续集中在基础设施领域，并进一步关注比特币生态系统，其中对特定用例（质押、跨链流动性等）的需求增加。这反映在副垂直图表中，第二季度比特币生态系统中的初创企业数量激增，这是吸引风投关注的后续反应。
谈到市场，我们通常会看到价格（例如 BTC）与风投资本部署之间的相关性，这进而会带动初创公司的筹资活动和估值增长（稍后会详细说明）。
这种资本部署与特定领域交易流增加之间的模式经常重复，例如 Telegram/TON 生态系统 中的交易数量在 Q3 显著增加，这与 Pantera 五月份的投资声明 有关。Telegram 已成为快速启动、测试和验证用户需求以及建立社区参与的热门选择。
加密与 AI 的交叉领域是持续吸引关注和激动的方向之一。在 AI/ML 领域分类下的交易数量不断增加，并且即便在 2023 年也保持其地位。初创公司不仅吸引了风投的兴趣，还吸引了对不断演变的 AI 空间密切关注的用户（包括加密和非加密用户）。
谈到 AI，自 2024 年第四季度以来，AI 代理 已成为一个快速增长的类别。值得注意的例子包括 @truth_terminal、@ai16zdao（Eliza Framework）、@luna_virtuals（来自 Virtuals Protocol），这些项目自推出以来已实现了可观的市场资本化。随着围绕 AI 代理的产品持续获得关注，我们可以预期到 2025 年第一季度与 AI 代理相关的交易将随着当前市场趋势和模式的推进而有所增加。
从这些图表中得出的另一个结论是，尽管市场从第二季度到第三季度相对疲软且乏善可陈，但 9 月份交易数量大量涌入和增加。这在很大程度上是由于对 2024 年底至 2025 年初牛市即将到来的猜测，项目试图利用预期势头在合适的时间推出代币。
代币何时上线？
正如上面关于牛市投机和代币发行时机所述，2024 年第四季度是迄今为止最受想要发行代币的项目欢迎的季度，其次是 2025 年第一季度和 2024 年第三季度。
成功推出代币的成本很高，需要通过营销活动吸引社区的热情并提高曝光度，同时需要建立强大的合作伙伴关系，还需与上市伙伴、做市商和流动性提供商合作。这导致许多初创公司在正式代币生成事件（TGE）之前开启私募/预 TGE 融资轮，以及 KOL 融资轮，以在上线前筹集足够的资金。
如果我们观察项目在 TGE 前决定筹资的时间点；假设添加日期（交易记录时间）可以作为融资轮开启时间的代表，大多数初创公司会提前一个季度计划他们的融资轮，期望能及时达到筹资目标。
如果仔细查看 2024 年第三季度和第四季度开启的融资轮数量，你会发现有许多交易计划在相应季度内进行 TGE。这很可能是因为初创公司未能及时达到预期的筹资目标，最终推迟了 TGE 日期，以确保一切准备就绪。
根据自 2022 年以来与 Web3 初创公司和风投合作的经验，尽管风投资本的部署自那时起有所增加，但并未完全复苏，而是从 2023 年到 2024 年缓慢恢复。这一点也反映在上述关于交易记录时间与计划 TGE 日期的观察中，许多初创公司难以筹集风投资本并完成融资轮，因此不得不推迟 TGE。
估值变化
通过分析每月交易量与垂直领域变化的数据点，以及风投资本部署和 TGE 趋势与市场情绪的相关性，可以发现全年融资轮次的平均估值呈现下降的动态，这一现象值得深入探讨。
平均估值与融资阶段（种子轮、天使轮、私募/预 TGE、A 轮等）高度相关；通常反映了产品/业务的成熟度，以及初创公司是否曾经筹集过资本。
在我的数据集中，大约 45% 的公司处于种子轮融资，32% 处于私募/预 TGE 阶段，19% 处于天使轮；其余则包括场外交易（OTC）、A 轮和 B 轮融资。
估值下降的原因可能与两个因素有关：
1. 风险投资资本的布局和投资意愿如前文所述，2024 年风投资本的部署与 2023 年相比并未显著增加（参阅 Galaxy 的报告），同时其与市场价格（尤其是 BTC 的波动）密切相关。这自然导致许多初创公司在筹资和实现融资目标方面面临更大困难。
2. 公开代币发行的市场与散户反应糟糕的市场情绪以及代币在上市时被高估的完全稀释估值（FDV）的历史趋势抑制了散户投资者的热情。许多散户认为，风投通过早期折扣获得优越位置，而散户则被迫在上市时以高估值买入代币，从而面临较低的投资回报率。许多在今年早期推出代币的项目甚至无法维持上市时的初始 FDV，大多数代币随后在较低估值下交易。
作为回应，初创公司开始在融资过程中采用较低的估值，以防止 TGE 价格过度膨胀，旨在恢复散户投资者的信心并确保更可持续的市场动态。
结语尽管历史数据和模式永远无法准确预测未来，但了解市场、风险投资和初创企业之间的动态和相关性是很有意义的 - 这些元素紧密交织在一起，相互影响。
从事这个行业，我唯一能保证的是：加密世界永远不会让人失望——它是真正的“狂野西部”，请做好迎接未知的准备。
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