加密生态的蓬勃发展，正在吸引越来越多传统投资者，尤其是机构投资者的目光。2024 年年初美国比特币现货 ETF 的正式批准上市，是加密资产真正转向主流资产的重要里程碑事件。而除了 ETF 这一方式外，数字货币信托基金也为众多投资者提供了一种无需直接持有或管理加密货币，也能参与加密市场的新途径。
本文将从加密货币信托基金的定义、特点和优势入手，盘点现阶段全球知名的加密货币信托基金布局，包括：灰度、贝莱德、Bitwise 等，总结潜在的发展趋势，以供用户参考。
加密信托基金概述加密货币信托基金由专业投资机构管理，通过购买和持有一种或多种加密货币（如 BTC、ETH）等来实现收益。作为一种投资工具，投资者可以通过购买这些信托基金的份额来间接投资加密货币，而无需直接持有或管理加密货币。通常情况下，这些信托基金需要遵守严格的金融监管要求，会对投资者收取一定的管理费用，也会定期披露持仓情况。
加密货币信托基金主要面向：传统机构投资者、不熟悉加密货币技术的投资者以及希望通过监管合规渠道投资加密货币的个人或机构。与直接购买加密货币相比，加密货币信托基金具备以下优势：
便利性：投资者无需直接管理加密钱包或处理复杂的技术问题。专业性：由专业机构负责加密资产的安全存储、管理和投资。多样性：某些信托基金会提供多种加密资产的组合投资，以分散风险。合规性：许多加密货币信托基金受传统金融监管，能够更好地保护投资者利益。
不过，加密货币信托基金也并非没有缺点，现阶段它所面临的挑战如：
费用高昂：信托基金通常会收取一定的管理费用，长期会降低对投资者的吸引力。市场波动性：考虑到加密货币市场的巨大波动性，会增加风险管理难度，也会影响投资者信心。流动性风险：有些信托基金可能流动性较差，投资者在赎回时可能会面临延迟等风险。监管不确定性：由于全球不同国家和地区针对加密货币的监管态度不一，会随时影响信托基金的运作和管理方式。
信托基金 vs ETF同样是作为帮助投资者参与市场的投资工具，信托基金和 ETF 有一些相似之处，但在结构、管理和交易方式上存在显著差别。
ETF（交易所交易基金）是像股票一样在证券交易所交易的投资基金，通常跟踪市场指数、行业或特定资产的表现。而投资信托基金可以是封闭式或开放式的投资基金，通常由专业人员管理。它们的主要区别体现在：
结构：ETF 通常是开放式的，基金份额可以根据市场需求创建或赎回；而大多数传统信托基金是封闭式的，份额数量固定。交易方式：ETF 可以在交易日内在证券交易所随时买卖；而传统信托基金通常在场外市场交易，某些上市的封闭式信托基金也可以在交易所交易。成本结构：ETF 的成本通常较低，尤其是被动管理的 ETF；而信托基金可能收取更高的管理费和其他相关费用。透明度：ETF 通常每日披露持仓情况，透明度较高；而传统信托基金的信息披露频率可能较低。
需要注意的是，在当前的加密货币市场中，加密 ETF 和加密信托基金产品的界限可能不那么明确。有些被标记为”信托”的产品在功能上可能更接近 ETF。因此，投资者应该仔细研究每个产品的具体结构和特点，再进行投资决策。
加密信托基金盘点据不完全统计，目前，市场上提供加密货币信托基金产品的资产管理公司包括灰度、贝莱德、Osprey Funds、Bitwise 等，其中以灰度产品种类最为丰富，贝莱德在近年来发展势头猛烈，所持 BTC 资产规模已经超过灰度。下面作简要介绍。
灰度灰度（Grayscale Investments）是一家美国数字货币资产管理公司，成立于 2013 年，随后在 2015 年成为 Digital Currency Group 的子公司。灰度的数字资产投资产品分为两类：单一资产信托（提供单一加密货币敞口）和多元化基金（提供一篮子加密货币敞口）。其中，多元化基金跟踪主题指数，每季度重新平衡一次。
2013 年，灰度推出了其首个产品比特币投资信托。2015 年，该产品获得美国金融业监管局（FINRA）的批准，可以在 OTC 市场上公开上市，并正式更名为 Grayscale Bitcoin Trust （GBTC），开始得到机构投资者的注意。随着加密货币市场的快速发展，灰度旗下产品线也在持续扩张着，近年来陆续推出了针对其他加密货币的信托基金，如：ETH、XRP、SOL、AAVE、MANA、LINK 等。
（来源：grayscale.com）
根据灰度的产品生命周期论，其最终目标是将产品升级为 ETF，受美国证券交易委员会 SEC 监管监督。因此，灰度近些年来一直在寻求将信托基金转换为现货 ETF，但被 SEC 数次拒绝，直到 2024 年 1 月，灰度的 GBTC 通过了 SEC 批准，成为第一个在美国开始交易的现货比特币 ETF。据悉，GBTC 的机构持有者包括高盛、Multicoin Capital、LPL Financial、Greenwich Wealth Management、Colony Group 和 HighTower Advisors 等。
需要注意的是，灰度的单一信托产品由于所处阶段不同，因此投资者或通过私募，或通过公开报价形式进行访问，并基于不同形式在投资门槛、持有期限制上有所差异。
（来源：etfs.grayscale.com）
截止目前，灰度共持有 22 支单一加密货币信托基金，总资产管理规模超过 10.6 亿美元；4 支多元化基金，如去中心化 AI 基金、数字大盘基金，总资产管理规模约 8.4 亿美元；4 支 ETF，总资产管理规模约 311 亿美元。
现阶段，对于单一加密货币信托基金，灰度收取 2.5% 的年度管理费，绩效费为 0。至于 ETF，不同产品有所差异，比如：GBTC 的年度管理费为 1.50%，ETHE 则为 2.5%，均无其他费用。
贝莱德贝莱德（BlackRock）是全球规模最大的资产管理集团，成立于 1988 年，集团总部位于美国纽约，员工数超过 19,000 人。2024 年 1 月和 6 月，BlackRock 分别推出了比特币信托基金 IBIT（iShares Bitcoin Trust）和以太坊信托基金 ETHA（iShares Ethereum Trust ETF）。
（来源：blackrock.com）
最新数据显示，IBIT 的净资产规模约 599 亿美元，ETHA 约 39 亿，两者均收取 0.25% 管理费。据悉，IBIT 的机构持有者包括 Millennium Management、高盛、IMC、Aristeia、Capula Management、Schonfeld、Morgan Stanley 等。
Osprey FundsOsprey Funds 是一家总部位于美国的数字资产投资管理公司，于 2018 年成立，其团队成员来自瑞士信贷、巴克莱银行、摩根大通、PIMCO 等公司。
（来源：ospreyfunds.io）
Osprey Funds 现已推出 5 支加密资产信托基金，分别是：BTC、BNB、DOT、SOL 和 BONK，前 4 支可用于 OTC 和私募交易，BONK 仅支持私募。每支产品均收取一定的年度管理费，从 0.49% 到 2.5% 不等。对于参与私募发行的投资者，Osprey Funds 针对不同信托产品有不同的最低投资金额要求和持有期限制。
据平台最新数据显示，Osprey Funds 目前 5 支加密资产信托基金资产管理规模约 3.8 亿美元。据悉，Osprey Funds 正寻求将其 BTC 信托转换为 ETF。
BitwiseBitwise 资产管理公司是美国最大的加密指数基金管理公司，于 2017年成立于美国旧金山。Bitwise 团队成员来自贝莱德、ETF.com、Meta、谷歌和美国检察官办公室等。目前，Bitwise 为用户和机构投资者提供 20 多种不同形式的产品，包括公开交易信托、ETF、私募基金等。
（来源：bitwiseinvestments.com）
以 BITW 为例，这是一个公开交易信托，目前还不是 ETF。BITW 是 Bitwise 10 加密指数基金，旨在追踪由 10 种估值最高的加密货币组成的指数，按市值加权，并每月重新平衡。目前，BITW 的资产管理规模为 15.56 亿美元，对用户收取 2.5% 的年度管理费。除此之外，Bitwise 也已推出基于 BTC、ETH 的单一加密货币信托基金，针对其他加密货币的基金，如 XRP、DOGE 等也正在申请中。
3iQ3iQ（3iQ Digital Holdings）是一家总部位于加拿大的数字资产投资公司，成立于 2012 年。2024 年，日本金融服务提供商 Monex Group 已完成对 3iQ 多数股权的收购。
（来源：3iq.io）
3iQ 的加密货币解决方案分为：单一资产基金和多元资产基金，其中单一资产基金为 BTC 和 ETH。以 3iQ 比特币基金为例，这是加拿大首个合规的比特币基金，美元计价为 BTCQ.U，加元计价为 BTCQ。最新数据显示，BTCQ.U 资产规模为 5.58 亿美元，BTCQ 为 8.02 亿美元，两者均收取 1.95% 的管理费。
Wisdom TreeWisdom Tree 是一家全球化的资产管理公司，成立于 2006 年，总部位于美国纽约。最新数据显示，Wisdom Tree 全球资产管理规模约 1,140 亿美元，旗下拥有 200 多名员工。
（来源：Wisdom Tree）
自 2019 年开始，Wisdom Tree 开始面向美国和欧洲市场推出加密货币 ETP 系列。Wisdom Tree 现已提供多种加密 ETP 产品，包括 BTC、ETH、SOL、DOT、XRP 等，这些产品支持奥地利、比利时、丹麦、芬兰、法国、德国等国家购买。以最新推出的 XRP ETP（XRPW）为例，该产品 100% 由现货 XRP 支持，年度管理费为 0.50%。
华夏/嘉实/博时基金2024 年 4 月 23 日，华夏基金、嘉实基金和博时基金这三家资产管理公司成功在中国香港被批准发行比特币和以太坊现货 ETF 产品，这是亚洲市场的首个同类产品。
（来源：华夏基金，比特币 ETF）
上述 ETF 产品均已于去年 4 月 30 日正式上市港交所，均支持投资者通过现金或实物增设或赎回 ETF 份额，均设有最低申购门槛。三家管理费各不相同，华夏基金每年收取 0.99%，嘉实基金为 0.3%，博时基金为 0.6%。需要注意的是，这些 ETF 产品均不得向中国内地等限制销售虚拟资产产品区域的零售投资者提供。
萨尔瓦多萨尔瓦多位于中美洲北部，极度热爱和推崇比特币。2021 年 6 月，萨尔瓦多议会通过法案，使其成为全球第一个将比特币作为法定货币的国家，政府随即设立了一个 1.5 亿美元的比特币信托基金，旨在保证比特币和美元之间的可兑换性。为加速比特币推广，萨尔瓦多还计划建立一个比特币城市，发行比特币债券等。
不过需要注意的是，在国际货币基金组织（IMF）的持续压力下，萨尔瓦多已在近期低调通过了一项《比特币法》修正案，取消比特币作为官方货币的地位。
（来源：bitcoin.gob.sv）
截至目前，萨尔瓦多累计持有 6,047 枚 BTC，资产价值约 6.44 亿美元。
潜在发展趋势从现阶段加密货币信托基金发展现状来看，显示出了一些潜在的发展趋势：
目前全球加密货币信托基金主要集中在美国市场，以贝莱德、灰度为主要参与者；相较于 ETF 和 ETP，目前纯粹的数字货币信托基金数量较少，且许多基金正在寻求转变为 ETF。但在市场需求日益旺盛之下，会推动更多金融机构和公司开发此类产品；目前针对加密货币的信托基金仍然以 BTC、ETH 为主，但逐渐趋于资产多样化，市场正在涌现更多创新产品；监管合规一直是传统投资者和资产管理公司的关注重点，未来会有更多针对加密货币信托基金的具体法规出台。
结语总之，随着加密货币市场的发展和传统机构投资者对其需求的增加，包括加密货币信托基金在内的垂直细分赛道正在向更多样化、更合规、更成熟的方向跃进。一方面，资产管理公司在加速推动产品创新和合规化，另一方面，监管机构也在与时俱进，调整和制定针对加密货币的法规条例。
作为投资者，在参与投资之前，应当充分了解不同产品的特点和运行方式，以及正确认识其中隐藏的风险，如：流动性风险、市场波动性风险等，再做出合理的投资决策。