Hegic 是什么?一文详解 HEGIC

随着去中心化金融（DeFi）市场的不断发展，越来越多的链上期权交易平台涌现，它们摒弃传统中介机构，让用户可以直接参与期权市场，降低交易门槛。在传统模式下，期权交易通常依赖中心化交易所，这不仅存在对手方风险，还需要用户对平台的信用进行信任背书。而去中心化期权协议则基于区块链技术，实现去信任化交易、透明定价和自动化结算，让交易更加自由和安全。目前，各类去中心化期权协议在流动性机制、用户体验和交易模式上各具特色，市场竞争日益激烈。而 Hegic 作为其中的代表之一，采用智能合约驱动，提供非托管链上期权交易，使用户可以无须依赖第三方，直接在链上买卖期权。

Hegic（HEGIC）是什么？

Hegic 由匿名 DeFi 开发者 Molly Wintermute 创立，她自 2020 年 1 月 28 日 以来活跃于社区，并持续分享去中心化衍生品交易的行业动态和技术更新。该平台于 2020 年 4 月 23 日正式上线，推出了点对池期权交易协议，旨在降低链上期权交易的复杂度。然而，不久后，智能合约被发现存在严重漏洞，导致 48,000 美元的用户资金永久锁定。尽管遭遇挑战，Molly Wintermute 依然成功凝聚了强大的社区支持，并在早期贡献者的帮助下，于2020 年 5 月重新部署智能合约，全额补偿了所有受影响的用户。

2020 年 6 月，Hegic 通过了 PeckShield 的安全审计，进一步提升了协议的稳定性和可信度。随着交易活跃度上升，平台不断优化并推出新功能。截至 2020 年底，Hegic 的 总锁定资产（TVL）突破 8000 万美元，其中 2020 年 11 月单日交易量高达 820 万美元，创下历史新高。在接下来的几年里，Hegic 持续迭代产品，优化智能合约架构，并自 2020 年 2 月以来始终为期权交易者提供稳定的交易体验。截至目前，Hegic 累计期权交易量已超过 15 亿美元，并成功执行了超过 20,000 份期权合约。

Hegic 目前部署在 Arbitrum 网络，作为以太坊的 Layer 2 解决方案，它提供更低交易成本和更高交易效率，让用户能够更便捷地进行期权交易。尽管Hegic 的智能合约已通过安全审计，但团队始终提醒用户任何 DeFi 协议都无法彻底规避风险，因此建议交易者在投资前自行研究（DYOR）。Hegic 的目标是在去中心化期权市场中保持领先地位，并持续吸引希望摆脱传统金融限制的交易者。

Hegic 的运作方式：协议与期权交易

Hegic 是一个去中心化期权交易平台，通过自动流动性池取代传统市场做市商（MM），用户无需依赖中心化交易所或中介，即可通过智能合约自由买卖期权，实现透明、安全的链上交易。

Hegic 生态由两类核心用户组成：

• 流动性提供者：存入 DAI 至流动性池，并在指定时间内锁定资金，以换取 writeDAI 代币，该代币代表其在池中的权益。
• 期权持有者：购买对冲合约，用于对冲价格波动或进行市场投机。

在 Hegic 交易模式下，流动性池本身即为所有期权交易的对手方，无需 第三方机构提供资金支持。

在 Hegic 期权交易中，用户可选择两种对冲合约：

• 看跌期权：允许持有者以预定价格卖出资产，适用于市场下跌时锁定收益。
• 看涨期权：允许持有者在合约期限内按固定价格买入资产，适用于 市场上涨时锁定买入成本。

当用户发起对冲合约时，需要设定以下交易参数：交易资产及数量、目标行权价格交易期限、期权费与结算费用。支付期权费后，流动性池会锁定资金，用于合约履行。如果在合约期限内，市场价格触及或超越行权价格，持有者可执行合约，向协议提交资产，并获得等值的稳定币作为结算。

来源: Hegic 白皮书

在 Hegic 期权交易中，可用于持有和执行对冲合约的资金总量被称为池子大小，而持有者可执行合约的行权价格决定了期权的内在价值。时间价值则来源于持有者支付的期权费与内在价值之间的差额。这种设计确保流动性提供者能够通过持有者支付的期权费获利，同时持有者可以利用合约对冲风险或投机资产价格波动，而无需承担对手方风险。

除了为流动性提供者带来收益，Hegic 还为 HEGIC 代币持有者设计了激励机制。部分结算费用将分配给 HEGIC 代币持有者，以奖励他们对生态系统的贡献。该协议运行在 Ethereum 和 Arbitrum 之上，与仅基于 Ethereum 的期权协议相比，Hegic 提供更低的交易成本和更高的执行效率。

期权交易

Hegic 设计了一系列期权交易工具与结构化策略，适用于希望对冲市场风险或抓住价格波动机会的交易者。这些策略根据市场预期分类：

• 看涨期权——适用于预期价格上涨的市场环境。
• 看跌期权——适用于预期价格下跌的市场趋势。
• 高波动率期权——适用于市场剧烈波动、不确定性较高的情况。
• 低波动率期权——适用于市场较为稳定，价格波动较小的情况。

此外，Hegic 还推出一键交易策略，将多个期权合约组合为单一交易，简化复杂策略的执行流程。以下是 Hegic 目前支持的完整期权交易选项：

看涨期权（适用于预期价格上涨的交易者）

来源：hegic.co/app

1. 看涨期权——赋予持有者在特定时间内以固定价格购买 ETH 或 BTC 的权利。
2. Strap（经典策略）——基于波动率的策略，由两份看涨期权和一份看跌期权组成，三者具有相同的行权价格和到期时间。如果价格大幅上涨，该策略将获得高额利润，即使价格下跌，仍有一定盈利空间。
3. 牛市看涨价差（经典策略）——相较于单独买入看涨期权，该策略成本更低。交易者买入一份平值（ATM）看涨期权，同时卖出一份更高行权价格的虚值（OTM）看涨期权，降低期权费支出。
4. 牛市看跌价差（反向策略）——交易者卖出一份平值（ATM）看跌期权，同时买入一份更低行权价格的虚值（OTM）看跌期权。该策略可获得即时收益，并在价格上涨或保持稳定时获利。

看跌期权（适用于预期价格下跌的交易者）

来源：hegic.co/app

1. 看跌期权——赋予持有者在特定时间内以固定价格卖出 ETH 或 BTC 的权利。
2. Strip（经典策略）——与 Strap 类似，但更侧重于价格下跌，由 两份看跌期权和一份看涨期权组成。
3. 熊市看跌价差（经典策略）——交易者买入一份平值（ATM）看跌期权，同时卖出一份行权价格更低的虚值（OTM）看跌期权，以 更低成本押注价格下跌。
4. 熊市看涨价差（反向策略）——在价格维持稳定或下跌时盈利。交易者卖出一份平值（ATM）看涨期权，同时买入更高行权价格的虚值（OTM）看涨期权。

高波动率期权（适用于市场剧烈波动的交易者）

来源：hegic.co/app

1. 跨式期权——同时买入一张平值（ATM）看涨期权和一张平值（ATM）看跌期权，两者行权价格相同。只要价格大幅波动（无论是上涨还是下跌），都能获利。
2. 宽跨式期权——相比 Straddle 成本更低，由一张虚值（OTM）看涨期权和一张虚值（OTM）看跌期权组成，行权价格不同。只要市场价格大幅上涨或下跌，该策略即可盈利。

低波动率期权（适用于预期价格波动较小的交易者）

来源：hegic.co/app

1. 多头蝶式策略——当资产价格在行权价附近波动 时，该策略能获利。操作方式是 卖出平值（ATM）看涨期权和看跌期权，同时买入更高和更低行权价的虚值（OTM）期权。
2. 多头神鹰策略——相比蝶式策略，神鹰策略允许更宽的价格波动区间（通常在 10% 以内），降低风险。操作方式是卖出虚值（OTM）看涨期权和看跌期权，同时买入更高和更低行权价的虚值（OTM）期权。

一键策略

• 预设的期权交易策略，结合多个合约，简化交易流程。
• 适用于不同市场环境：上涨趋势、下跌趋势、剧烈波动、低波动市场。
• 经典策略需要手动执行行权，而反向策略会在到期时自动结算。

0DTE

Hegic 的 0DTE（零日到期期权） 为交易者提供了一种结构化方式来参与短期市场波动。这些期权在开立当天到期，使交易者能够精确管理风险和调整策略，而无需长期持仓。

借助 Hegic 的去中心化平台，交易者可以抓住市场的快速价格波动，历史上部分用户在单个交易日内实现了显著收益。由于0DTE 期权可以快速进出市场，它成为活跃交易者在高波动市场中的灵活工具。

除了投机交易，0DTE 期权也可用于对冲风险，帮助用户优化投资组合策略。然而，与任何高频交易工具 一样，管理风险敞口和理解市场环境至关重要。

对于希望深入了解 0DTE 期权运作机制及潜在收益的用户，Hegic 提供透明定价和去中心化执行的顺畅交易体验。更多信息可在官方平台资源中获取。

来源：hegic.co/app

Hegic 的应用场景

Hegic 通过智能合约提供透明、自动化的加密货币波动管理方案，允许用户在预定义风险和收益的情况下交易。以下是 Hegic 的三大主要应用场景：

• 对冲市场波动风险: 交易者和投资者可以使用看跌期权保护资产，避免价格下跌带来的损失。例如，一名 ETH 持有者担心市场下行，可以购买看跌期权，锁定最低出售价格。如果 ETH 价格下跌，交易者可以行权按行权价出售 ETH，而不是以更低的市场价格出售，从而减少损失。
• 价格波动投机: Hegic 允许交易者在不直接买卖现货的情况下，利用期权合约押注价格走势。看涨期权使交易者在价格上涨时获利。看跌期权让交易者在价格下跌时获利。由于期权交易的最大损失仅限于支付的期权费，相比杠杆交易，期权交易是一种更具风险管理优势的投机方式。
• 作为流动性提供者赚取被动收入: 用户可以作为“Writers”（流动性提供者）向 Hegic 流动性池提供资金，从期权买方支付的期权费中赚取收益。流动性提供者作为交易对手方，当期权合约到期且未被执行 时，他们可以直接赚取期权费。Hegic 采用自动结算和费用分配机制，确保流动性提供者可以轻松获取稳定收益，无需频繁手动管理。

Hegic 主要功能

质押与承保池 (S&C)

Hegic 的质押与承保池（S&C） 是Hegic Herge 协议升级（2022 年 10 月）后引入的先进流动性机制。不同于传统模式（将流动性提供者和质押者分开），S&C 将这两者合并为一个统一的流动性池，从而提高资本利用效率。

S&C 运行方式：

• 参与者质押 HEGIC 代币 作为出售期权及策略的抵押品。
• 作为回报，他们从期权交易中获得净期权费收益。

Hegic S&C 质押池的盈亏分配采用 45 天的固定结算周期进行，每个周期的盈亏影响质押者的最终收益。

• 如果周期内盈利（P&L > 0），期权交易赚取的 USDC.e 期权费将按比例分配给质押者。
• 如果周期内亏损（P&L < 0），系统会按比例转换 HEGIC 代币为 USDC.e，以弥补亏损。
• HEGIC/USDC.e 兑换率在新周期开始前 5 天确定，确保数据透明、公正。
• 质押者可实时查看收益，并在周期结束后自由提取质押资产。

Hegic 通过智能风险管理机制防止资金池暴露过多市场风险，保障投资者收益的稳定性。协议对看涨/看跌期权以及高波动/低波动策略设置交易上限，以确保流动性池的风险均衡。此外，Hegic 发展基金（HDF）负责回购并吸收亏损周期中产生的过量 HEGIC 代币，防止市场因抛售导致价格剧烈波动。该机制让 HEGIC 质押者在享受高回报的同时，也能确保协议的长期财务稳定性，降低市场剧烈震荡带来的系统性风险。

来源：hegic.co/app

HOT & HDF

Hegic 运营金库（HOT）在协议运行中承担核心资金管理职责，主要包括 提供期权交易所需的流动性、收取期权费，以及结算月内到期的实值期权（ITM）。作为 Hegic 交易的主要流动性来源，HOT 确保市场运作顺畅。最初的资金由 Hegic 发展基金（HDF） 提供，该基金在新协议上线前进行测试和调整，确保其稳定性，然后再面向更大市场开放。

为了让质押者分享协议收益，HOT 每月都会将净利润分配至质押与承保池（S&C）。如果某个交易周期出现亏损，HDF 将按预设价格回购超额的 HEGIC 代币，从而避免市场因过量抛售而导致币价下跌。每个周期可出售的期权数量受多种因素影响，包括 HDF 资金储备、HEGIC 价格波动以及市场上总质押的 HEGIC 代币量。这一精细化的流动性管理机制确保 Hegic 即便在市场剧烈波动时，也能保持稳定、高效的运行。

推荐计划

Hegic 的推荐计划由 Hegic 发展基金发起，旨在吸引新用户，同时奖励现有参与者，以促进协议增长。该计划通过推荐链接运行，跟踪新用户（被推荐人）的活动。当用户点击推荐链接并在7 天内执行交易时，该交易会被计入推荐计划。当被推荐人完成符合条件的购买 后，推荐人可获得被推荐人支付的期权费的 2.5% 作为奖励。

所有奖励实时累积，并每 30 天分发一次，奖励以 ARB（Arbitrum 代币） 形式发放，汇率数据来自 Coingecko。然而，所有购买必须使用点击推荐链接时的同一浏览器完成，以确保正确追踪交易。Hegic 发展基金保留修改推荐计划条款的权利，但任何调整都会提前通知用户，以确保透明度。

来源：hegic.co/app

流动性池

Hegic 的流动性池让用户可以存入 DAI、USDC、USDT 等稳定币，这些资金会自动转换为 writeASSET 代币（如 writeDAI），代表用户在池中的权益，同时作为对冲合约的抵押资产。流动性提供者（LP）可以通过收取期权交易的写入费用持续获得稳定的被动收益。

Hegic 的期权费仅发放给在新合约激活时仍在流动性池中的活跃 LP，以确保资金的合理分配。此外，Hegic 引入 CHAI 机制，CHAI 是一种自动生息的 ERC-20 代币，能够为存入的 DAI 产生额外收益，从而增加流动性提供者的被动收入。这种双重收益机制提高了 Hegic 流动性提供者的 整体盈利能力。

然而，需要注意的是，写入对冲合约的收益取决于市场波动性。与传统的链上借贷协议（收益较为稳定） 不同，期权写入的回报可能波动较大，既可能获得更高的收益，也伴随更高的风险。Hegic 的流动性池模型通过流动性分配和风险可控的期权交易，使收益能够自动化分配，同时平衡潜在风险。

什么是 HEGIC 代币？

HEGIC 是 Hegic 协议的原生代币，主要用于质押、治理和流动性提供。其最大供应量上限为 30.1 亿枚，截至 2025 年 3 月，流通量已达 7.0372 亿枚。

HEGIC 是 ERC-20 代币，在 Hegic 协议中发挥核心作用，包括质押、流动性提供、治理和费用分配。它是S&C质押池的基础，用户可以质押 HEGIC 代币来为期权提供抵押，从而赚取期权费，并参与净盈亏（P&L）分配。每个周期（45 天的交易周期） 结束时，池子会结算盈利或亏损，并据此决定质押者的年化收益率（APR）。由于盈亏以 USDC.e 结算，HEGIC 的价值可通过历史 APR 表现进行分析，帮助投资者预测未来收益。

为了稳定市场流动性，Hegic 发展基金（HDF） 在 出现亏损周期时会回购过量的 HEGIC 代币，避免市场抛压影响币价。不同于许多 DeFi 治理代币，HEGIC 质押者可直接获得协议利润分配，其估值与协议交易量、用户增长和整体发展直接相关。HEGIC 的定价受到市场风险/收益比的影响，其估值逻辑类似于传统金融资产的市盈率（P/E 比率）。

HEGIC 还具备实用性优势。持有者可享受对冲合约费率折扣，前提是其 HEGIC 余额大于或等于合约的行权价格。期权卖方可获得优先流动性解锁，即当流动性池资金不足时，可立即提取资金。此外，HEGIC 在协议治理中发挥作用，持有者可通过 Hegic 改进提案（HIPs） 对合约费率、费用结构、资产支持及协议升级进行投票。HEGIC 总供应量固定为 30 亿枚，其中 三分之二已于 2022 年销毁，因此 HEGIC 在 Hegic 生态系统的长期可持续发展和增长中扮演关键角色。

来源: hegic 白皮书

HEGIC 是一个好的投资选择吗？

HEGIC 具有较强的内在价值，因为其持有者不仅能通过质押赚取期权交易费，还能分享协议收益，相比许多仅靠市场炒作的 DeFi 代币，HEGIC 更具长期驱动因素。但其收益水平受市场交易量和行情波动影响，如果期权交易需求下降或更多期权在实值（ITM）状态下到期，质押者可能会遭受亏损。此外，流动性风险、亏损周期对 HEGIC 价格的冲击，都可能影响其长期稳定性和投资者信心。

如何获得 HEGIC？

要获得 HEGIC，你可以通过中心化加密货币交易所购买。首先，创建一个Gate.io 账户，完成 身份验证（KYC）并充值资金。然后，你可以按照交易流程购买 HEGIC 代币。

Hegic 最新动态

根据 2025 年 2 月 14 日 在官方 X（Twitter）账号发布的公告，Hegic 向 Sharwa 流动性池（LPs）新增 10 万美元流动性，使交易者能够使用投资组合保证金购买期权。这一升级提升了资本效率，为 DeFi 引入了类似中心化交易所（CEX）的保证金机制，同时保持去中心化和安全性。通过 Hegic 期权与 Sharwa 保证金账户，交易者可以使用美式期权，享受深度流动性和有保障的结算支付，同时避免强制清算风险。合理对冲的持仓 将得到保护，使去中心化期权交易变得更加高效和易用。

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