1. Pectra 硬分叉背景
来源：Coinpedia
以太坊 Pectra 升级于 3 月 5 日上线，结合了 Prague 和 Electra 更新，旨在增强以太坊的执行层和共识层。Pectra 硬分叉标志着以太坊发展的一个重要里程碑，旨在通过引入 11 个以太坊改进提案（EIP），提升 ETH 质押、增强第 2 层协议（L2）扩展性并扩展网络容量。升级过程首先于 2024 年 2 月 24 日在 Holesky 测试网上实施，计划于 2024 年 4 月 8 日部署到以太坊主网，前提是 Holesky 和 Sepolia 测试网上的升级顺利完成。
继 2024 年 3 月 Dencun 升级之后，预计 Pectra 将整合多个以太坊改进提案，解决扩展性、安全性和用户体验等问题，具体信息可参考 ethereum.org（参考文献 1）。此次升级分为两个阶段：
第一阶段：2025 年 3 月中旬
- 加倍 L2 Blob 容量： 将每个区块的 blob 容量从 3 扩展到 6，减少拥堵并降低费用。
- 账户抽象： 允许用户使用稳定币（如 USDC 和 DAI）支付 gas 费用，提高支付灵活性。
- 验证者质押上限提高： 将质押上限从 32 ETH 提升至 2,048 ETH，支持大规模质押操作。
第二阶段：2025 年末至 2026 年初
- Verkle 树的实现： 用更高效的数据结构替代 Merkle-Patricia 树，提升数据存储和同步效率。
- PeerDAS（节点数据可用性采样）： 使节点能够验证交易数据，而无需存储所有数据，增强扩展性。
2. Pectra 升级中的关键以太坊改进提案（EIP）
来源：Datawallet
Pectra 升级包含了 11 个以太坊改进提案（EIP），旨在提升扩展性、安全性、账户抽象和验证者质押机制。以下是根据其对以太坊发展的潜在影响（根据个人研究观点）重点提及的提案：
1.EIP-7702：账户抽象
- 概述： 允许外部拥有账户（EOA）执行一些智能合约功能，实现批量交易和 gas 费用代付。
- 观点： 这将显著增强账户抽象钱包，使其像智能合约一样运作，处理批量交易并允许第三方代付 gas 费用。（相关的 EIP-7840 进一步扩展了账户功能，支持自定义账户行为。）
2.EIP-7251：验证者质押上限提高
概述： 将验证者的最大质押额从 32 ETH 提高至 2,048 ETH，简化验证者管理，并支持更大规模的质押节点。
观点： 尽管这增加了以太坊质押的集中化，但也提高了验证者的入场门槛，使质押过程更适合机构而非散户。
3.EIP-7002：提现改进
- 概述： 允许执行层地址触发提现，减少对共识层的依赖，简化提现过程。
- 观点： 使提现过程更加直接高效，消除了质押提现过程中的不必要步骤。
4.EIP-6110：验证者激活延迟优化
概述： 将验证者激活延迟从约 9 小时减少至约 13 分钟，大幅提高网络参与效率。
观点： 更快的验证者接入提高了以太坊的资源效率，减少了网络拥堵，降低了运营成本。
5.EIP-7691：区块大小扩展
- 概述： 将区块大小提高 50%，使网络能够处理更多交易，并提高整体扩展性。
- 观点： 减少拥堵、提高交易速度将有助于以太坊在高峰使用时处理更高的流量。（相关的 EIP-7742 动态调整每个区块的 blob 容量，进一步优化 L2 扩展性。）
6.EIP-7516：提高 MEV 透明度
- 概述： 增加对最大可提取价值（MEV）的透明度，帮助用户和开发者更好地理解和监控 MEV 活动。
- 观点： 尽管提高透明度减少了套利机会，但它提高了以太坊交易的公平性。
7.EIP-7549：Gas 费用调整
- 概述： 优化 Gas 费用结构，减少拥堵并稳定交易成本。
- 观点： 帮助缓解网络拥堵期间 Gas 费用的剧烈波动，使费用更具可预测性。（EIP-6046 也调整了 Gas 费用，但 EIP-7549 引入了更动态和灵活的定价机制。）
8.EIP-7685：治理机制优化
- 概述： 改进以太坊的治理结构，使其更加去中心化、透明和高效。
- 观点： 有助于加快提案审批速度，并提升社区驱动的决策效率。
9.EIP-7021：验证者处罚机制改进
- 概述： 调整处罚机制，更好地将验证者激励与网络安全对齐，减少恶意行为。
- 观点： 作为对验证者质押上限增加（EIP-7251）的平衡机制，确保验证者之间的公平竞争。
10.EIP-7683：智能合约性能优化
- 概述： 提高智能合约执行的 Gas 效率，降低执行成本并提升链上效率。
- 观点： 这将有利于 DeFi 应用，降低成本并提升交易速度——可能优化 Uniswap 的交易机制。
11.EIP-6123：跨链兼容性改进
- 概述： 提升以太坊与其他区块链的互操作性，促进跨链操作的顺畅进行。
- 观点： 强化以太坊作为多链中心的角色，使跨链资产转移和交互更加流畅。
3. Pectra 的双层升级
来源：Cryptoticker
Pectra 采用了双层升级方法，将执行层（Prague）和共识层（Electra）合并，以解决单独升级可能导致的同步问题。历史上，由于执行层和共识层具有不同的功能，它们通常会独立升级：
- 执行层（Prague）：负责处理用户交易、执行智能合约和管理状态变更。这一层是用户直接与以太坊交互的地方，也是去中心化应用程序（DApps）和智能合约的核心基础设施。
- 共识层（Electra）：在权益证明（PoS）机制下运作，管理验证者，确保区块生产，并维护网络安全。这一层确保区块链的一致性和完整性，验证者通过质押资产来确保他们的利益与网络的安全性保持一致。
需要修改层的主要 EIP
Pectra 升级中的一些 EIP 需要对执行层或共识层进行修改：
修改共识层的 EIP：
- EIP-6110、EIP-7002、EIP-7251、EIP-7549、EIP-7685、EIP-7691
修改执行层的 EIP：
- EIP-2537、EIP-2935、EIP-6110、EIP-7002、EIP-7623、EIP-7685、EIP-7702、EIP-7840
Pectra 中的其他关键 EIP
EIP-7623：跨链消息机制增强
- 概述：改进跨链消息处理，增强跨链通信的效率和安全性。
- 意义：Pectra 主要关注以太坊的内部执行和共识层，而 EIP-7623 旨在优化与外部区块链的互操作性，特别是在跨链资产转移和数据传输方面。
EIP-2537：BLS12-381 曲线运算
- 概述：引入对 BLS12-381 加密曲线的支持，这对于零知识证明（ZKP）和加密非常重要。
- 意义：与 Pectra 在交易处理、Gas 费优化和验证者机制的广泛关注不同，EIP-2537专注于增强加密能力，特别是在隐私保护应用和证明验证中。
EIP-2935：验证者恢复机制
- 概述：为验证者提供更灵活的机制，以在失去验证者角色后重新获得其身份。
- 意义：EIP-2935 确保验证者在某些条件下可以重新融入共识过程。相比之下，Pectra的 EIP-7251 和 EIP-7021 侧重于质押限额调整和惩罚机制，细化了验证者的激励和安全措施。
4. Pectra 对以太坊和加密货币市场的影响
来源：Voice of Crypto
去中心化应用（DApps）
Pectra 硬分叉将智能合约功能引入普通钱包，简化了开发过程，并扩大了潜在应用。社交恢复和批量交易等功能使得创建用户友好的 DApps 变得更加容易，提升了去中心化应用在 DeFi、GameFi 等领域的可靠性和效率。
然而，以太坊面临着 Layer 2（L2）“寄生效应”的日益挑战。L2 链吸收了大量 DeFi 活动，导致主网交易费用下降和 ETH 通胀率上升。尽管 L2 是以太坊生态系统的一部分，但其中心化排序器和独立的经济模型引发了对以太坊长期价值主张的担忧。
以太坊的长期价值
许多以太坊持有者对 ETH 在这一周期的价格表现感到沮丧，一些人将 Pectra 视为潜在的游戏规则改变者，特别是在质押改进和 L2 可扩展性方面。此次升级引入了几个主要增强功能：
- 更灵活的钱包操作，支持批量交易和赞助 Gas 费
- 更高的验证者质押上限，允许更快的提取和验证者入驻
- 增加区块容量，提升交易处理速度并使 Gas 费更稳定
更高的质押门槛提高了 MEV 透明度，增加了 MEV 成本，并增强了网络治理的透明度和效率。智能合约执行成本降低，跨链兼容性增强，交易处理变得更加经济高效。
然而，以太坊的碎片化问题仍未解决。生态系统面临一个根本性问题：以太坊是否应该追求高吞吐量的单链模式，还是继续依赖碎片化的 L2 聚合？这个难题可能成为以太坊发展的长期制约因素。
Solana 因素
Solana 的价格上涨主要受到高吞吐量、低交易成本和强大的美国资本支持的推动。与以太坊在 L2 中碎片化的流动性不同，Solana 的单一流动性模型将资产统一在一个网络内。以太坊通过 L2 解决方案成功解决了可扩展性问题，但代价是创新的碎片化和复制，使得单链模型越来越具吸引力。
从市场角度来看，以太坊最大的优势仍然是其在去中心化金融（DeFi）中的主导地位——这是以太坊生态系统的核心价值驱动力。
去中心化的妥协
Pectra 升级的最大优势是其改进了安全性和可扩展性，但 EIP-7251 带来了双刃剑的效应：
- 优点：整合了验证者数量，减少了大规模存储负担，降低了网络运营开销。
- 缺点：增加了中心化，使得以太坊对大投资者和机构更加有利，可能会疏远散户。
当前的战略问题是，以太坊是否能够通过 2,048 ETH 的质押上限吸引机构资本，类似于 Solana 和 Sui 对美国投资者的吸引力。以太坊能否通过迎合机构资金，牺牲去中心化，推动 ETH 价格上涨？
以太坊现在面临着新的“不可能三角”问题：
- 叙事力量
- 中心化的价格控制
- 去中心化的 PoS 质押
如何在这些元素之间找到合适的平衡，将是以太坊未来面临的最大挑战。
以太坊的“北极星”在哪里？
以太坊似乎就要找不到方向了。碎片化的 ETH 供应逐渐膨胀，DeFi 活动已经转移到 L2 链，导致主网手续费收入大幅下降。实际上，L2 链作为独立区块链运作，其中心化的排序器实际上作为独立的生态系统运作。
- Base 的收入流向 Coinbase
- Arbitrum 的利润流向 Arbitrum DAO
- 以太坊主网未能捕捉到这一价值
与此同时，其他区块链有明确的叙事：
- 比特币 = 数字黄金
- Solana = 链上纳斯达克
- AI 采用 = 下一前沿
Solana 的 DeFAI 和 AI 代理叙事推动了 SOL/ETH 比率的上涨，兑现了其作为以太坊最强竞争对手的愿景。Metis 重新定位为以 AI 为核心的区块链，与 DeFAI 竞争目标驱动型生态系统。
那么，以太坊的“北极星”是什么？
以太坊的 ETF 申请仍然困难重重，主要存在两大关键问题：
1.质押收益不足
- 与比特币 ETF 不同，以太坊 ETF 没有提供质押奖励。
- 通过 ETF 持有 ETH 会错失大约 3.5% 的年收益率（APY）质押奖励。
- 投资者还需支付管理费用，无法参与 DeFi 收益机会。
2.缺乏机构对接
- 以太坊强大的去中心化特性使得华尔街难以主导。
- 与比特币不同，以太坊的核心价值尚未完全被传统金融所捕捉。
- 机构参与者主要通过稳定币和 DeFi 与以太坊进行互动，而不是直接接触 ETH。
然而，Pectra 的 2,048 ETH 质押上限意味着潜在的转变。通过允许更大的机构质押，以太坊可能通过 RWA 集成与机构资本对接，将使得以太坊质押 ETF 与比特币的储备采纳一样，具有战略重要性。
以太坊短期的方向可能是基于质押的 ETF，将 ETH 价格叙事提升到与比特币储备状态相同的战略高度。
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