要点
USDT已成为主导稳定币，在过去一年中，其市值从800亿美元增长到1440亿美元，但随着其他稳定币的扩张，其市场份额已从70%下降至61%。
Tether USDT本地仅支持约12条区块链，而USDT的桥接版本存在于80多条区块链上，由于依赖第三方桥接和缺乏Tether的直接监督，这引入了额外的风险和管理挑战。
泰达正在通过水平战略（例如使用LayerZero OFT进行跨链转账的多链代币USDT0）和垂直战略（如支持Arbitrum和Plasma中的Legacy Mesh（比特币侧链））来解决扩张挑战，旨在统一流动性并构建专属生态系统。
随着稳定币发行方的扩张，互操作性已成为扩张的第一步。LayerZero提供可定制基础设施和广泛的区块链支持，成为跨链增长战略的领先入口。
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USDT通过将美元上链，将其转化为全球数字资产。它已成为市值超过1400亿美元的最大稳定币。尽管过去面临着关于不足抵押品的谣言，但它仍然保持着领先稳定币的地位。随着稳定币市场的扩大，泰达USDT的规模已从800亿美元增长到1440亿美元，过去一年增长了80%。
在USDT继续增长的同时，其他稳定币也在扩张，导致USDT在过去一年市场份额从70%下降到61%。为了保持增长，USDT正在采取大胆的方式扩展跨链能力，从实施由LayerZero OFT支持的多链代币USDT0到与Legacy Hub和Plasma建立枢纽。通过这些方式，他们正在解决过去的挑战。
让我们首先看看他们一直面临着什么问题。
1. 泰达 USDT 扩张计划的问题
1.1 泰达币USDT只支持12条链
来源：知识库 | 支持的协议和集成指南
2014年，泰达发行的稳定币USDT首次在建立在比特币区块链之上的Omni Layer协议上推出。多年来，泰达将USDT发行扩展到包括以太坊（ERC-20）、波场（TRC-20）、币安智能链（BEP-20）、索拉纳（SPL）在内的其他主要区块链。截至2025年初，泰达本地支持约12个区块链上的USDT。尽管如此，DeFiLlama的数据显示，USDT出现在80多个区块链上。值得注意的是，超过50个区块链上的USDT超过100万美元，而在USDT交易量前30位的区块链中，有17个依赖代币的桥接版本，而不是本地支持。
当USDT在某个区块链上没有本地支持时，这意味着Tether不会在该链上直接发行或赎回USDT。相反，第三方桥梁会在支持的链上锁定本地USDT，并在新的区块链上发行相应的“封装”或“桥接”版本。对用户来说，这引入了一个问题，即桥接版本与额外的风险层之间的不兼容性。桥接的USDT的安全性和可靠性完全取决于第三方桥梁运营商，而不取决于Tether本身。如果一个桥梁被黑客攻击或 compromise，用户可能会失去他们的桥接USDT，并且Tether 不会对这些损失负责。只有在本地支持的区块链上的USDT才能直接由Tether支持和赎回，因此持有桥接USDT意味着依赖桥梁的偿付能力和安全性。
此外，由于使用率低或安全担忧，泰达币已停止在多个区块链上铸造 USDT。这些区块链包括比特币的 Omni Layer，Kusama 的 AssetHub，比特币现金的简易记账协议（SLP），EOS 上的 EOSIO.TOKEN 以及 Algorand。尽管赎回可能在有限时间内可用，但在这些网络上不再发行新的 USDT 代币。
尽管USDT似乎可以在广泛的区块链上使用，但只有少数一些受Tether本地支持。在所有其他链上，用户正在与USDT的桥接版本进行交互，这些版本带来了一些额外的风险，这些风险不适用于原生代币。
1.2跨链USDT正在增加
来源：Tether: 流通和统计数据 - DefiLlama
在以太坊上的USDT流通供应目前约为64.94十亿美元，其中大约80十亿美元的USDT已被桥接到其他区块链。例如，在BNB智能链（BSC）上，约52亿美元的USDT是通过BSC桥接铸造的。此外，几个主要的第二层网络，如Arbitrum、Polygon、Optimism和Mantle，都运营自己的本机桥接，用于USDT转账。其他第一层区块链，包括Fantom、Kaia和Sui，依赖第三方桥接来促进USDT在链之间的转移。
从泰达币的角度来看，这种日益增长的桥接 USDT 的使用带来了重大的管理挑战。泰达币只能直接监控和控制在其原生支持的网络上发行的 USDT。一旦 USDT 被桥接到其他链上，特别是通过第三方桥接，泰达币就失去了对这些代币的直接监督。这种碎片化使得泰达币越来越难以追踪总供应量，确保合规性，并在不断增加的区块链和桥接协议中管理风险。
最终，虽然跨链 USDT 的崛起增强了加密生态系统中的流动性和互操作性，但也为发行方 Tether 带来了新的复杂性。
1.3 泰达币正在向波场流失价值
来源：Tron Gas used | Token Terminal
稳定币是链上金融的支柱，作为结算、交易和借贷的主要媒介。这一点在波场尤为明显，稳定币相关交易占所有链上活动的绝大部分，其中USDT单独占稳定币供应量的98%以上，几乎占据网络上所有交易量的绝大部分。
目前，波场上的稳定币市值总额为715亿美元，USDT占据主导地位，流通量超过709亿美元，远远超过其他稳定币（如USDD、TUSD和USDC），后者在市场中只占据了很小一部分。这种主导地位是如此完全，以至于波场可以被描述为“USDT链”，98%的交易费用和99%的交易都是由USDT转账驱动的。因此，波场每年从这项活动中获得超过25亿美元的交易手续费收入。
但这引发了一个关键问题：如果作为USDT发行者的Tether推出自己的区块链，不仅捕获交易费用，还捕获目前积累到Tron的生态系统价值，会怎么样？Tether已经证明了自己能够迅速铸造并转移数十亿美元的USDT以满足市场需求，经常在不同区块链之间调整供应以优化成本和效率。如果Tether鼓励目前在Tron上持有约30% USDT的主要CEX迁移他们的USDT持有到一个由Tether运营的链上，它将能够将网络活动和手续费收入重定向到自己的生态系统。
这样的举措可能会从根本上改变稳定币基础设施的经济。对于交易所和用户来说，迁移到泰达本机链可能意味着更低的费用、更快的结算以及对早期采用者的潜在奖励。对于泰达来说，这将开启一条新的收入来源，并加强其对稳定币环境的控制。
从长远来看，这可能会创造双赢局面：用户和交易所从一个专门构建的高效结算层中受益，而泰达币捕捉到目前流向第三方区块链的价值。鉴于泰达币在波场和更广泛的加密生态系统中占主导地位的规模，泰达币内部化这一价值的机会既重要又越来越可能。
2. 泰达的策略 - 横向和纵向扩张
为解决泰达币 USDT 面临的问题，有两个潜在的解决方案。第一个是通过在现有的 300 多个区块链上实施更好的跨链策略并继续增长来进行水平扩展。第二个是通过拥有基础设施堆栈来进行垂直扩展，以捕获更多价值并提供更多服务。
2.1 USDT0 - 通过LayerZero OFT进行水平扩展
来源：协议 | USDT0 | LayerZero 消息浏览器
Tether推出了名为USDT0的多链版本。该代币现在利用LayerZero的OFT代币框架，以便轻松扩展到其他区块链或Rollups。自一个月前推出以来，其TVL流通供应量为$971百万，总跨链交易量超过30亿美元现在跨不同区块链发送USDT比以往任何时候都便宜。
这是通过LayerZero的OFT标准实现的，该标准允许代币在源链上被锁定或销毁，并在另一个链上进行铸造。USDT可以在原生支持的链条（如以太坊、波场和TON）上被锁定，然后在不受支持的链条（如Arbitrum、Optimism和Berachain）上作为USDT0进行铸造。对于不受支持链条之间的转账，系统使用燃烧和铸造机制。这种方法简化了跨不同网络的供应管理，同时减少了对原生支持的需求。
来源：USD₮0 机制设计审查 | 混沌实验室
LayerZero实现了“发行方对齐的Interop”，即通过两个实体USDT0 DVN和LayerZero DVN验证USDT0的跨链操作。这意味着只有在由发行方USDT0运营的基础设施批准时，跨链转账才能发生。
为了支持新链，USDT0必须满足两个条件：LayerZero必须支持该链，并且团队必须找到或开始支持DVN路线。由于LayerZero目前支持大约131个主网，包括大多数主要网络，USDT0的扩张现在更多地是战略决策，而不是技术障碍。
2.2 遗留的Mesh和Plasma - 构建一个USDT的中心
USDT通过支持两个关键计划在垂直方向扩张：为USDT0和Plasma构建遗留网格，后者是比特币上的一个侧链。遗留网格作为一个中央网络，连接现有的USDT部署和USDT0，后者是USDT的多链版本，适用于缺乏对USDT的本地支持的链。Arbitrum充当中央枢纽，通过聚合流动性池并使用LayerZero的消息传递协议，在链之间促进转账。这使用户可以在Ethereum、Tron和TON之间无缝地转移资产至支持USDT0的网络（例如Artbirum、Ink、Berachain）。通过与Ethereum、Tron和TON的连接，Arbitrum统一了98%的USDT供应，而遗留网格为已建立和新兴区块链中的稳定币创造了一个统一的生态系统。
第二个倡议Plasma采取了更大胆的方式，通过构建自己的区块链作为比特币侧链，专注于支付效率。 USDT0将从第一天起得到Plasma的支持，并将与以太坊、波场和TON上的USDT保持直接连接。
遗产Mesh和等离子体共同打造了一个全面的USDT流动性和生态中心。阿比特拉姆作为流动性支柱，而等离子体优化交易吞吐量并发展其自己的dapp生态系统。这种协同作用使USDT在流动性和应用方面扩大了其影响范围。
来源：推出传统网格：您的USDT随时随地 — USD₮0
3. Interop 是稳定币扩张战略的“第一步”
稳定币使法币成为半全球货币，而Interop正在使稳定币成为真正的全球货币。随着区块链生态系统扩展到300多个网络，稳定币的使用案例和用户群体变得日益碎片化。对于稳定币发行者来说，仅专注于单一链可能在早期阶段奏效，但长期增长和采用取决于跨链策略，使其代币能够在多个区块链之间无缝移动。
这的一个典型例子是怀俄明稳定币（WYST），这是美国第一个完全储备、由州政府发行的稳定币。通过与LayerZero合作并采用其OFT标准，WYST可以在以太坊、Avalanche、Solana等几个主要区块链上发行和使用。这种互操作性不仅扩大了WYST的用户群体，还降低了运营成本，并改善了需要在不同网络之间进行交易或结算付款的机构和个人的体验。
WYST示例突显了更广泛的行业趋势：互操作策略必须与发行策略手牵手。随着稳定币力争更广泛的采用，LayerZero凭借其可定制的基础设施和广泛的链支持，正在成为跨链扩展的入口点，使发行者能够高效地进入新市场和使用案例。
来源：加速亚洲稳定币与互操作性 | 四大支柱
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