各位读者：
Tom Lee近日在韩国区块链周提出以太坊（ETH）“中期”目标价为6万美元，并称以太坊或进入长达10至15年的超级周期。
如果他的预测成真，这一趋势将以波动形式逐步展开，横跨多个周期，期间会经历牛市与熊市的交替。
目前市场处于牛市，但牛市不会永远持续。
鉴于ETH在2018年最大跌幅达94%，2022年跌幅达80%，我们有理由预期未来可能出现新一轮剧烈回调。
具体何时发生尚不可知。
但我们了解ETH在历史周期中的关键水平，以及我们持续跟踪的几项核心指标。
本周我们将分享最新分析，助你锚定可能结果，提前做好规划。
免责声明：本文观点仅为作者个人意见，不作为投资建议。
《DeFi Report》由BIT Digital倾力支持，该公司是全球领先的高性能算力基础设施平台，也是全球最大ETH储备企业之一。NASDAQ: BTBT
让我们正式开始。
KPI分析与价格目标
200周移动平均线
数据来源：DeFi Report
ETH当前价格较200周移动均线（2,400美元）高出92%。
在2021年周期中，ETH曾高于200周移动均线492%，并创下市场顶点。
情景分析：
- 高于200周均线200%：7,300美元
- 高于200周均线250%：8,500美元
- 高于200周均线300%：9,800美元
- 高于200周均线350%：11,000美元
- 高于200周均线400%：12,200美元
*200周移动均线为动态指标，但目前价格正在替换约4年前的历史价位（3,000-4,000美元区间），因此预计年内波动幅度有限。
ETH价格与实现价格比值
数据来源：DeFi Report、Glassnode
自2017年1月1日起，ETH价格与实现价格（成本基准）的平均比值为1.6。
当前比值为1.9。
2017年周期高点比值为5。
上一轮周期高点分别为3.5（4月）和2.9（11月）。
情景分析（假设比值达到2.9）：
- 实现价格3,000美元，对应ETH价格8,700美元
- 实现价格3,500美元，对应ETH价格10,200美元
- 实现价格4,000美元，对应ETH价格11,600美元
*该比值自2023年1月1日以来，已于3至6个月内出现两次上涨。
MVRV Z-Score
数据来源：DeFi Report、Glassnode
Z-score反映市值高于或低于链上成本基准的波动单位，数值高代表市场过热，负值则表明低估。
自2017年1月1日以来，ETH平均Z-score为0.99，说明整体乐观（市值高于实现价值）。
目前Z-score为1.66（高于历史均值，但尚未极度过热）。
上一周期高点为6.5（4月）和3.48（11月）。
情景分析：
- Z-score为2.21时，ETH为7,000美元
- Z-score为2.77时，ETH为8,000美元
- Z-score为3.33时，ETH为9,000美元
- Z-score为3.9时，ETH为10,000美元
*假设实现价格年底前上涨22%（至3,000美元）。参考值：自4月至今已上升24%。
ETH对BTC
数据来源：DeFi Report
ETH当前市值为BTC的23.4%。
2021年11月，ETH市值曾占BTC市值55.5%。
若BTC涨至15万美元（较现价提升23%），则BTC市值将达3万亿美元。
情景分析：
- ETH达BTC市值35%：1.05万亿美元，约8,658美元/ETH
- ETH达BTC市值45%：1.35万亿美元，约11,132美元/ETH
- ETH达BTC市值55%：1.64万亿美元，约13,559美元/ETH
关键问题在于BTC是否会出现大幅上涨，以及ETH相对于BTC的表现是温和还是强劲。
ETH对纳斯达克
数据来源：DeFi Report
ETH/纳斯达克比值在2021年5月高点为0.31，11月为0.30。
目前比值为0.20，纳斯达克指数为22,788点。
若年底涨幅达5%（全年涨幅23%），纳斯达克将升至23,927点。
ETH情景分析：
- 比值0.25时：5,981美元
- 比值0.30时：7,178美元
- 比值0.35时：8,374美元
- 比值0.40时：9,570美元
我们的基本判断是，ETH/纳斯达克比值周期性上升趋势仍将延续，本周期有望创下新高（超过0.30）。
结语
我们的基本预期如下：
- ETH较200周移动均线高出250%（8,500美元）
- 实现价格达到3,000美元（假设比值为2.9，则ETH为8,700美元）
- ETH达到BTC市值的35%，BTC价格15万美元时，ETH为8,600美元。
- ETH对纳斯达克创下新高，比值0.35对应ETH为8,300美元。
牛市极端情况下ETH有望突破1万美元；熊市则BTC高点有限，ETH表现亦趋缓。
当前市场情绪持续升温，“周期延长”讨论越来越多。
这让人联想到2021年周期同阶段流行的“超级周期”叙事。
正如我们此前所述，我们仍预期本季度见顶。
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