要点速览
- 日本正加速动员家庭储蓄，成为国债的稳定需求来源，2024 年零售 JGB 发行量突破 5 万亿日元，创十余年新高。
- 即将公布的美国数据，包括延迟的 11 月非农就业和 CPI，将成为美联储 2026 年政策预期的关键参考。
- 美元指数持续疲软，维持在 98 高位，反映美国利差缩窄和市场对进一步宽松的预期。
- 美国长期国债收益率依然高企，尽管已降息，10 年期为 4.16%，30 年期为 4.84%，主要受通胀不确定性、期限溢价和供给担忧推动。
- 黄金突破 $4,400/ 盎司再创历史新高，受宽松预期、美元走弱、地缘避险及央行持续买入推动。
- 加密市场持续承压：BTC 周涨 0.55%，ETH 周跌 1.97%；ETH/BTC 跌 2.5% 至 0.034，显示 ETH 表现持续不佳。ETF 资金流仍为负，BTC ETF 净流出 49705 万，ETH ETF 净流出 7589 万。市场情绪低迷，恐惧与贪婪指数为 25（极度恐惧）。
- ETH 质押压力缓解，验证者退出与进入差距缩小至约 18 万 ETH，显示大额验证者退出减少。市场广度依旧疲弱：加密总市值跌 0.17%；剔除 BTC 和 ETH 后跌 1.59%；剔除前十后跌 2.05%。
- Canton Network 受 DTCC 托管美债代币化消息推动上涨 22.6%，强化机构级信誉。
- UNI 因 UNIfication 治理投票进展强劲上涨 18.4%，推动手续费开关、10000 万 UNI 销毁及代币经济优化。
- Hegota 被公布为 Ethereum 继 Glamsterdam 后的下一次升级。
- MetaMask 新增原生 Bitcoin 支持，多链扩展加速。
- Securitize 计划于 2026 年推出完全合规的代币化上市股票。
宏观综述
日本正积极动员约 7 万亿美元家庭储蓄，成为国债更稳定的需求来源。尽管家庭目前持有的日本国债份额较小，近期发行数据表明行为已发生显著转变。零售 JGB 发行量自 2010 年不足 1 万亿日元稳步提升至 2024 年约 5.3 万亿日元，创十余年新高。这一回升反映出正收益率的回归，表明更高利率已更有效地影响家庭资产配置决策。(1)
零售 JGB 发行量
这一趋势正值关键节点，传统需求来源如央行和商业银行对新发行吸纳意愿或能力下降。随着日本央行逐步政策正常化并缩减债市操作，零售参与扩展被视为维持市场稳定和融资能力的必要举措。若零售发行量持续增长，家庭储蓄从存款转向国债将有助于日本平稳退出超常规货币宽松，减少对机构资产负债表依赖，并在中期内限制国债收益率上行压力。
本周即将公布的数据涵盖多项关键内容，或将影响美联储未来政策路径及全球增长动能预期。美国方面，市场将继续消化延迟发布的 11 月非农就业和失业率数据，以及最新 CPI 通胀读数，均安排在本周初，或将影响 2026 年降息预期。(2)
央行方面，日本央行 12 月货币政策会议意见摘要将于 12 月 29 日公布，提供加息后对通胀及政策方向的最新观点。其他计划发布内容包括贷款平均合同利率及央行国库券购买统计，有助于市场评估 2026 年流动性状况和国内信贷趋势。(3)
DXY
美元指数（DXY）徘徊在 98 高位（近期收盘约 98.6–98.7），与市场倾向 2026 年进一步宽松、美国利差边际缩窄的预期一致。
美国 10 年期与 30 年期国债收益率
10 年期国债收益率于 2025 年 12 月 22 日收于 4.16%，30 年期收于 4.84%。长期收益率在政策降息后依然高企，反映出通胀不确定性、期限溢价 / 供给担忧及跨市场利率重定价。
黄金
黄金于 12 月 22 日首次突破 $4,400/ 盎司，现货报 $4,412，创下盘中新高。主要驱动因素包括降息预期、美元走弱、地缘避险及央行持续买入。(4)
加密市场综述
1. 主流资产
BTC 价格
ETH 价格
ETH/BTC 比值
BTC 过去一周上涨 0.55%，ETH 下跌 1.97%。ETH/BTC 比值下跌 2.5% 至 0.034，显示 ETH 持续相对疲弱。(5)
资金流方面，BTC ETF 净流出 49705 万，ETH ETF 净流出 7589 万。市场情绪依旧脆弱，恐惧与贪婪指数仍处于“极度恐惧”区间，读数为 25。(6)
ETH 验证者队列
ETH 验证者退出与进入差距已缩小至约 18 万 ETH，显示质押 ETH 净变化减小，大额验证者退出数量减少。(7)
2. 总市值
加密总市值
剔除 BTC 和 ETH 的加密总市值
剔除前十主导币的加密总市值
加密总市值下跌 0.17%。剔除 BTC 和 ETH 后市值下跌 1.59%，更广泛的山寨币市场（剔除前十）跌幅达 2.05%。
3. 前 30 大加密资产表现
来源：Coinmarketcap 与 Gate Ventures，截至 2025 年 12 月 22 日
前 30 大资产整体平均跌幅为 1.89%，其中 Canton Network、XMR、UNI 和 Zcash 为少数录得上涨的代币。
Canton Network 表现突出，上涨 22.6%，受 DTCC 宣布将 DTC 托管美债进行代币化的消息推动。由 Digital Asset 支持，服务于大型银行和市场基础设施，此举验证了 Canton 的机构级定位，并由 DTCC 参与网络治理进一步强化。(8)
UNI 紧随其后上涨 18.4%，得益于“UNIfication”治理投票进展强劲，预计将以压倒性支持通过并激活协议手续费开关。该提案包含一次性销毁 10000 万 UNI，并引入协议手续费折扣拍卖机制以提升流动性提供者回报。(9)
加密市场重点动态
1. Hegota 公布为 Ethereum 继 Glamsterdam 后的下一次升级
Ethereum 核心开发者已将 Glamsterdam 升级后的网络命名为“Hegota”，明确了 2026 年开发周期结构，采用每年两次发布节奏。Hegota 仍处于早期阶段，尚未选定主要 EIP，预计将在 2 月 Glamsterdam 范围敲定后做出决定。该升级将吸收延期事项，推进长期目标如无状态化与执行层效率，强化 Ethereum 向更可预测、渐进式协议升级转型。(1)
2. MetaMask 新增原生 Bitcoin 支持，多链扩展加速
MetaMask 上线原生 Bitcoin 支持，用户可在钱包内直接购买、兑换、转账和接收 BTC，历经近一年等待。此次集成消除了对包装版 Bitcoin 的依赖，使 MetaMask 成为涵盖 Ethereum、Solana、Sei 和 Monad 的多链接口。通过奖励积分激励 BTC 兑换，并预告 2026 年将集成更多网络，MetaMask 正从以 Ethereum 为主的钱包转向跨链资产管理的综合入口。(2)
3. Securitize 计划于 2026 年推出完全合规的代币化上市股票
Securitize 宣布将于 2026 年初推出原生代币化上市股票，定位为合规链上交易系统，代表真实股权而非合成敞口。代币将代表直接记录在发行人股权表上的合规股份，并通过类 DeFi 界面实现完全链上交易，包含非传统市场时段。Securitize 结合注册转让代理与区块链发行角色，旨在为上市股票带来可编程性与全天候流动性，同时保持 KYC、AML 及投资者保护。(3)
重点创投交易
1. ETHGas 完成 1200 万美元种子轮融资，打造 Ethereum 区块空间市场
ETHGas 完成由 Polychain Capital 领投，Stake Capital、Amber Group 及其他投资方参投的 1200 万美元种子轮融资，用于开发 Ethereum 标准化、可交易区块空间市场。平台引入预确认和区块空间承诺机制，降低 Gas 波动性，实现可预测执行。随着应用对实时性能和可预算体验需求提升，此次投资体现区块空间将成为下一代无 Gas、机构级 Ethereum 应用的核心金融原语。(4)
2. Tether 领投 Speed 800 万美元战略轮，布局 Lightning 原生支付通道
Speed 完成由 Tether 领投、Ego Death Capital 参投的 800 万美元战略轮融资，扩展其支持 BTC 与 USDT 结算的 Lightning 原生支付基础设施。Speed 年处理量超 15 亿美元，目标为全球用户和商户提供即时、低费率支付。随着稳定币与 Lightning 融合应用于实体商业，此次投资反映出对可扩展、合规且价格稳定的 Bitcoin 支付通道需求增长。(5)
3. Harbor 完成 420 万美元种子轮融资，打造高性能原生资产 DEX
Harbor 完成由 Susquehanna Crypto 和 Triton Capital 领投的 420 万美元种子轮融资，其他投资方支持其原生资产、高性能 DEX，服务于钱包和应用。平台设计可适应多链扩展和资产链上流动，专注于跨网络高速连接。随着市场结构碎片化与互操作性需求提升，此次投资反映出对灵活基础设施的需求，以构建多链金融系统的流动性连接通道。(6)
创投市场数据
上周共完成 20 笔交易，其中数据领域占 8 笔，占比 40%。基础设施 3 笔（15%），社交 3 笔（15%），DeFi 领域 6 笔（30%）。
周度创投交易汇总，来源：Cryptorank 与 Gate Ventures，截至 2025 年 12 月 22 日
上周披露的融资总额为 32900 万；20 笔交易中有 4 笔未公布金额。最大融资来自数据赛道，金额为 20700 万。主要融资项目：RedDotPay 10700 万，Fuse 7000 万。
周度创投交易汇总，来源：Cryptorank 与 Gate Ventures，截至 2025 年 12 月 22 日
12 月第 3 周总融资升至 32900 万，环比增长 75%。上周融资同比下降 410%。
关于 Gate Ventures
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参考资料：
- 日本瞄准 7 万亿美元家庭储蓄推动国债需求，https://www.reuters.com/business/finance/japan-eyes-7-trillion-household-savings-pile-fresh-bond-demand-2025-12-22/
- 解读：美国就业与 CPI 报告本周发布，存在多项缺口，https://www.reuters.com/markets/us/delayed-us-employment-cpi-reports-are-due-this-week-with-many-gaps-2025-12-15/
- 日本央行发布日程，https://www.boj.or.jp/en/about/calendar/index.htm
- 黄金涨超 2% 创新高，白银跟涨，https://www.reuters.com/world/india/gold-hits-record-high-fed-rate-cut-bets-silver-scales-fresh-peak-2025-12-22/
- BTC 与 ETH ETF 资金流，https://sosovalue.com/tc/assets/etf/us-btc-spot
- BTC 贪婪与恐惧指数，https://alternative.me/crypto/fear-and-greed-index/
- ETH 验证者队列，https://www.validatorqueue.com/
- Canton Network 与 DTCC 合作，https://www.dtcc.com/news/2025/december/17/dtcc-and-digital-asset-partner-to-tokenize-dtc-custodied-us-treasury-securities
- UNIfication 治理投票，https://coinmarketcap.com/community/articles/69489225cecd084459513cd8/
- Hegota 公布为 Ethereum 继 Glamsterdam 后的升级，https://www.theblock.co/post/383275/ethereum-developers-name-post-glamsterdam-upgrade-hegota-as-2026-roadmap-takes-shape
- MetaMask 新增原生 Bitcoin 支持，多链扩展加速，https://metamask.io/news/bitcoin-on-metamask-btc-wallet?utm_source=twitter&utm_medium=social&utm_campaign=cmp-761302056-afbf08
- Securitize 计划推出完全合规的代币化上市股票，https://cointelegraph.com/news/stocks-reach-web3-as-securitize-announces-real-regulated-shares-stocks-for-on-chain-trading
- ETHGas 完成 1200 万美元种子轮融资，打造 Ethereum 区块空间市场，https://www.ethgas.com/blog/ethgas-raises-12m-to-accelerate-ethereums-realtime-gasless-future
- Tether 领投 Speed 800 万美元战略轮，布局 Lightning 原生支付通道，https://tether.io/news/tether-leads-8m-strategic-investment-in-speed-to-advance-lightning-native-stablecoin-powered-payments/
- Harbor 完成 420 万美元种子轮融资，打造高性能原生资产 DEX，https://x.com/ovedm606/status/2001028474644177160?s=20