2026 年，“隐私”成为区块链领域的重要主题。随着机构投资者在加密市场中占据主导地位，隐私技术已成为连接区块链与现实商业的关键要素。
要点总结
- 区块链的透明性优势可能导致企业商业机密和投资策略暴露，带来重大风险。
- Monero 等完全匿名隐私模型不支持 KYC 与 AML，无法满足合规机构需求。
- 金融机构需要具备选择性隐私功能，既能保护交易数据，又能符合监管要求。
- 机构还需探索与开放 Web3 市场的连接方式，以实现业务扩展。
1. 区块链隐私为何不可或缺？
区块链的核心特性之一是透明性，任何人都能实时查询链上交易，包括资金发送方、接收方、金额和时间。
但从机构视角来看，这种透明度带来诸多挑战。例如，市场可直接获知 Nvidia 向三星电子转账的金额，或对冲基金的投资时点，这将彻底改变行业竞争格局。
个人对信息披露的容忍度，与企业和金融机构截然不同。企业交易历史和机构投资时点属于高度敏感信息。
因此，要求机构在所有操作完全公开的区块链上运行并不现实。对这些参与者而言，没有隐私的区块链更像是抽象理想，而非可落地的基础设施。
2. 区块链隐私的类型
区块链隐私主要分为两种类型：
- 完全匿名隐私
- 选择性隐私
关键区别在于，信息能否在第三方需要验证时被有选择地披露。
2.1. 完全匿名隐私
完全匿名隐私，即所有信息均被隐藏。
发送方、接收方和交易金额全部不可见。这种模式与传统区块链默认的透明性形成鲜明对比。
完全匿名系统的核心目标是防止第三方监控。它不支持选择性披露，而是彻底阻止外部观察者获取任何信息。
上图为 Monero 的交易记录，代表了完全匿名隐私。与透明区块链不同，转账金额和交易对手等细节均无法查看。
两项机制说明其为何为完全匿名：
- 输出总额：账本显示为“保密”而非具体数值，交易被记录但内容无法解读。
- 环签名规模：虽然仅有一个发送方，但账本会混合多个虚拟地址，使交易看似由多方同时发起。
这些机制确保所有外部观察者都无法获取任何交易数据。
2.2. 选择性隐私
选择性隐私则基于不同假设。交易默认公开，用户可通过隐私地址将部分交易设为私密。
Zcash 是典型案例。用户发起交易时可选择两种地址：
- 透明地址：所有交易细节公开，类似于比特币。
- 隐蔽地址：交易细节加密隐藏。
上图展示了 Zcash 在使用隐蔽地址时可加密的内容。发送至隐蔽地址的交易会被记录，但内容处于加密状态。
尽管交易存在可见，但以下信息被隐藏：
- 地址类型：使用隐蔽（Z）地址而非透明（T）地址。
- 交易记录：账本确认交易发生。
- 金额、发送方、接收方：全部加密，外部无法查看。
- 查看权限：仅持有查看密钥的方可查阅交易详情。
这就是选择性隐私的核心。交易仍在链上，但用户可以决定谁能查看内容。必要时，用户可通过分享查看密钥向指定方证明交易细节，其他第三方无法访问。
3. 金融机构为何青睐选择性隐私
大多数金融机构在每笔交易中都需履行 KYC 和 AML 合规要求，必须保留交易数据并能随时响应监管查询。
而在完全匿名隐私环境下，所有交易数据都被不可逆地隐藏，机构无法履行合规义务。
Canton Network 是典型案例，已被 DTCC 采用，并有超过 400 家企业和机构使用。
相比之下，Zcash 虽为选择性隐私项目，但在机构实际应用中并不广泛。
原因何在？
Zcash 虽具选择性隐私，但用户无法选择披露部分信息，只能选择是否披露整个交易。
例如，“A 向 B 转账 100 美元”，Zcash 无法只隐藏金额，交易要么全部隐藏，要么全部公开。
机构交易中，不同参与方需获取不同信息，并非所有人都需全部数据。但 Zcash 架构只能二选一，难以满足机构交易流程。
Canton 支持将交易信息分组件管理。例如，监管方只需获知 A 与 B 的交易金额，Canton 可仅提供该信息。这一机制通过 Canton Network 的智能合约语言 Daml 实现。
更多机构采用 Canton 的原因可参见此前 Canton 研究报告。
4. 机构时代的隐私区块链
隐私区块链正根据市场需求不断演进。
早期项目如 Monero 旨在保护个人匿名。随着金融机构和企业进入区块链，隐私的定义也随之改变。
隐私不再是让所有人都无法看到交易，而是要在保护交易的同时满足监管要求。
选择性隐私模式（如 Canton Network）因此受到青睐。机构需要的不只是隐私技术，更需要能匹配实际金融交易流程的基础设施。
为满足这些需求，更多面向机构的隐私项目不断涌现。未来，隐私技术能否真正落地于实际交易场景将成为核心竞争力。
也可能出现与当前机构主导趋势相对立的其他隐私形式。但近期来看，隐私区块链仍将围绕机构交易不断发展。
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