XAUT（Tether Gold）是一种由实物黄金 1:1 支持的区块链代币，每枚代币代表对存放在专业金库中的 1 金衡盎司 LBMA 标准黄金的所有权。技术上，XAUT 不同于一般加密货币：它不是依赖市场共识来决定价格，而是承诺由实物黄金全额支持，这要求高度的资产托管、审计与信任体系。其意义不仅在于提供稳定价值的加密资产，更在于推动传统贵金属市场与链上金融体系的融合。
本文将全面解析 XAUT 的背景、机制、托管与审计、与传统及其他黄金代币的异同、市场应用与价格机制，并探讨如何参与及其中潜在风险。
XAUT 是什么？项目背景与发行方介绍
图源：Tether 官网
XAUT（Tether Gold） 是一种由 Tether 发行、由实物黄金支持的区块链代币。每一枚 XAUT 代币理论上代表对存放在瑞士保险金库中的 1 金衡盎司黄金的所有权。
发行方 Tether 是全球领先的稳定币发行机构，其最著名产品是 USDT（与美元挂钩的稳定币）。而 XAUT 则是其在现实世界资产（RWA）领域的重要布局，目的是将传统黄金投资搬到链上生态，使全球用户能够以加密代币形式持有黄金。
XAUT 的推出背景与市场环境密切相关：在全球货币政策宽松、通胀压力与地缘政治风险增加的环境下，黄金价格持续创出新高，投资者寻求避险资产的需求增强，这为 XAUT 的发展提供了良好的宏观背景。
XAUT 如何运作？黄金储备与链上代币映射机制
XAUT 的基本运作机制可以归结为资产支持 + 链上代币化两部分：
- 实物黄金支持：每个 XAUT 代币都对应特定数量的实物黄金，这些黄金符合伦敦金银市场协会（LBMA）标准并存放于瑞士金库。
- 链上映射：当用户向发行方申请 XAUT 时，其支付的等值资金将用于购买相应盎司的黄金，并由发行方铸造等量的 XAUT 给用户。这些代币可以在链上自由交易、划转、抵押等。
这种映射机制要求严格的资产托管和审计保证，以确保每个代币背后确实有对应的实体黄金，但与完全中心化的银行体系不同，XAUT 在链上有交易透明性的优势。
XAUT 背后的实物黄金如何托管与审计？
XAUT 背后的黄金托管与审计是建立市场信任的核心：
- 实物黄金存放于高安全性金库，通常位于瑞士等具有强监管和安全标准的地区。
- 第三方会计师事务所会定期对黄金储备进行审计，并发布报告披露储备状态，以证明代币与实物资产之间的 1:1 关系。
- 用户可通过官方查询工具（如链上地址查对应金条序列号）验证其资产所关联的具体实物详情。
尽管已有审计体系，但投资者仍需注意不同发行方的审计独立性与透明度标准在行业中存在差异。
XAUT 与传统黄金投资方式有何不同？
传统黄金投资包括实物黄金、黄金 ETF、黄金期货以及黄金矿业股票等。XAUT 的优势与区别主要体现在：
- 链上流动性：XAUT 作为 ERC-20 等代币，可在全球加密市场 24/7 交易，相比传统黄金 ETF 的交易时间有优势。
- 可分割性高：传统实物黄金交易通常门槛较高，而 XAUT 可分割到很小的单位，降低投资门槛。
- 无需自存储：投资者无需自行存放黄金或支付存储费用，而由专业机构托管。
当然，与传统黄金 ETF 比较，XAUT 在监管、市场深度及透明度等方面仍有差距，特别在不同司法辖区的合规要求上各有不同。
XAUT 与其他黄金代币（如 PAXG）有何区别？
当前市场上存在多种黄金支持代币，如 Paxos 的 PAXG。XAUT 与 PAXG 的主要区别包括：
| 对比维度 | XAUT (Tether Gold) | PAXG (Paxos Gold) |
|---|---|---|
| 发行机构 | Tether | Paxos Trust Company |
| 监管情况 | 由 Tether 发行，监管框架取决于其运营结构 | 由 Paxos 发行，受纽约州金融服务署（NYDFS）监管 |
| 每枚代币代表 | 1 金衡盎司 LBMA 标准黄金 | 1 金衡盎司 LBMA 标准黄金 |
| 黄金存储地点 | 瑞士金库 | 伦敦金库 |
| 黄金标准 | LBMA Good Delivery | LBMA Good Delivery |
| 是否支持实物赎回 | 支持（有最低门槛要求） | 支持（可按金条或现金赎回） |
| 审计机制 | 定期公布黄金储备报告 | 定期审计并向监管机构披露 |
| 链上标准 | 主要为 ERC-20（Ethereum） | ERC-20（Ethereum） |
| 市场定位 | 更强调加密生态协同（与 USDT 体系关联） | 更强调合规与机构级信任背书 |
| 市值与流动性 | 通常市值较高，交易所覆盖广 | 市值略低于 XAUT，但机构接受度较高 |
| 目标用户 | 加密原生投资者、DeFi 用户 | 合规导向投资者、机构投资者 |
- XAUT 优势：流动性较强，与 Tether 生态协同明显，更适合加密原生用户。
- PAXG 优势：监管透明度较高，更符合机构投资者合规需求。
两者本质上都属实物黄金支持的链上代币化资产，核心差异主要体现在发行机构背景、监管强度以及市场定位。
XAUT 在加密市场中的应用场景
XAUT 的主要应用场景包括：
- 价值储存：作为避险资产叠加黄金属性，在市场波动期间提供稳定敞口。
- 交易与对冲：可作为交易对标的或者对冲工具，与其他加密资产组合构建多样化投资组合。
- DeFi 抵押品：在部分平台上可作为质押抵押以获取流动性或借贷。
XAUT 的价格如何与黄金市场挂钩？
XAUT 的价格与现货黄金价格挂钩度极高，市场数据表明两者相关性高达约 97%。 当现货黄金价格上涨时，XAUT 的市场交易价格通常紧随上涨；在黄金波动或流动性紧缩时期，两者之间可能出现短暂偏离，但整体仍保持紧密关系。
如何购买、持有或赎回 XAUT？
大多数主流加密交易所及 DeFi 平台均支持 XAUT 交易：
- 在交易所购买：在中心化交易所或去中心化交易所上使用主流稳定币如 USDT 直接购买 XAUT。
- 钱包持有与转账：XAUT 常见于支持 ERC-20 标准的钱包，可进行跨平台转账。
- 实物赎回（视发行方政策）：部分发行方允许用户通过官方渠道将代币换回实物黄金，但这通常需要满足一定数量门槛及手续费用。
投资 XAUT 需要注意哪些风险？
投资 XAUT 同时存在多种风险：
- 托管与审计风险：如果托管方或审计方失信或出现失误，会影响代币价值背书。
- 市场风险：虽然与黄金挂钩，但 XAUT 价格仍可能受到交易所流动性、交易行为等因素影响。
- 监管风险：不同国家的监管政策对黄金代币的认定和交易可能存在不确定性。
总结：XAUT 在数字黄金赛道中的长期价值
作为链上“数字黄金”代表之一，XAUT 通过实物黄金支持、链上流通与市场接受度，构建了一个介于传统贵金属与加密资产之间的桥梁。它的价值不仅体现在投资工具层面，也代表着现实世界资产在区块链时代的可扩展性和创新潜力。当然，投资者在关注其潜力的同时仍需谨慎评估托管合规、审计透明度及市场风险。
FAQs
XAUT 与 USDT 有什么关系？
XAUT 是由 Tether 发行的黄金支持代币，而 USDT 是美元支持的稳定币，两者分别代表不同的资产支持体系。
XAUT 是否可以兑换成实物黄金？
部分发行方提供实物赎回服务，但通常有最低数量门槛和手续费。
XAUT 在交易所交易安全吗？
交易安全性取决于交易所的合规与风控机制，建议使用主流合规交易平台。
XAUT 是否受监管保护？
不同司法辖区对加密资产的监管不同，黄金代币的监管框架仍在演进。
XAUT 的长期投资价值如何？
其长期价值取决于黄金市场走势、代币化资产生态发展及市场接受度。