XAUT（Tether Gold）和 PAXG（Paxos Gold）是目前市场上最具代表性的两种数字黄金代币，分别由 Tether 与 Paxos 发行，每枚代币均锚定一定数量的实物黄金。作为将黄金资产进行区块链代币化的产品，数字黄金代币（Digital Gold Token）通过链上技术实现黄金所有权的可分割、可转移与全球流通，使投资者能够在不直接持有实物黄金的情况下参与黄金市场。
技术上，数字黄金借助智能合约和区块链账本实现金融资产上链，使黄金这种传统避险资产能够与加密生态无缝对接。这种代币化模式不仅提高了市场效率，还为投资组合多样化提供了新工具。
本文将围绕 XAUT（Tether Gold）与 PAXG（PAX Gold）这两大主流数字黄金代币展开详细对比，包括它们的发行结构、储备托管与审计透明度、流动性、手续费与赎回机制等核心维度，帮助投资者从多个维度理解差异及适用场景。
什么是数字黄金代币？市场现状概览
数字黄金代币是一种基于区块链的资产，其价值与实物黄金挂钩，并依靠背后托管的黄金储备提供价值支撑。与传统黄金投资不同，这类代币允许投资者在不持有实际金条的情况下，通过加密市场的交易和转移机制获取黄金价值敞口。
在 2026 年，代币化黄金市场持续扩张。据最新市场数据显示，以 XAUT 与 PAXG 为首的数字黄金资产近乎包揽了该细分市场的大部分份额，两者合计约占代币化黄金市值的约 90% 以上。这一增长受到全球黄金价格上涨和避险资产需求增长的推动。
数字黄金代币的流行背景包括黄金价格创历史新高（超过 $5,000 以上）以及投资者对传统资产和加密资产之间更高效交互方式的需求。这些代币通常支持低门槛碎片化持有、链上快速转账以及与 DeFi 协议的兼容性。
XAUT 与 PAXG 的发行结构对比
图源：Tether 官网
XAUT（Tether Gold）由 Tether 旗下的 TG Commodities Limited 发行，每个 XAUT 代币对应 1 盎司实物黄金，黄金主要存放在受监管的仓库中。它依赖 Tether 在全球加密市场的生态扩展优势，使得 XAUT 更容易在多个链和交易市场中流通。
PAXG（PAX Gold）由受美国监管的 Paxos Trust Company 发行，同样代表 1 盎司实物黄金分配所有权。Paxos 作为受纽约州金融服务部监管的信托公司，其发行机制强调合规性和透明度，定期发布审计报告以验证黄金储备的 1:1 支撑。
| 对比维度 | XAUT | PAXG |
|---|---|---|
| 发行机构 | Tether 旗下 TG Commodities Limited | Paxos Trust Company |
| 监管背景 | 非美国信托结构，全球化运营 | 受 New York State Department of Financial Services（NYDFS）监管 |
| 黄金锚定比例 | 1 XAUT = 1 盎司伦敦合格交割金条中的黄金 | 1 PAXG = 1 盎司伦敦合格交割金条中的黄金 |
| 黄金规格 | London Good Delivery 标准金条 | London Good Delivery 标准金条 |
| 托管安排 | 黄金存放于瑞士金库（由发行方安排） | 黄金由专业金库托管，Paxos 负责信托结构管理 |
| 代币标准 | 主要为 ERC-20（Ethereum） | ERC-20（Ethereum） |
| 供应机制 | 按需铸造与销毁（Mint & Burn） | 按需铸造与销毁（Mint & Burn） |
| 审计披露 | 定期发布储备报告，但透明度争议较多 | 定期第三方审计并公开报告 |
| 最低赎回门槛 | 通常较高（以整根金条计） | 可通过 Paxos 平台赎回，结构相对清晰 |
| 市场定位 | 偏全球加密交易生态，强调流动性 | 偏合规金融市场，强调监管透明度 |
对比来看，XAUT 更侧重于生态兼容性和灵活流通，而 PAXG 的发行结构更强调受监管合规审核，这也影响了两者在不同行业用户群中的接受程度。
储备托管与审计透明度差异
XAUT 的黄金储备虽然按 1:1 支撑代币，但其具体托管机构和审计发布频率相对模糊。虽然 Tether 会发布储备证明，但周期性和透明度与强监管要求存在差异。
相比之下，PAXG 的黄金储备由 Paxos Trust Company 直接托管，并在受纽约州金融服务部监管下进行定期的第三方审计。这种透明度和审计机制的规范性，尤其对机构投资者而言，是其选择 PAXG 的重要考虑。
因此，在储备托管与审计透明度方面，PAXG 通常被认为更符合严格的合规要求，而 XAUT 在信息披露和周期性审计方面略显不足，这也是两者在市场定位上重要的区别。
交易流动性与市场接受度对比
在市场流动性方面，XAUT 在多个交易所和 DeFi 平台的活跃度较高，成为高频交易者和活跃投资者的首选之一。这使得 XAUT 在市场中具有相对较大的成交量与更紧密的买卖价差，从而提升流动性和交易效率。
PAXG 的流动性也十分可观，尤其是在受监管的交易所（如 Coinbase、Gemini、Kraken 等）中有更广泛的支持，这使得其在机构级交易和合规路径中更加受欢迎。
从市场接受度来看，两者均在各大主流交易平台上市，但 PAXG 在美国本土市场的可及性更强，而 XAUT 则在全球更广泛的链和市场生态中具有优势。
手续费结构与赎回机制差异
XAUT 的入场和出场手续费通常较低，这使得它在短期交易和灵活资产配置方面更具成本优势。不过，XAUT 的赎回机制在某些市场中可能附带额外费用，并且具体细节取决于交易所平台及流动性情况。
PAXG 的手续费结构相对清晰，包括买卖手续费和平台交易成本等。PAXG 也允许一定的赎回方式，虽然赎回为实物黄金通常有较高的最低额度要求，但整体费用结构更透明，更适合机构投资者和长期持有者。
合规性与监管环境对比
在合规与监管方面，PAXG 由于发行方 Paxos Trust Company 本身受到纽约州金融服务部监管，透明度和合规性较强，适合需要严格合规路径的投资者。
XAUT 由于发行方 Tether 在全球不同司法辖区运营，其合规性在一些市场上存在争议。虽然 XAUT 的黄金托管本身符合 1:1 支撑要求，但监管透明度和审计机制的公开程度相对较弱，这也影响了部分对合规要求严苛的机构投资者的选择。
投资者应如何选择数字黄金资产
投资者在选择 XAUT 或 PAXG 时应根据自身的投资目标和风险偏好来判断：
- 偏好高流动性、短期交易和全球市场接入的投资者，XAUT 可能更适合。
- 偏好合规透明度与稳健托管机制的长期持有者，则 PAXG 可能更契合。
- 对于机构级投资者和需要在受监管市场中操作的基金，PAXG 的监管优势更明显。
无论选择哪一种代币化黄金，投资者都应理解其底层黄金价格的波动影响，以及智能合约与中心化托管风险。
数字黄金未来发展趋势
随着黄金价格持续上涨以及投资者对避险资产需求的增长，数字黄金代币的市场规模有望继续扩大。截至 2026 年，代币化黄金市场总市值已突破数十亿美元，显示出强劲增长势头。
未来趋势可能包括更严格的合规标准、更高透明度的审计流程，以及更广泛的 DeFi 和传统金融系统整合。随着监管框架完善，数字黄金有望成为长期财富管理和资产配置的重要组成部分。
总结
| 核心维度 | XAUT | PAXG | 综合评价 |
|---|---|---|---|
| 发行机构 | Tether 旗下 TG Commodities Limited | Paxos Trust Company | 发行主体结构不同 |
| 监管属性 | 全球化运营，非美国信托监管 | 受 New York State Department of Financial Services（NYDFS）监管 | PAXG 合规路径更清晰 |
| 黄金锚定 | 1 代币 = 1 盎司实物黄金 | 1 代币 = 1 盎司实物黄金 | 本质相同 |
| 黄金托管 | 瑞士金库存储 | 专业金库托管 + 信托结构 | PAXG 结构更标准化 |
| 审计透明度 | 发布储备报告，披露程度存在争议 | 定期第三方审计并公开报告 | PAXG 透明度更高 |
| 链上标准 | ERC-20（部分多链扩展） | ERC-20 | 基本一致 |
| 流动性 | 在全球加密市场流动性较强 | 在合规交易所接受度高 | 场景不同 |
| 交易成本 | 一般较低，适合交易型用户 | 结构清晰，偏稳健持有 | 取决于使用目的 |
| 赎回机制 | 门槛相对较高 | 赎回流程更规范透明 | PAXG 更制度化 |
| 目标用户 | 加密原生投资者、交易者 | 合规投资者、机构资金 | 定位不同 |
XAUT 与 PAXG 都是代表黄金价值的数字资产，各有侧重点。XAUT 更强调流动性和生态兼容性，而 PAXG 在合规性和透明度方面具有明显优势。理解这些差异，有助于投资者结合自身需求进行资产配置。
FAQ
XAUT 与 PAXG 都与实物黄金挂钩吗？
是的，两者均代表 1 盎司实物黄金的所有权，并由黄金储备支持。哪个更适合长期投资？
一般而言，PAXG 的监管透明度更高，更适合长期持有和机构级投资者；XAUT 则适合追求流动性和交易灵活性的用户。数字黄金代币安全吗？
安全性取决于发行方的托管和审计机制，以及投资者自身对私钥管理和交易平台的选择。