如今，支付行业被收费高昂的中介所主导，这些中介的费用侵蚀了各类企业的利润，并以便利性为理由来合理化这些费用——同时却抑制了竞争，限制了创新。稳定币能够提供更好的解决方案。稳定币的费用更低，支付提供商的竞争更多，且可达性更广。由于稳定币几乎将交易成本降至零，它们可以帮助企业摆脱现有支付方式的种种不便。最早采用稳定币的将是那些受当前支付选项影响最大的企业，这将对支付行业产生颠覆性的影响。稳定币已经成为发送一美元最便宜的方式。在过去一个月中， 285万名稳定币用户完成了超过6亿笔交易，用户遍布全球，他们使用稳定币是因为它们提供了一种安全、低成本且抗通胀的储蓄和消费方式。除了现金和黄金，稳定币是唯一一种广泛应用的支付渠道，不依赖于银行、支付网络或中央银行等中介。同时，稳定币具有无许可的可编程性、扩展性和集成性——任何人都可以在稳定币支付渠道的基础上构建支付平台。这种行业颠覆可能需要时间，但可能会比许多人预想的更快。餐厅、零售商、企业和支付处理商等将是稳定币平台的最大受益者，他们的利润将得到显著改善。这种需求将推动稳定币的采用，随着稳定币的使用增加，其其他优势，如无许可的组合性和更强的可编程性，将吸引更多的用户、企业和产品上链。接下来，我将分享更多关于支付行业的背景信息。
支付参与者
支付渠道：处理交易的技术、规则和网络
支付处理商：在支付渠道上运营的交易便利化者
支付服务提供商：为最终用户或其他系统提供支付系统访问的实体
支付解决方案：来自支付服务提供商的产品
支付平台：由多种支付解决方案组成的系统，涵盖提供商、处理商和渠道
支付行业背景支付行业的规模非常庞大。在2023年，全球支付行业处理了3.4万亿笔交易，价值高达1.8万亿美元，产生了2.4万亿美元的收入。美国的信用卡支付达到了5.6万亿美元，借记卡支付为4.4万亿美元。尽管支付行业普遍存在且规模巨大，但支付解决方案依然昂贵且复杂，尽管支付应用程序通常会掩盖消费者的体验。例如，点对点支付应用Venmo在前端看似简单，但其后端却隐藏着复杂的银行集成、借记卡漏洞和大量合规要求。支付解决方案之间往往是相互依赖的，人们仍在使用多种支付渠道：现金、借记卡、信用卡、点对点支付应用、自动清算所（ACH）、支票等。
支付产品的四个主要衡量标准是及时性、成本、可靠性和便利性。
付款方式 交易费用 结算时间 备注 信用卡付款 2-3% + 0.30 美元 即时到商户 商户手续费高，退款风险 借记卡付款（受监管） 监管：0.05% + 0.21 美元德宾修正案：0.9% + 0.15 美元 即时到商户 费用低，受杜宾修正案上限限制 ACH 转账 $0.20-$1.50 3-5 个工作日 仅限境内转账，资金风险 国际电汇 $30-$50 1-5 个工作日 高额费用、汇率加成 汇款服务 6.65%（200 美元） 几分钟到几天 因服务和目的地国家/地区而异 点对点支付应用程序 免费（点对点）1-3%（商业） 即时至 1 天 即时转账、信用卡使用和付款均需付费 稳定币转账 <$0.01 秒到分钟 全球可用性，最低费用
消费者关注的问题包括：我需要支付多少钱？商家则问：我会收到付款吗？但实际上，这四个衡量标准对双方都是至关重要的。
自从某个时期以来，创新浪潮改善了支付体验，比如当时企业必须在实体账本中查找欺诈信用卡。每一波创新都带来了更快、更可靠、更便利和更便宜的支付，反过来又推动了交易量和支出额的增加。然而，许多客户仍然没有被现代支付产品服务到。对于商家而言，卡片费用昂贵，直接侵蚀他们的利润。尽管实时支付（RTP）的采用在增加，但美国的银行转账依然缓慢，通常需要几天时间。而点对点支付应用则因地区和网络的不同，导致生态系统之间的转账变得缓慢、昂贵且复杂。
尽管企业和消费者开始期待支付平台提供更复杂的功能，但并非所有用户都能从现有解决方案中获得良好的服务。实际上，大多数用户在支付方面支付过多，并且没有使用所有捆绑的支付产品。然而，他们却接受了这种现状。
稳定币的介入稳定币能够颠覆这一行业的切入点在于现有支付解决方案的不足之处（如高成本、低可用性或高摩擦），以及支付解决方案的捆绑产品（如身份、借贷、合规、欺诈保护和银行集成）最不必要的领域。
例如，汇款服务往往是由于迫切需要而产生的。许多汇款用户缺乏银行服务，使用高度分散的银行服务。因此，他们并不觉得传统支付与银行服务之间的集成有价值。稳定币支付提供了即时结算、低成本和缺乏中介的结构性优势，适合任何支付用户或构建者。毕竟，使用稳定币，从美国向哥伦比亚发送200美元的费用不到0.01美元，而传统渠道则需12.13美元。（汇款用户需要不顾交易成本将钱寄回家，但如果费用更低，他们将受益匪浅。）
国际商业支付，尤其是新兴市场的小企业，也面临高费用、慢处理时间和低银行支持。例如，墨西哥的一家服装制造商与越南的一家纺织制造商之间的支付将涉及多个中介——当地银行、外汇、代理银行等。每个中介都要抽取一部分费用，并增加失败的风险。
幸运的是，这些交易发生在有持续关系的合作方之间。通过稳定币，墨西哥的付款方和越南的收款方可以进行实验，消除缓慢、官僚和昂贵的中介。他们可能需要努力寻找当地的渠道和工作流程，但最终可以享受更快、更便宜的交易，以及对支付过程的更多控制。
低额交易，尤其是像餐厅、咖啡店或便利店等地方的低欺诈面对面交易，是一个很有前景的机会。由于这些企业的利润微薄，因此对成本非常敏感，支付解决方案中收取的15美分交易费用会对它们的盈利能力产生显著影响。
例如，顾客在咖啡上花费2美元时，咖啡店实际获得的只有1.70到1.80美元，几乎15%的费用则流向卡公司——这仅仅是为了完成交易而收取的费用。然而，在这种情况下，信用卡的使用只是为了方便：消费者和商店都不需要那些能够合理化费用的附加功能。消费者不需要欺诈保护（他们刚刚拿到一杯咖啡）或贷款（咖啡只需2美元），而咖啡店对合规和银行集成的需求也很有限（很多咖啡店使用全面的餐厅管理软件，或者根本不使用）。因此，如果有便宜且可靠的替代方案，这些企业很可能会选择使用。
更便宜的支付方式提高盈利能力当前支付系统的交易费用直接影响了许多企业的利润。降低这些费用将释放出巨大的盈利潜力。最近，Stripe宣布他们对稳定币支付收取1.5%的费用，比他们对信用卡支付的费用低30%。为此，Stripe还以约10亿美元收购了Bridge.xyz。
更广泛的稳定币采用将显著提高许多企业的盈利能力——不仅仅是像咖啡店或餐厅这样的中小企业。我们可以看一下三家上市公司的2024财务数据，以估算将支付处理费用降低到0.1%所带来的影响。（为方便起见，这一评估假设企业支付1.6%的综合支付处理成本，并且几乎没有上下游成本。）
沃尔玛年收入6480亿美元，信用卡费用可能高达100亿美元，利润为155亿美元。如果消除支付费用，沃尔玛的盈利能力和估值（在控制其他因素的情况下）可能会增加超过60%，仅仅通过更便宜的支付解决方案。Chipotle是一家快速发展的快餐连锁店，年收入为98亿美元，支付1.48亿美元的信用卡费用，年利润为12亿美元。通过降低费用，Chipotle可以将盈利能力提高12%——这是其财务报表中无法获得的显著数字。Krogers是一家全国性超市，因其利润率最低而受益最多。令人惊讶的是，Krogers的净收入和支付成本几乎相等。与许多杂货商一样，其利润率低于2%，甚至低于企业支付信用卡处理费用的金额。Krogers可能通过稳定币支付将其利润翻倍。
沃尔玛、Chipotle和Krogers如何通过稳定币降低交易费用？首先，这里假设一个理想化的场景：消费者的采用不会一蹴而就，尤其是在稳定币尚未得到足够采纳之前，仍会存在相当大的费用，特别是在上下游环节。其次，零售商和支付处理商对高费用支付解决方案的态度是一致的。支付处理商本身也是低利润的业务，将大部分利润让给卡网络和发卡银行。当支付处理商处理交易时，他们的大部分费用都转嫁给支付网络。因此，当Stripe处理在线零售结账流程时，他们会收取2.9%的交易总额和0.30美元的费用，但他们将超过70%的费用交给Visa和发卡银行。随着越来越多的支付处理商（如Block（前身为Square）、Fiserv、Stripe和Toast）采用稳定币以提高利润，他们将使稳定币对更多企业更加可及。
稳定币的费用低，没有网络守门人需要支付，这意味着支付处理商在稳定币交易中获得的收入利润更高。更高的利润率可能会促使支付处理商支持并鼓励更多企业和用例使用稳定币。但随着支付处理商开始采用稳定币，预计稳定币支付费用会随着时间的推移而压缩：Stripe的1.5%费用可能会被竞争压低。
下一步：广泛的消费者采用如今，稳定币是发送和存储资金的新型无许可渠道。企业家们已经在构建将稳定币渠道转化为稳定币平台的解决方案。与以往的创新一样，采用将逐步进行，从消费者需求的边缘开始，在前瞻性的企业中，直到平台成熟到能够满足日常用户和谨慎企业的需求。三大趋势将推动更多主流企业向稳定币的采用迈进。
1.通过稳定币编排增加后端集成
稳定币编排——监控、引导和集成稳定币的能力——将很快集成到像Stripe这样的支付处理商中。这些编排产品使企业能够以显著低于当前机制的成本处理支付，而无需进行重大流程或工程变更。消费者可能在不知情的情况下，最终获得更便宜的产品，因为发票、工资和订阅的结构性成本默认较低。
许多稳定币编排企业已经开始为希望实现即时结算、低成本和广泛可用的企业对企业或企业对消费者支付的客户提供服务。通过在后端集成稳定币，企业将受益于稳定币的优势——在稳定币采用增加的同时，不会打断或降低用户对支付提供商的服务质量。
改善入驻和不断共享的企业激励
稳定币企业在通过共享激励和改善入驻解决方案方面变得越来越成熟。
上下游环节的成本不断降低、速度加快，变得更加普遍，使用户更容易开始使用加密货币。与此同时，越来越多的消费应用程序支持加密货币，使用户能够从扩展的稳定币生态系统中受益——而无需采用新的应用程序或用户行为。像Venmo、ApplePay、Paypal、CashApp、Nubank和Revolut等流行应用程序都允许其客户今天使用稳定币。
企业也更有动力利用这些上游环节来集成稳定币并将资金保留在稳定币中。以Circle、Paypal和Tether等法币支持的稳定币发行者正在与普通企业分享利润，就像Visa与United和Chase分享利润以吸引信用卡用户一样。这类合作和集成为稳定币发行者创造了更大的资产池，以获得收益。但它们也能使成功将用户从信用卡转向稳定币的企业受益。这些企业现在可以从资金流经其产品所产生的收益中获得一部分，这种商业模式通常是银行、金融科技公司和礼品卡发行者的专属。
增加监管透明度和合规解决方案的可用性
当企业对监管环境感到自信时，它们更倾向于采用稳定币。虽然目前尚未出现全面的全球稳定币监管，但许多地区已发布相关规则和指导，允许企业家开始建立合规且用户友好的业务。
例如，欧盟的《加密资产市场监管条例》（MiCA）为稳定币发行者设定了审慎和行为要求等规则。自今年早些时候其稳定币条款生效以来，该法规已显著改变了欧洲的稳定币市场。
虽然美国目前缺乏稳定币框架，但两党政策制定者越来越意识到制定有效稳定币立法的必要性。这种立法需要确保发行者用高质量资产完全支持其代币，第三方对其储备进行审计，并实施全面措施以打击非法金融活动。同时，立法还需保留构建者创建去中心化稳定币的能力，这些稳定币通过消除中介来降低用户风险，充分利用去中心化的优势。
这些政策努力将促使各行各业的公司考虑从传统支付渠道转向稳定币基础设施。尽管合规解决方案并不吸引眼球，但每个采用稳定币的企业都在帮助证明，稳定币是一个可靠、安全、合规的解决方案，可以改善传统支付问题。
随着稳定币的采用增加，平台的网络效应将变得更加强大。虽然可能需要几年时间才能在销售点或作为银行账户的替代方案中使用稳定币，但随着稳定币用户数量的增长，基于稳定币的解决方案将变得更加主流，并对消费者、企业和企业家更具吸引力。
顺风：稳定币将继续改善在采用过程中，产品本身将不断进步。Web3社区因稳定币的采用而欢庆，这是有充分理由的：稳定币正在因多年的基础设施和链上应用投资而逐步提升其价值。随着基础设施的改善、链上应用的丰富以及链上网络的扩展，稳定币将更加吸引用户。这将通过两种方式实现。
首先，针对加密基础设施的艰苦工程工作使得稳定币支付的费用降至1美分以下。未来的投资将继续降低交易成本并加快交易速度。同时，稳定币的编排和更好的入驻流程将依赖于更好的钱包、桥接、上下游环节、开发者体验和自动做市商（AMM）。
这一技术基础为企业家提供了越来越多的动力，让他们在稳定币上构建，提供更好的开发者体验、丰富的生态系统、广泛的采用以及无许可的链上货币组合能力。
其次，稳定币通过链上货币的无许可组合能力解锁新的用户场景。其他支付平台有守门人，迫使企业家与剥削性网络合作，例如信用卡交易或国际支付中的高成本中介。但稳定币是自我保管和可编程的，降低了创造新支付体验和集成增值服务的门槛。稳定币也是可组合的，允许用户从越来越强大的链上应用和竞争中受益。例如，稳定币用户已经从去中心化金融（DeFi）、链上订阅和社交应用中获益。
稳定币可以开启一个自由、可扩展和即时支付的世界。正如Stripe的首席执行官Patrick Collison所说，稳定币是“金融服务的常温超导体”。它们将使企业能够追求那些在传统支付渠道负担或传统守门人的摩擦下无法生存的新机会。
短期内，稳定币将导致金融产品的结构性变化，因为支付将变得免费和开放。现有支付公司将寻求新的盈利方式，可能通过获取收益的一部分或销售与这一新商品化平台互补的服务。当这些传统企业意识到环境的变化时，企业家将创造新解决方案，帮助这些企业利用稳定币。
从长远来看，随着稳定币的采用和技术的进步，初创企业将抓住在自由、无摩擦和即时支付的世界中固有的机会。这些初创企业将在今天成立，解锁新的和意想不到的场景，并进一步民主化全球金融体系所提供的机会。
致谢：特别感谢Tim Sullivan、Aiden Slavin、Eddy Lazzarin、Robert Hackett、Jay Drain、Liz Harkavy、Miles Jennings和Scott Kominers的深思熟虑的反馈和建议，使这篇文章得以成型。
Sam Broner 是a16z crypto投资团队的合伙人。在加入a16z之前，Sam曾是微软的软件工程师，是Fluid Framework和Microsoft Loop的创始团队成员。Sam还曾在麻省理工学院斯隆管理学院学习，在波士顿联邦储备银行参与汉密尔顿项目，领导斯隆区块链俱乐部，主办斯隆的首届人工智能峰会，并因创建创业社区而获得麻省理工学院的Patrick J. McGovern奖。可以在X上关注他 @SamBroner。
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