前言
资本效率衡量的基準，是用更少的TVL去提供更高的交易量，能够在交易体验上提供更低的滑点和更好的市场深度，而核心做市算法决定了DEX的资本效率以及所带来的交易体验。众所周知，恒定乘积做市曲线的流动性是均匀分布在曲线上的，因此AMM的资金效率并不高。在Uniswap v3上线之前，所有的流动性矿工的做市方式都是被动做市，他们需要将价值相等的两种代币存入流动性池中，通过获得手续费收益补偿手段来对冲无常损失，此时用户存入的流动性是不需要管理的。
Uniswap v3对AMM模型进行了修改，引入了主动做市的概念，允许LP按照自定义的价格范围汇集资产来增加可定制的流动性头寸，只要当交易对的价格落在LP选择提供流动性的区间内，LP才能够赚取手续费收益，一旦价格超过所选择的区间，LP将无法赚取收益。另外，如果设定的价格区间越窄，那么用户通过集中流动性所能够获得的手续费收益就越高，但同时无常损失的风险也越高。
目前集中流动性也是LP高效做市的主流趋势，Maverick Protocol除了自身搭建了底层的现货交易市场外，核心是为LP提供高效做市策略，本质是在Uniswap v3的基础上进行改进。本文将对产品核心定向流动性池的运行逻辑进行详细阐述，并对其代币模型以及发展现状进行分析。
Maverick Protocol简介
Maverick Protocol最初推出的测试网是永续合约交易市场，宣传点在于引进创新AMM算法，经过三次版本改进现在推出的是现货交易市场，点对池模式，产品于23年3月正式上线以太坊主网，4月份正式上线ZkSync Era。协议于22年2月份完成了由Pantera Capital领投的800万美元的战略融资。团队目前正在计划推出ve代币经济模型。
协议的创新点在于推出了定向流动性池（Directional liquidity pooling），LP能够根据对资产价格的预期选择，在资产价格变化时改變其流动性来提高资金利用率，同时将流动性重新集中到价格活跃区间赚取手续费收入，能够补偿无常损失。
产品逻辑
整体的逻辑是LP设定价格范围并向定向流动性池提供流动性，并选择流动性随价格移动的方向，Maverick AMM智能合约就在每次交易的时候以这种方式转移流动性，从而提高资金利用效率，LP能够获得相应的手续费收入。
每个池子都由两种资产组成，LP向资金池提供流动性，流动性会跨仓非均匀分布在不同的价格范围区间内（最小单位称之为bin），价格区间的宽度大小由最初部署资金池的LP设置（官方文档建议波动性大的交易对bin宽度设置为2%，稳定交易对bin的宽度在0.02%-0.05%之间）。初始LP启动池子时还要选择费用等级。费用等级的设置对初始LP的专业化要求较高，如果费用太低将导致费用收益无法弥补LP无常损失；如果费用过高将导致资金池的交易流量下降，因此协议对此推出了几种费率供初始LP进行选择。
在任何时刻，资金池只有一个区间范围处于活跃状态，意味着该区间内的流动性能够用于交易，LP只能在当前活跃的区间范围内收取费用。随着池子中两种资产价格比例发生变化，价格会移动到新的范围区间内，使其成为新的活跃仓位。如下图所示：价格线表示当前约中央的区间处于活跃状态，也是目前唯一能够收取流动性费用的区间。
图片来源：https://app.mav.xyz/pool
定向流动性池
定向流动性池是整个产品设计的核心，Maverick AMM也就是在Uniswap v3的基础上增添了定向流动性功能。LP添加流动性的时候需要选择对应的流动性移动方向，是在比拟做市商在传统Orderbook模式下的做市方式。平台为LP推出了能够选择的四种流动性模式：向右移动（Mode Right）、向左移动（Mode Left）、双边移动（Mode Both）和 静态模式（Mode Static），这四种模式分别适用于特定的资产价格变动行情。
图片来源：https://medium.com/maverick-protocol/maverick-amm-the-revolutionary-amm-that-enables-directional-lping-unlocking-greater-capital-34427f5ac22f
Mode Right适用于对基础资产持有看涨情绪，当资产价格不断上涨，LP添加的流动性范围区间会随着资产价格上涨不断的向右移动，资产价格下降时不移动。由于套利的存在，只要资产场内价格与场外价格不一致，交易员就会向资金池出售资金，价格再次移动到左侧区间，LP就可以收取费用。此时区间内新的资金就能够重新出售给新的交易者，为LP创造更多的交易费用收入。但如果当基础资产的价格反而左移时，将会导致Maverick AMM的活跃价格区间停留在原处，可能导致LP的头寸被完全替换成表现不佳的右侧资产。
相反，Mode Left适用于对基础资产持有看涨情绪，当资产价格不断下跌，LP添加的流动性范围区间会随着资产价格下降不断的向左移动，资产价格下降时不移动。同样的问题，Mode Left也是在价格单方向变动时起作用，如果基础资产价格开始上升向右移动，LP可能被完全兑换成左侧价格表现不佳的资产。
Mode Right和Mode Left模式的目标是使得LP在不遭受双向无常损失情况下还能够不断收取交易费用。由于市场波动和套利的存在，即使交易对的价格在朝着明确方向的同时也会产生微调，价格也会有所回落，左右移动的过程中能够为LP产生交易费用，由此来对冲无常损失。但是这两种流动性移动模式无法保证LP的收益，只是为LP提供了主动流动性策略工具，无法规避无常损失。
Mode Both是双向移动模式，无论基础资产价格是上升向右移动还是下降向左移动，LP的流动性范围区间都会跟随池中资产价格的变化，Mode Both允许LP将流动性添加到当前活跃的价格范围区间和紧邻该区间的左侧或右侧区间，如果交易活动使得价格从活跃区间沿某一方向移动到新的活跃区间，LP就将流动性重新集中到另一侧。该机制的目的是为了让LP的流动性尽可能的接近当前的交易价格，从而LP能够尽可能多的获得费用。但是双向模式的流动性移动与单向模式相比需要承担价格变动所带来的双向无常损失风险。
Mode Static是静态模式，实际上就是Uniswap v3的范围区间做市。
Maverick AMM集中流动性做市的方式能够提高资金效率，但同时有以下三个问题值得思考：首先，活跃区间的宽度将影响LP重新集中流动性的频率，流动性是否能够及时根据价格变动进行重新部署。其次，流动性重新移动到活跃区间并赚取手续费收入时，手续费用的整体收入是变多了，但由于大部分流动性都重新集中到活跃区间，对单个LP来说，能够分到的手续费收入比较有限。最后，流动性重新部署的过程是需要付出相应的Gas费用成本的。
代币模型
MAV是协议的原生代币，总供应量20亿枚，主要用途是抵押、投票和提升。
Binance于6月13日上线第34 个Launchpool 项目 Maverick Protocol（MAV），用户可以在 Launchpad 网站将 BNB、TUSD 投入到MAV挖矿池中获得 MAV 奖励。此次IEO挖矿总量为3000万枚MAV，占总量比为1.5%，截止到7月9日。初始MAV流通量为2.5亿枚，占总量12.5%。目前的IEO信息如下：
图片来源：https://coinmarketcap.com/currencies/maverick-protocol/
官方也于6月13日宣布即将使用ve代币经济模型，届时用户抵押MAV可以获得veMAV，更加详细的代币经济学信息暂未披露。
Warrior激励活动
团队于23年3月开展了Maverick Warrior Program社区激励计划Genesis Season第一季，每一季时间持续30天，第一季分配奖励5000USDC。
Warrior激励计划本质上是将工作分配给合格的用户，用户完成任务能够获得相应的奖励，目的是为了激励新老社区成员参与测试早期社区的DAO结构和运行测试。Maverick Warrior Program实际上是一套基于社区自治的DAO提案贡献值的积分体系，让成员参与到提案执行中。整个体系涉及到以下五个角色：
（1）任何加入Maverick Discord社区的成员：Discord上的任何人都可以审查、讨论和评论提案，也可以申请参与执行提案的流程。
（2）投票者（Voter）：持有Mava NFT的社区成员或Discord上验证为Maverick OG的用户才会有资格。首先能够对Maverick的提案进行投票，投票期为3-5天；其次可以在Discord上解锁Maverick OG角色参与该社区讨论；最后如果Voter参与了提案执行过程，其工作被验证为合格的可交付结果将能够获得一个或多个Maverick Warrior积分成为贡献者；Voter无法提交提案。
（3）贡献者：能够向委员会提交提案，可以作为执行者参与提案执行过程。
（4）关键贡献者：可以在没有委员会批准的情况下直接向社区提交提案，也能够作为执行者参与提案执行过程。第一场赛季中没有关键贡献者。
（5）委员会：目前仅由三位Maverick团队成员组成，Ada Wu、Matthew Taylor和Freddy Lachance，他们可以直接发起提案，并且审查贡献者和关键贡献者提交的提案，能够否决任何提案或执行者。平时还负责记录每个社区成员的学分，并验证贡献者和关键贡献者在Discord中的角色。
以上五种角色进行讨论、计划、投票和执行社区提案，能够获得对应的奖励。
图片来源：https://medium.com/maverick-protocol/announcing-maverick-warrior-program-genesis-season-f206ad17ab29
流动性激励计划
团队于5月2日推出了流动性激励措施，让代币发行人可以设定一个特定的价格范围，在此范围内发行者可提供更有竞争力的流动性激励措施，从而使得稳定币、ETH流动性质押衍生品的价格保持稳定。
激励系统允许代币发行人创建“提升头寸”，即为资金池添加额外奖励，将代币作为奖励赠送给LP，创建时需要设定分配的奖励数量以及分配时间。因此LP不仅可以获得交易费用收入，还可以获得额外的代币奖励，LP可以在任何时候进行领取。
图片来源：https://app.mav.xyz/boosted-positions?chain=1
发展现状
Maverick目前已经部署在以太坊和ZkSync Era上，陆续推出各种激励措施，在上线的四个月吸引了不少的资金和用户，资金池的总锁仓量不断上涨，目前总TVL约2400万美元，总交易量突破了20亿美元，总用户数突破2.8万人。
图片来源：https://dune.com/mati/maverick-protocol
与直接架构在知名DEX上侧重做流动性管理的协议相比，Maverick Protocol自行发展底层交易市场的难度更大一些，缺少流量入口，品牌建立难度大。但团队通过激励措施吸引了一部分的LP，同时早期参与者对其空投情绪较高，又有Binance知名机构加持，目前发展态势较好，但长期下如果失去激励措施，资金池的锁仓金额可能会出现下滑。
图片来源：https://dune.com/murathan/maverick
总结
Maverick AMM有一定的创新性，引进了定向流动性池，在Uniswap v3范围区间上添加了LP根据预期选择相应的流动性移动这个功能，智能合约会在每次交易时让流动性以该种方式移动，让LP的流动性集中在价格活跃区间并收取手续费收益，能够提高资金效率和尽可能的补偿无常损失。但Maverick产品对初始LP的专业化要求较高，其设置流动性区间的宽度将会影响重新集中流动性的频率，流动性移动的过程LP也需要支付Gas成本费用。
總的來說，Maverick Protocol产品部署在以太坊和ZkSync上，上线四个月通过各种激励计划，以及团队的半明牌空投吸引了不少资金和用户，又有Binance知名机构的加持，资金池锁仓量和交易量都在迅速增长，发展态势较好。